方正富邦基金崔建波：投资还是要 回归核心资产

    今年以来，方正富邦基金首席投资官崔建波对投资节奏的把握依然精准：春节前后减仓，3月底抄底，6月减持消费，部分仓位转向新能源。

    对于当前的行情，崔建波认为，市场整体没有太大的风险，白酒和医药板块经过持续调整已出现配置价值；新能源板块因涨价逻辑炒作的“元素周期表”行情不会一直持续，未来配置核心还是会回归到核心资产。

    市场没有太大风险

    “今年疫情对经济的影响超出了年初的预期。受疫情影响，消费不断走弱，经济数据也普遍弱于预期。不过，市场没有太大风险。大家对经济放缓的担心可能是现在市场面临的唯一风险，美联储收紧流动性和通胀反而不是问题。”

    在崔建波看来，与年初相比，市场发生了很大变化：新能源一枝独秀，消费最近两个月持续走弱。新能源行业与消费行业出现背离，一方面在于新能源尤其是新能车景气度超预期，另一方面则在于白酒、医药等消费板块经过持续上涨，估值水平已经很高，但盈利增速一般，难有向上提升的空间。

    站在当前位置，崔建波认为，经过前期持续调整，医药和白酒板块估值已非常有吸引力。具体来看，医药板块的CXO细分领域确定性和成长性较强，整个产业的分工转移趋势没有发生变化，未来两三年仍能保持较高增速。不过，跟民生相关的医药和医疗服务等细分领域，影响因素相对更多，不好判断和预测，目前的估值也难言非常有吸引力，需要在这轮调整后再去寻找能不断走出来的标的。

    “白酒板块整体估值已经很合理，但因为板块是结构性的，需求与供给整体量缩，需要寻找量价双增标的。”

    对于当前新能车赛道热炒的“元素周期表”等相关材料涨价逻辑，崔建波坦言，大宗商品涨价潮是在疫情背景下由各种因素促成，这种暴力上涨不是由真正的稀缺造成的，一旦上游供给或物流运输成本等负面因素缓解，涨价逻辑不可持续，这个时候要相信规律和常识。

    对于科技板块，崔建波比较关注摄像头、成像，以及一些软件算法类公司，半导体板块中跟新能源和智能驾驶相关的细分领域前景很好，增速也比较快。

    未来结构性行情为主

    当前更偏向核心资产

    “无论是热门赛道还是核心资产，本质上没什么区别，主要还是要投资长期回报，买好公司、好资产，要不然就失去了投资的本质。”崔建波认为，好赛道、好公司、合理估值这三大标准都具备，当然是最合适的，但也并非缺一不可。

    在崔建波看来，投资的本质可以用两句话来概况：一是不忘初心，二是勇立潮头。不忘初心，就是知道长期要的是什么，但热门赛道也要参与。

    对于接下来的A股市场，崔建波认为，未来依然会是结构性行情为主，出现系统性大跌的可能性不大。对于港股市场，他坦言投资难度不小，在这个开放的国际化市场中，海外资金的态度很重要，市场情绪的恢复需要密切关注。不过，在他看来，一些互联网龙头已经非常有吸引力。

    相对于热门赛道，崔建波目前更偏向于安全的核心资产。“与其在热门赛道里经受高波动，担惊受怕，为什么不转过头拿这种估值有吸引力又安全又安心的优质资产？相信大家会慢慢转过来，但这需要一些环境和因素的变化。”

    定期报告数据显示，崔建波今年仓位水平不高，在60-85%之间。在新基金方正富邦趋势领航建仓期间，也计划保持较低仓位。“现在市场没有明确的比较大的机会，仓位太高意义不大。”数据显示，崔建波以前的基金首发阶段都比较稳，好几只基金建仓期净值甚至都没跌破过0.97元。

    “过去这么多年，我们通常都能获取比较好的收益，但在市场出现大行情的时候，我们表现也会很好，比如在2014年、2015年。我们的判断不会出大的问题，无非就是仓位高低。”崔建波举例介绍，今年6月减仓消费后转向新能源，仓位不太高，导致净值弹性不够大，但基金净值一直保持稳健上行，无论是对他本人还是投资者而言，都会有比较好的投资体验。