四家上市连锁药房半年报PK 整合加速领头羊规模优势凸显

    ■本报记者 何文英

    近年来，医药零售行业风起云涌，资本竞相逐鹿，巨头跑马圈地。一方面，市场整合加速，优势资源向行业巨头聚集；另一方面，随着行业热度高涨以及各方资本介入，并购标的身价水涨船高。

    近期，一心堂、大参林、益丰药房及老百姓四大上市药品流通零售连锁企业2018年半年报已披露完毕。《证券日报》记者梳理发现，四大药房巨头规模优势正逐步凸显。其中，药房湘军的快速崛起尤为引人注目。（见下表）

    从整体业绩来看，上述四家上市公司营业收入和净利润均保持了两位数的同比增长率，行业仍保持了较高的景气度。从营业收入来看，2018年上半年老百姓以44.37亿元的营业收入排名第一，而去年同期一心堂营业收入在四家企业中排名居首。从净利润来看，一心堂净利润为2.92亿元，是行业盈利能力最强的企业，大参林则以2.88亿元的净利润紧随其后。

    值得注意的是，益丰药房虽然在四家企业中营业收入体量最小，但其营业收入和净利润增速均排名第一，其净利润甚至略高于营业收入居首的老百姓。

    一心堂门店数量第一 老百姓新增门店最多

    另有数据显示，今年上半年，一心堂门店数量位列第一，其新增门店几乎全部来自于新建。老百姓报告期内新增门店居首，益丰药房新增门店位列第二，同处湖南大本营的两家企业均以“新建+并购”内生外延的方式进行扩张，新建门店和并购门店占新增门店的比例相当。大参林新增门店则更多的以自建为主，并购为辅，新建门店是并购门店的2.8倍。

    在并购方面，湖南的两家连锁企业走在前列。其中，益丰药房报告期内完成了15起并购，扩张速度居四家之首；老百姓完成了9起并购，且近期，公司拟以3200万元收购安徽政通大药房连锁有限公司的门店资产及零售业务，并购似有加速之势。

    从区域优势来看，华中地区是老百姓业务收入的重要来源，其收入占比超过总营收的36%；一心堂在门店扩张形态上，秉承了“少区域高密度”的布局理念，其在云南省的门店已经开到了3390家；大参林则坚持“聚焦两广，全国扩张”策略，除广东以外，还新增了北京、河北市场；而益丰药房的业务主要集中在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东七省市内，华中华东区域竞争优势明显，体现了其“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略。

    连锁药房湘军快速崛起

    据2017年药品流通行业运行统计分析报告显示，截至2017年11月份，我国药品零售连锁率为50.5%，同比提高1.1个百分点。2017年，销售额前100位的药品零售企业门店总数达到58355家，占全国零售药店门店总数的12.9%。

    有业内人士认为，我国医药零售行业市场长期仍有较大的发展空间。受GDP的快速增长、城镇化水平的提升、老龄化社会的到来、二胎政策的放开、处方外流、行业集中度提升、连锁率提高等等因素影响，行业龙头企业依靠品牌、规模、资金、人才，综合管理等优势已经形成了一定的竞争力。

    值得关注的是，湖南省作为中部省份集中孕育了两家行业领军企业。其中，老百姓在营收规模上已位居行业第一，益丰药房则收获营收和净利增速双料冠军。

    湖南医药商业协会原秘书长黄修祥向《证券日报》记者表示，湖南省给连锁药房的发展以及进一步拓展提供了充分的政策支持。“湖南省市场相对比较开放，将市场配置交给市场，促进了企业的发展，成为医药连锁企业发展的样板。”

    另一方面，近年来，行业相关政策的变动也给连锁药房带来了机遇和挑战。在政策驱动下药品流通市场竞争日益激烈，两极分化日益明显。随着资本的介入，市场兼并重组的步伐也在不断加速。

    “行业洗牌将对并购标的估值有所降温，但对发起并购的连锁药房的整合能力提出了更高要求。”黄修祥认为，未来几年内规模小、渠道单一的药品流通企业将难以为继，这对行业龙头而言既是并购良机也是挑战。