全产业链优势凸显 多家民营石化上市公司业绩爆发

    面对疫情、原材料价格波动等诸多不利因素，民营石化类上市公司上半年业绩出现了分化，既有东方盛虹、桐昆股份等公司营收和净利润双双下滑，也有荣盛石化、恒逸石化、恒力石化等公司业绩大增，其中多家公司业绩创出历史新高。记者梳理发现，业绩表现不俗的公司，大多具有全产业链优势，前期布局的大炼化项目逐步投产也是重要因素。

    多家公司业绩大爆发

    得益于炼化板块盈利的增加，荣盛石化上半年业绩爆发。公司上半年实现营收502.82亿元，同比增长27.32%；净利润32.08亿元，同比大增206.55%。基于浙石化“4000万吨炼化一体化项目”一期工程投入运行后，各装置生产进展顺利，公司预计，前三季归属上市公司股东的净利润为55亿元至60亿元，同比增长197.94%至225.03%。

    净利大幅增长的还有恒逸石化和恒力石化。恒逸石化上半年实现营业收入394.14亿元，同比下降5.55%，但受益于文莱炼化项目持续高负荷运行，实现净利润19.02亿元，同比增长48.99%。恒力石化上半年实现营业收入673.58亿元，同比增长59.11%；归属于上市公司股东的净利润为55.17亿元，同比增长37.2%，业绩再创历史新高。

    克服疫情等因素影响，卫星石化二季度单季盈利创出上市以来新高。数据显示，公司上半年实现营业收入47.7亿元、净利润4.7亿元，同比分别下降7.52%和14.79%。其中，二季度实现营业收入31.2亿元，同比增长21.5%；实现净利润为4.3亿元，同比增长28.8%。

    有喜亦有忧。在疫情、原材料价格波动等诸多不利因素影响下，东方盛虹上半年营业收入为94.85亿元，同比下降22.87%；归属于上市公司股东的净利润为6303.67万元，同比下降92.08%。桐昆股份半年报显示，公司上半年实现营业总收入213.4亿元，同比下降13.4%；实现归母净利润10.1亿元，同比下降27.2%。

    盈利企业多具有全产业链优势

    从上半年行业运行情况看，中小型石化企业受到的影响相对较大，头部企业特别是具备全产业链优势企业维持着较大的盈利空间。

    恒力石化在半年报中表示，公司上中下游产能持续释放，进一步锁定全产业链利润优势。报告期内，公司基本上保持着装置负荷高位、产品库存合理和经营效益稳定的良好运行态势，进一步完善了从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯-民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”的产业链业务体系，头部效应显著。同时，公司继续实施年产150万吨乙烯等大项目战略，进一步完善上下游产业链。

    荣盛石化具备“原油-燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化的竞争优势。公司在半年报中称，通过产业链延伸，上下游相互配套，有助于降低公司主营业务成本，在保障原料供应的同时，确保产品质量可靠稳定，也为公司带来新的利润增长点。

    同样具有全产业链的还有恒逸石化，公司已发展成为全球领先的“PX-涤纶”和“苯-锦纶”产业链一体化的龙头企业，并通过海外建设上游炼厂、国内扩建中下游、实施并购重组等差异化发展模式，实现了大炼化到PX、PTA、聚酯（PET）产能匹配的全产业链均衡协调发展，国内外联动运营，增强抵御经营波动风险的能力。

    卫星石化多年聚焦于C3产业的发展，目前已经建成丙烷为原料到聚丙烯、丙烯酸及酯，以及下游高分子新材料的全产业链。公司年产18万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目预计今年三季度完成建设，将进一步打造成综合竞争力领先的C3产业链。

    大炼化项目投产助力

    千万吨级大炼化项目投产也是多家公司业绩大增的重要原因。

    荣盛石化上半年盈利的大头由控股子公司浙石化贡献。浙石化“4000万吨炼化一体化项目”一期上半年达产，实现净利润44.88亿元。荣盛石化持有浙石化51%股权，因此上半年享有该项目贡献的盈利22.89亿元。据悉，该项目二期有望在2020年底建成，2021年上半年全面投产。

    2019年5月17日，恒力石化在大连长兴岛举行了2000万吨/年炼化一体化项目全面投产仪式，由此在上游具备了年产450万吨PX设计产能，基本能够满足下游660万吨PTA产能的PX原材料需求。公司表示，该一体化项目上半年贡献净利润46.2亿元。

    恒逸石化业绩大增受益于文莱炼化项目持续高负荷运行。据悉，恒逸文莱炼化项目一期2019年11月投产，目前生产经营情况一切正常，开工负荷维持在110%至130%。公司表示，正在同步推进文莱炼化项目二期的规划和可行性研究报告的制定，该项目计划建设1400万吨/年原油加工能力等。

    7月底，东方盛虹公告拟非公开发行可转债，计划募资不超过50亿元用于盛虹炼化（连云港）1600万吨炼化一体化项目和偿还银行贷款。据了解，目前在建的盛虹炼化一体化项目规模为1600万吨/年炼油、280万吨/年对二甲苯、110万吨/年乙烯及下游衍生物、配套30万吨原油码头、4个5万吨液体化工码头等，预计项目将于2021年底投产。

    天风证券认为，2020年是民营企业进军炼化领域的关键一年。随着民营炼化项目产能释放，民营炼化公司将从单产品竞争转向产业链一体化的竞争新格局，龙头公司依托纵向一体化优势逐步扩张，把握未来市场需求的新增份额，市场占有率将进一步提升。