珠江啤酒业绩高增长的背后：严重依赖政府补助和理财收益

    本报见习记者 王小康

    2017年，珠江啤酒实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿，同比增长62.75%。如此高增长的业绩，似乎给投资者交出了一份完美答卷。但是公司扣除非的净利润仅3401.56万元，探其原因，大量的理财收益和巨额的政府补助让公司的业绩才显得如此“完美”。

    此外，珠江啤酒省外仅有的两家公司——湖南珠江啤酒有限公司（以下简称“湖南珠啤”）和河北珠江啤酒有限公司（以下简称“河北珠啤”）2017年业绩均陷亏损泥潭。今年3月，珠江啤酒已将多年亏损的汕头珠江啤酒分装有限公司（以下简称“汕头珠啤”）停产解散。

    那么，亏损多年的河北和湖南公司会不会最终走上相同的命运？面对珠江啤酒的这些问题，《证券日报》记者向公司发去采访提纲，但证券代表王建灿表示“需要请示领导是否接受采访”。截至发稿日，公司方面并未回复。

    扣非净利润不及2014年

    珠江啤酒发布的年报显示，2017年公司实现营业收入37.64亿元，同比增长6.23%；归属于上市公司股东净利润1.85亿元，同比增长62.75%。

    虽然2017年度公司业绩实现增长，但是其扣非后净利润仅为3401.56万元。非经常性损益项目中，公司获得的政府补助达到8454.80万元，募集资金的理财利息1.1亿元。这两项之和高达1.95亿元，甚至超过了公司的净利润。

    具体来看，2017年珠江啤酒共获得涉及政府补助的项目多达86项，名目繁多。而在委托理财方面，珠江啤酒更是显示出了深厚的兴趣。2017年公司在13家银行购买88次理财产品，委托理财金额总计161.71亿元。而在2015年和2016年公司投入的理财资金总计也达到48.77亿元。同时，对于即将到期的理财产品，珠江啤酒表示“未来仍有委托理财的计划”。如此看来，公司是要将委托理财进行到底了！

    正是依靠着委托理财获得的不菲收益，以及高额的政府补助，珠江啤酒的业绩在2017年实现增长六成，但是其扣非后的净利润甚至不及2014年的水平。

    省外子公司陷亏损泥潭

    啤酒行业的竞争异常激烈，大本营在广东的珠江啤酒早就受到了来自同行的压力，虽然目前公司在广东的销售仍处第一位，但市场份额已下降至30%。

    另一方面，珠江啤酒在省外的扩展似乎也不太顺利。珠江啤酒旗下拥有十多家子公司，但是位于省外的仅有湖南珠啤和河北珠啤。2017年这两家公司的业绩都十分惨淡——湖南珠啤亏损3234.84万元，河北珠啤亏损3095.35万元。

    相关资料显示，湖南珠啤于2015年5月份建成投产，但在2016年就亏损2399.55万元，2017年亏损幅度加大；而河北珠啤在2014年和2016年的亏损额分别达到2055.26万元以及4963.18万元。

    珠江啤酒此前曾表示要“加强对湖南和河北等薄弱市场的统筹管理。”但从实际效果来看并不明显。

    今年3月27日，珠江啤酒发布了关于汕头珠啤停产并开展停产后人员安置及资产清理工作的相关公告。据了解，汕头珠啤由于仅拥有瓶装啤酒灌装生产线，主要生产普通瓶装低端啤酒，已不能适应当地市场消费需求，在当地市场占有率低，已连续多年亏损。截至2017年12月31日，汕头珠啤总资产为2611.30万元，净资产-3003.32万元，2017年净利润为-273.91万元。

    对于长期亏损的湖南珠啤和河北珠啤而言，未来是会苦苦支撑还是如汕头珠啤最终走上停产的命运，虽然目前还是一个未知数，但是可以预料的是接下来的日子也并不好过。

    深圳一家私募基金的研究员也向《证券日报》记者表示，“如今国内的啤酒市场集中度很高，受益的主要是国内排名靠前的青岛和华润。对于其他啤酒公司来说，目前的形势会非常困难。而随着失去非核心销售地区的市场份额，珠江啤酒未来的利润也许会进一步缩减”。