华灿光电18年年报营收稳增净利润下降 短期调整不改长线看好

    近日华灿光电公布最新业绩，公司2018年1-12月实现营业收入27.31亿元，同比增长3.86%，归属于上市公司股东的净利润2.41亿元，同比下降51.97%。市场分析人士表示，业绩短期承压是不争的事实，但LED产业不改长期向好趋势，华灿光电业绩下跌因素主要有内外两大因素。

    外因是LED行业整体面临压力，行业龙头首当其冲在所难免。光大证券观点认为，当下大陆电子产业遇到“三座大山”：第一座是中美贸易摩擦，剑指中国制造2025；第二座是智能手机饱和，产业成长主驱动力消失；第三座是代工属性强，缺乏核心技术，产业链话语权较弱。作为电子产业LED行业的上游芯片企业，既承担着中国芯片自主化的使命，同时也承受着行业调整带来的压力。华灿光电公告显示，LED芯片行业由于新增产能释放较大，且四季度行业加大出清库存，总体竞争影响使得四季度LED芯片价格尤其是白光价格大幅下滑，导致公司四季度毛利率同比降幅较大，同时当季收入也有所降低；主要同业公司三安光电也面临着存货周转天数大幅提升，现金流现巨额缺口等困境。但随着LED芯片行业集中度逐渐提高，主要厂商三安光电、华灿光电等行业领军企业已占据国内75%以上的份额，虽然短期承压但并未见颠覆行业的因素，随着行业洗牌还有望进一步推动行业整合，中长线利好行业龙头企业。

    内因则是企业扩张发展中面临的，长期投入暂未形成短期规模产出的阵痛期。根据华灿光电业绩快报显示，利润大幅下滑的原因除了受行业影响的价格下降外，主要来源于公司管理费用、赔偿损失。公司管理费用有所上升，主要由于规模增大及公司加大对创新性产品的投入所致。且由于公司总体规模上升及资本市场融资利率环境影响，导致财务费用也有所增加。以及美元汇率变动影响净利润额度0.54亿；赔偿损失主要是来自部分芯片产品出现质量问题，此次产品品质问题使得公司订单以及销售在报告期内受到较大影响，同时公司对客户计提相应的赔偿也对公司2018年净利润造成较大影响，据公司2019年1月30日发布公告显示，预计上述事项将导致公司2018年度利润总额减少约11，017万元。

    虽然短期面临以上“成长的烦恼”，公司依然取得营业收入的不降反增，综合竞争力和市场份额保持良好。公司总资产余额为1，287，965.48万元，较上年同期增长30.07%，公司归属于上市公司股东的所有者权益余额为590，201.44万元，较上年同期增长50.37%，股本余额109，876.89万元，较上年同期增长30.45%，公司总资产及所有者权益增长主要系2018年度公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项所致；公司每股净资产5.37元，较上年同期增长15.24%。

    公司积极投入的产品创新已初见成效，Mini-LED芯片已经获得多个知名终端客户的验证通过，并已经批量出货且出货量逐季增长，但由于MiniLED市场尚处于爆发前期，收入贡献总体占比不高。公司未来会进一步提高Mini-LED产品性能、可靠性和良率及与终端客户的深度配合，力争加速推动MiniLED市场的爆发。

    随着传统LED照明芯片继续产能出清，行业的竞争和洗牌继续推进，行业阶段性底部一旦形成，外部环境的整体复苏反弹，有望与公司内部新产能磨合完成等因素形成共振，同时推动公司迎来新一轮的高速发展。