A股产业并购升温 专家称市场估值底已现

    ■本报记者 杜雨萌

    近期，顾家家居和喜临门双双发布公告称，顾家家居拟通过支付现金方式，以不低于13.8亿元的价格收购绍兴华易投资有限公司持有的喜临门合计不低于23%的股权。如果交易能够顺利完成，顾家家居将成为喜临门第一大股东，有可能导致喜临门控股股东及实际控制人变更。

    对此，万博新经济研究院副院长刘哲在接受《证券日报》记者采访时分析称，这是典型的股市托宾Q效应，也从一个侧面反映出目前市场已经处于估值底区域。所谓托宾Q效应，是指有扩张能力的企业家发现，在股票市场上收购股票的成本低于投资新建的成本，于是，用二级市场的并购实现扩张，来替代新增投资开支。可见，从产业资本角度来看，当前很多上市公司确实存在超跌低估，已经具备了中长期的投资价值。

    从此次控股权转让买卖来看，诸如这样上市公司并购上市公司的案例，在A股市场中也是鲜有发生，尤其是两家上市公司的主营业务又存在一定的重合度。

    业内人士认为，本次收购的主要触发点是喜临门大股东可交换债的偿还压力导致。除此之外，从顾家家居的角度而言，推动此次交易的内在动力是产业并购的逻辑升温。

    “可以这么说，并购行为一直是产业整合中的重要方式。此类并购拓展了产业整合的路径与范围。”如是金融研究院高级宏观策略研究员葛寿净在接受《证券日报》记者采访时表示，此前，发生在两家上市公司之间的并购案例并不多，究其原因，主要在于A股市场溢价率过高，因此对并购方来说，出于产业整合的目的在A股市场中并购另一家上市公司并不划算。但目前，由于市场整体估值处于低位，因此，给一部分手中有充裕资金的上市公司并购优质标的提供了较好的价格和机会，有利于企业进一步扩张发展。

    刘哲坦言，前期，A股市场中的部分上市公司确实存在将融资和产业整合本末倒置的情况，但不能因为这类忽悠式重组、跟风式重组的存在，就否定了并购重组对于实体经济发展的重要性。在新旧动能转换的关键阶段，依法、合规的并购重组，尤其是能够形成良好协同效应的相关产业之间重组，有利于促进旧动能转型升级，推动新兴产业发展。当然，在这一过程中，资本市场也需要在并购重组中，发挥价格发现和价值重估的市场功能。

    刘哲认为，并购重组监管的规则，不能是简单以是不是跨行业、是不是某一行业内的并购，这样的粗放型指标来约束上市公司的行为，而是应该从企业经营实质出发，强化信息披露机制，审视并购重组是不是有利于企业的转型升级，是不是有利于提升企业的竞争力，进而让并购重组回归产业本质。