一心堂“双喜盈门”提涨市场 可转债申请获批 前三季净利超4亿

    10月23日，一心堂（002727.SZ）发布可转债的发行申请已获证监会审核通过的公告，恰给现今低迷的A股市场提涨了信心；就在两天前，一心堂还披露了2018第三季度报告，在宏观环境低迷的情况下，前三季度营业收入为66.19亿元，净利润为4.19亿元，扣非净利润4.15亿元，同比增长34.54%。《证券日报》记者查询比较发现：一心堂前三个季度净利润的增速均保持在32%-36%之间，公司业绩增长较为稳健。此外，一心堂目前已拥有5507家门店，即便外延并购加自建门店，拓展力度颇大。

    业绩增速稳如泰山

    从公告可知，一心堂前三季度净利润为4.19亿元，扣非净利润4.15亿元，公司非经常性损益总计为342.19万元，对公司扣非净利润的影响相对较小。经营活动产生的现金净额为2.51亿元，同比增长956.32%，公司可持续经营能力较强，资金流充盈丰富。

    此外，在公告中重要事项的列示部分，一心堂本期在建工程项目金额为2030.82万元，同比增长170.92%，变动原因为2017年度非公开发行A股股票募集资金到位后，根据门店建设及改造募投项目的计划要求，公司加快了门店装修改造工作，导致报告期末在建工程项目余额同比增长形成。这也表明一心堂药店不仅开店数量保持高位，而且也从未忽略药店建设的质量。此外，公司目前没有短期借款项目，资产负债率降为43.42%（2018半年报中为45.19%），一心堂资本结构较好，企业运营的安全性较高。

    《证券日报》记者查阅资料发现，一心堂今年前三个季度净利润的增长幅度均维持在32%-36%左右的区间，从财报看出是一个较为稳定的业绩增速。同时，公司预计今年全年的净利润为4.23亿元-5.92亿元，同比增长0%-40%，给了投资者一颗“定心丸”。

    着力布局西南市场

    报告显示，一心堂目前拥有直营连锁门店5507家，正在筹备门店174家。报告期内，由于城市改造及战略性区位调整等因素，关闭门店116家，搬迁门店110家，两项合计减少门店226家，门店减少数同比增长44.87%。对比去年一心堂门店的扩张速度，今年公司门店的增速放缓了一些。

    对此，一心堂表示：“2017年末行业内市场情况变化较大，并购标的成本显著增加，公司门店收购业务受到一定影响”。

    但与此同时，一心堂加大了自建门店的拓展力度。公告显示，本报告期内新建门店631家，且基本为自建，云南、四川及山西依旧是一心堂重要的门店布局之地。公司全资子公司——山西鸿翔一心堂药业有限公司2018年第三季度开展了对灵石县大众药房连锁有限公司所持有的21家门店资产及其存货的收购工作。

    有投资者表示，一心堂一直坚持自己的战略路线，并购“脚步”放缓就自建门店，且并未影响公司门店的扩张计划。

    地广店多抓好内控

    一心堂于今年5月启动公开发行可转换公司债项目，本次募集资金不超过6.03亿元，将主要用于中药饮片产能扩建项目及信息化建设项目。公司于9月发布了调整后的发行公司债预案，又于近日发布了对《关于请做好一心堂公开发行可转债发审委会议准备工作的函》的回复。

    对于证监会提出的问询，一心堂已充分论证“公司针对之前出现的生产及运营问题，对已制定的内部管理制度进行了修订和完善，对相关责任人员进行了相应的处罚，加大了内部培训力度，对内部信息管理系统进行了相应的升级更新，从采购、配送、库存商品管理等各内部业务流程方面加以完善和规范”等举措的整改力度及整改效果。

    公告显示，一心堂由于门店数量多、分布广难免出现政策执行力度存在差异的情况，对此审计机构认为：发行人通过持续的内控建设、内部控制自我评价和审计监督能够持续有效地对各个环节进行内部控制，内控问题一经发现确认即采取更正行动。一心堂内控的迅速反应机制，有效保证了公司运行的效率、合法合规性和财务报告的可靠性。

    对于昨日已经通过的可转债券，有投资者分析认为，此次融资将助力公司扩大中药饮片产能，更新产品质量检验设备以保障产品质量，同时辅以先进的信息化管理、物流平台及ERP系统支撑公司后续业务规模的扩大，一心堂未来可期。