CRO行业估值持续上升 又一巨头睿智化学即将登陆资本市场

    ■本报记者 赵琳 见习记者 王晓悦

    5月11日，药明康德上市第四个交易日继续封板涨停，是市值达到431亿元。目前，券商研报普遍给予药明康德较高估值，认为药明康德上市后总市值有望突破千亿元。资料显示，药明康德为客户提供创新医药研发服务，主要涵盖CRO（新药研发外包）和CMO（合同加工外包）。

    新药研发是一个风险巨大的行业，但这也催生了CRO行业的发展机遇。

    《证券日报》记者发现，国内CRO公司股价持续上涨，其中泰格医药、凯莱英、昭衍新药等上市公司的股价均已创历史新高。

    CRO行业逐步增长

    国内企业竞争力上升

    随着国内医药市场需求持续增长，受一致性评价标准落地等一系列因素的影响，我国CRO企业大量涌现，CRO服务逐渐成为新药研发产业链中不可或缺的重要组成部分。

    根据中国产业信息网的数据显示，2010年全球CRO市场规模为220亿美元，2015年已增长至358亿美元，预计2017年将达到430.9亿美元，增长率维持在10%-12%。基于CRO企业服务能力的提升和制药企业对其认可度的提高，全球CRO行业的渗透率也在稳步提高。据统计，全球CRO行业渗透率已由2006年的18%提高到2015年的44%，预计到2020年将达到54%。

    根据南方医药经济研究所的统计，2012年至2016年，我国CRO行业的销售额由188亿元迅速上升至465亿元，年复合增长率达到25.41%。未来几年内，我国CRO行业仍将在现有基础上保持高速增长态势。根据南方所预测，2017年中国CRO市场销售额达559亿元，2021年市场销售额将达1165亿元，2017年至2021年期间年均复合增长率为20.32%。

    据了解，国内CRO市场以大型跨国CRO公司和本土CRO公司为主。其中大型跨国CRO企业或其在国内的分支机构，研发实力较强、资金实力雄厚，服务覆盖范围包括临床前和临床试验研究服务，本土CRO企业，以服务范围主要覆盖临床前CRO企业的睿智化学、康龙化成、昭衍新药等，及服务范围主要覆盖临床CRO企业的泰格医药、博济医药等为代表。相较于跨国CRO企业，本土CRO企业熟悉国内市场，可提供大部分临床前或临床试验研究服务，大型本土CRO也纷纷吸引高端人才，展开跨国并购，拓展国际业务规模，逐渐缩小与国际巨头的差距。

    值得注意的是，根据BusinessInsights的统计，截至2015年底，全球只有5家CMO/CDMO企业的业务收入超过5亿美元，均集中在欧美和亚洲区域，主要服务于欧美和日本等发达地区的药企及科研单位。从世界范围来看，欧美的CMO/CDMO企业历史悠久，生产工艺、设备先进性及管理能力均处于世界领先水平；而中国和印度的CMO/CDMO企业由于发展时间较短，可以直接采用最先进的生产工艺从事业务，在研发创新方面具备灵活、高效等竞争优势，发展潜力巨大。

    量子高科并购睿智化学

    实现跨越式发展

    2018年4月26日，量子高科收购睿智化学获证监会无条件通过。

    睿智化学是国内较早进入CRO行业的公司之一，主营CRO和CMO业务，致力于帮助医药企业、科研院所等开发新药，降低新药研发成本，提高新药研发效率客户覆盖大型制药企业、医药初创企业、大学及研究机构等不同类型，2015年至今已与全球前20名制药企业中的18家开展业务。通过多年积累，睿智化学已经建立起一支拥有近200名博士，约50%员工为硕士及以上学历的高水平研发队伍。

    资料显示，在临床前CRO业务，药明康德、康龙化成、睿智化学、构成国内第一梯队。睿智化学是国内领先的CRO企业，其业务体量、技术实力在国内临床前CRO行业排名前三。而药明康德和睿智化学是国内目前仅有的同时具有CRO和CMO的能力的企业。人均创收是衡量医药研发企业竞争能力的重要水平，与同行业主要企业相比，睿智化学的人均创收水平仅次于药明康德。

    睿智化学2015年、2016年和2017年分别实现净利润5566.66万元、8889.15万元和1.2亿元。

    从2017年经营成果来看，睿智化学2017年的营业收入为9.61亿元，较2016年营业收入8.64亿元增长超过10%。2017年，药明康德CRO业务营业收入为56.12亿元，CMO/CDMO业务营业收入为21.09亿元，净利润12.3亿元。

    重组完成后，量子高科将与睿智化学开展业务、管理、财务等多方位的整合，进一步完善在生物、医药与健康产业的重要布局，发展微生态营养制品业务、微生态医疗服务业务、CRO和CMO业务。睿智化学承诺2018年至2020年实现的净利润数额分别不低于1.65亿元、2亿元、2.39亿元，与上市公司并表后，将进一步提升上市公司的业绩。