商誉减值拖累业绩 业内看好恒泰艾普2018上行空间

    又是一年年报季，上市公司在2017年的经营状况在年报中一览无余，年报中披露的公司业绩亦成为投资者检验公司成色的重要依据。但事实上，对于部分上市公司而言，短期业绩或难以对公司基本面构成重要影响。以近期披露业绩预告的恒泰艾普为例，公告显示，预计该创业板上市公司2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润为亏损4亿元至4.05亿元。

    但细究亏损原因又不难发现，造成恒泰艾普2017年业绩预亏的因素均并非公司经营不善所致，长期来看亦无碍公司经营业绩。有分析人士指出，短期因素虽导致恒泰艾普2017年业绩下滑，但也降低了2018年业绩增长的同比基数，为公司2018年的业绩增长奠定了更为广阔的基础。

    短期因素拖累公司业绩

    1月31日午间，恒泰艾普披露了2017年度业绩预告，称预计公司2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润为亏损4亿元至4.05亿元。

    对于公司业绩预亏的原因，恒泰艾普方面表示，一方面随着综合能源服务能力的提升，公司增加了EPC总承包项目的投入，由于部分项目处于建设投入期，公司的融资规模及成本增加，项目的业绩未能完全在报告期内体现；另一方面公司收到韩国浦项项目公司PohangGeothermalPowerInc.的母公司NEXGEO发出的通知函，该项目的母公司NEXGEO已向首尔回生法院递交了破产保护申请，虽然目前无法对法院的审查结果作出准确估算，但预计该韩国项目对业绩产生约1.5亿元左右的影响；此外，公司当期将计提4亿元商誉减值，导致当期净利润亏损。

    但值得注意的是，从恒泰艾普对亏损原因的解释来看，3个因素均并非公司经营不善所致，且难以对公司构成长期影响。

    有分析人士指出，首先EPC总承包项目投入的增长虽然导致公司2017年的费用大额增加，但也提升了公司在综合能源服务领域的竞争力和项目储备，为公司后续的业绩增长奠定基础。华泰证券也认为，恒泰艾普旗下川油设计目前已签署并正在执行多个EPC项目合同，成为集团公司拓展清洁能源、分布式能源产业发展的重要着力点和发展平台，随着天然气领域投资的持续增长，天然气板块有望成为未来公司新的业绩增长点。

    其次，NEXGEO申请破产保护虽然预计对恒泰艾普2017年的业绩产生不利影响，但这种影响是一次性的，在2017年计提1.5亿的损失后，预计2018年将不对公司业绩产生负的影响。

    再次，计提商誉减值准备是企业并购必然附带的会计处理的产物，并不代表企业本身出现了经营风险，更不会对当期现金流产生影响。相反，适当计提减值准备还有助于释放“风险”，减少企业未来盈利的不确定性。

    业内看好“深蹲”行情？

    事实上，抛开拖累恒泰艾普业绩的短期因素不谈，恒泰艾普2017年的经营还是非常健康的。财报显示，公司2017年前三季度实现营业收入25.41亿元，同比增长193.74%；实现归属于上市公司股东的净利润7851万元，同比增长超过2000%。

    长期来看，恒泰艾普亦有良好的表现。2016年，恒泰艾普实现营业收入13.52亿元，同比增长61.01%，对比2015年同比增长16.12%的增速出现明显上行；同期该上市公司录得归属于上市公司股东的净利润8495.38万元，对比2015年7505.17万元的业绩表现同比增长13.19%。

    恒泰艾普的成长能力亦受到二级市场投资者的青睐。截至1月31日收盘，该创业板上市公司今年以来股价上涨5.04%，同期创业板指则亏损1%。

    对于恒泰艾普的发展前景，有分析人士认为，从未来业绩增长的角度看，计提商誉减值准备及可供出售金融资产减值准备虽然导致恒泰艾普2017年业绩下滑，但也降低了2018年业绩增长的同比基数，为公司2018年的业绩增长奠定了更为广阔的基础。