基金：双轮驱动 春季行情仍可期待

    积极因素正在不断累积，当前时点已无需悲观。虽然确定看好“稳增长”的投资逻辑，但基金仍将“真成长”作为重点布局方向。在“稳增长”“真成长”双轮驱动下，春季行情依然值得期待。

    春节假期后，A股震荡向好迹象越来越明显。2月9日，A股三大指数均收红，成交量也有所放大，特别是创业板指反弹1.30%，结束了之前“跌跌不休”的走势，给市场吃了一颗“定心丸”。

    赛道股是否已调整到位？后市机会几何？近日多家公私募密集发布了对市场的解读。在基金看来，积极因素正在积累，当前时点已无需悲观。虽然确定看好“稳增长”的投资逻辑，但机构仍将“真成长”作为重点布局方向。基金认为，“稳增长”“真成长”双轮驱动下，春季行情依然值得期待。

    阶段性“情绪底”初现

    节后3个交易日，上证指数走出了3连阳，但主板和创业板的分化让市场有些担忧。对此，机构普遍表示，近期创业板调整主要由传闻引发，且恐慌情绪已有明显修复迹象，积极因素正在积累，昨日创业板指止跌反弹，或成为市场探明“情绪底”的佐证。

    华夏基金表示，主流赛道调整主要是受利空消息及传闻影响，但目前已不宜过度悲观。从内外部因素来看，一方面，由于海外市场企稳，A股节前持续调整的主要外部风险已趋缓和；另一方面，稳增长政策预期向好，效果初步显现，基本面信心也有望逐渐得到重塑。

    银华基金也认为，虽然外部不确定性依然存在，但疫情暴发以来，我国货币政策一直秉持“以我为主，以稳为主”的基调，后续仍有充分的施展空间。现在“政策底”已经确认，阶段性“情绪底”初现，经济发展和上市公司业绩的“增长底”有望在一二季度出现，市场大概率逐步修复。

    星石投资坦言，积极因素正在累积，稳增长政策逐步发力，政策效果将逐步显现。2022年1月制造业生产经营活动预期指数为57.5%，较2021年12月提高3.2个百分点，制造业企业对市场发展前景持较乐观态度，“预期转弱”压力或已出现边际缓解，多个行业也处于合理估值区间，市场仍存在结构性机会。

    左手“稳增长”右手“真成长”

    值得注意的是，虽然确定看好“稳增长”的投资逻辑，但成长股依然是基金的“心头好”，特别是经过前期的深度调整，不少基金已将成长股作为接下来重点布局的方向。“左手‘稳增长’右手‘真成长’，双轮驱动下春季行情依然可期。”沪上一位头部私募创始人说。

    银华基金表示，短期来看，“稳增长”仍是能见度最高的主线，看好消费板块与地产基建产业链的表现。成长股短期或仍有盘整需求，但配置性价比已显著抬升，后续将沿着科技创新周期和国家战略方向，寻找年内增速高且具备中长期成长逻辑的主线进行布局，如新能源、VR等。此外，银华基金补充说，将持续跟踪2021年景气度较低估值承压的板块如农林牧渔、酒店旅游，若基本面拐点确立，年内或有较为明显的相对表现。

    聚鸣投资创始人刘晓龙也表示，几个具备代表性的热门赛道龙头股，估值水平已从之前偏高调整至目前基本合理状态。

    基金对近期波动较大的医药、新能源等赛道，也展现了乐观预期。。

    丹奕投资认为，医药板块持续下跌主要是因为最近几年需求侧的改革不断深化，导致很多产品未来发展空间变得不可预期。在此背景下，后续投资主要关注需求可预期、景气度稳定向上、竞争格局不断优化的细分行业，如医药产业链上游的科研试剂、设备、部分原料药细分领域等。

    北京一家百亿级私募人士认为，新能源板块的下跌更多源于估值恐高，但经过调整后，部分细分赛道的估值中长期来看已较为合理，后续仍将是公司重仓方向。具体来看，电源端的新能源化、电网端的输配网改造、用能终端的电气化改造以及各环节的储能配套等领域均值得关注。

    对去年下半年以来表现活跃的传媒股，银河文体娱乐基金经理卢轶乔表示，文娱产业将在新一代互联网应用蓬勃成长的背景下，出现产业基本面的巨大变革。从估值来看，中证文体休闲指数已经自2015年5452点下跌到目前的1739点，其间经历了漫长的盘整消化，向上空间较大。