3位绩优基金经理详解“新能源”投资重点

    ■本报见习记者 王明山

    编者按：两会期间，新能源行业受到业内关注，同时也成为时下热点话题之一。事实上，新能源股也在去年斩获了不俗的成绩。其中代表性的三安光电、隆基股份等龙头股，去年全年股价涨幅均在80%以上。进入2018年，公募基金对新能源股票有着怎样的布局？绩优基金经理如何看待新能源股票的投资机会？《证券日报》基金新闻部采访了3名绩优基金经理，请他们畅谈选股策略和风控思路。

    选择新能源概念股的逻辑与思路是什么样？

    信达澳银新能源产业股票基金经理冯明远：新能源的发展对社会各个领域都产生了深远的影响，我们观察到，在新能源、先进制造的多重影响下，一些细分领域产生了很大的发展机会。比如，在风电、光伏的带动下，中国的功率半导体迎来很好的发展机会；在新能源汽车的带动下，汽车电子化程度快速提高，中国的基础电子元器件、汽车零部件迎来了加速发展的机会。我们希望能够在这些细分、交叉的领域挖掘更多的投资机会。

    华夏能源革新股票基金经理郑泽鸿：对于新能源板块的投资，我们一般会去抓以下两种机会：一类是供需错配带来的价格上涨机会，这类机会的特点是产品供不应求带来价格上涨，公司享受量价齐升，业绩层面呈现大幅的增长；另一类机会是行业平稳快速增长带来的销量增长机会，这类机会的特点是产品价格平稳，需求提升带来销量提升，公司表现为价稳量增，业绩层面表现为平稳较快速增长。

    嘉实新能源新材料股票基金经理姚志鹏：新能源板块作为成长性板块，选股核心在于中期的预期收益空间。为了寻找3年到5年市值空间最大的公司，我们要对行业运行的规律有深入了解，也要对公司的竞争优势进行研究和比较。我们更关注行业空间较大、趋势较好、具备核心竞争力和优秀管理层的企业，同时会结合企业的估值水平和市值大小进行判断。

    我们认为中期的市值空间来源于几个因素：第一，所处行业的空间和延展性，收入和利润的极限规模决定了市值的顶；第二，我们要判断行业发展的趋势，向上的行业企业经营容易改善，如果中长期萎缩或者存在巨大风险，公司市值的收缩风险就会比较大；第三，要动态判断公司的市场竞争力，未来是否会不断改善，只有最优秀的公司才能充分分享行业成长的收益。

    配置新能源资产如何把控风险？

    冯明远：我们的风控包含两个层面：一方面是整体的投资风控，在这方面公司有完整的投研体系制度；另一方面是业务层面，在这方面我们会对所投资的公司、行业进行深入的跟踪研究，定期更新信息，力争对公司、行业的短中长期发展态势有全面的把握。

    郑泽鸿：从投资属性来说，新能源行业是成长性行业，未来长期空间大，行业增速高。但具体到各个板块环节以及细分领域，很多具备周期波动的特征。由于这些板块的周期成长属性，所以首先需要把控的风险就是周期波动风险，这需要对细分板块进行详细的供需分析，紧跟行业基本面的变化，在行业由供不应求到供过于求的转变来临时，迅速做出减持的决定。

    第二是政策波动风险，新能源行业虽然长期成长空间巨大，但在目前阶段无论是新能源汽车，还是光伏、风电等板块，都还脱离不了政策的支持，并且受政策波动的影响比较大。政策上的变化往往是我们无法预测的，我们能做的就是跟踪和应对，在政策发生较大变化的情况下，迅速做出投资上的应对。

    还有一个风险是市场波动风险，面对这类风险，我们能做的就是尽量去分析宏观和经济基本面，在风险来临时做好仓位上的防御。

    姚志鹏：新能源领域的资产配置主要的风险来源于两方面：技术迭代风险和估值风险。新能源作为科技行业，未来技术迭代的过程中，部分技术路线有被颠覆的风险，因此需要我们的研究队伍对行业密切跟踪。在这方面，嘉实基金能源团队有7人到8人的配置，可以很好地协助基金经理跟踪好行业的变化。估值风险，就是从基金经理角度，在估值合理偏低的时候买入，如果估值出现泡沫化迹象的时候注意仓位的控制。

    今年投资新能源会有哪些变化与调整？

    冯明远：我们会坚持一直以来的投资思路，不会有大的变化，寻找管理优秀、竞争力强、估值合理的公司进行投资。

    郑泽鸿：今年的投资机会跟去年相比会有一些变化。首先，2017年新能源汽车板块的投资机会主要集中在碳酸锂和钴板块，中游电池和材料端由于价格大幅下滑，投资机会不明显。2018年，由于钴这个环节的供需还是十分紧张，钴板块仍然有比较大的投资机会。中游电池和材料端的某些环节价格降幅也不会很大了，中游环节可以享受需求大幅提升带来的量的增长。所以，我认为2018年中游环节的投资机会会显著多于2017年，比如在中游电芯板块、电解液板块等。

    光伏板块，在2017年的整体需求大幅超预期，所以2017年光伏整体板块上涨都比较明显。我们认为2018年行业需求仍会保持增长，但像2017年这样大幅爆发的可能性并不大，这种情况下我们需要精选某些环节的龙头公司，比如单晶龙头、硅料龙头以及户用光伏电站龙头等。由于整体装机需求下滑，整个风电板块在2017年投资机会不明显，但行业在2018年反转应该是比较确定了，未来三年风电行业很可能进入平稳较快增长期，这个阶段风电设备板块的龙头公司也会有较好的投资机会。

    请展望新能源行业或新能源子行业的发展前景。

    冯明远：我们对新能源汽车的关注比较多，也对其发展前景充满信心。展望未来，我们重点关注几个技术、商业关键点：一是电池充电时间的缩短，目前主流电动车的充电时间在1个小时到2个小时，时间偏长，无论对个人还是商用用户，都不方便其使用；二是全球汽车巨头主流电动车型的推出，相比于当前流行的A00级电动车，A级、B级主力车型的电动化能给用户带来更好的体验，更快地推动电动化进程。我们相信这些关键节点能在2019年、2020年得到突破，届时行业的发展会加速。

    郑泽鸿：未来三年到五年，将会是国内由政策市向消费市完成转型的几年，新能源行业规模将在当前技术上实现大幅度的扩张；未来几年中游产业链价格、格局会逐渐趋稳，坐拥成本、技术优势的中游环节龙头企业，在稳固了国内格局后有望逐渐走出国门，成为全球性的标杆；未来几年也是自主车企借助新能源汽车进一步缩小与海外差距，实现弯道超车的几年。

    特别是新能源汽车行业，我们认为现在新能源汽车行业正迎来最好的时代，尤其未来的几年，整个产业的发展是有望持续提速的。以长期的视角来看，我国推行新能源汽车的根本目的是解决汽车产业弯道超车、调整能源结构、环境保护的问题。而从跟踪产业发展的视角看，我们首先关注政策、产品、空间的发展变化，以及由此带来的需求增长，其次再去关注这个发展过程中产业链企业的受益情况。中国新能源汽车市场正处于政策市向消费市加速切换的过程中，未来几年将会释放出极大的市场空间。

    姚志鹏：新能源行业目前处于重要的历史机遇期，一方面，它作为三大攻坚战的重要内容和工具，得到了国家的大力推动和发展；另一方面，它作为我国的国家名片，在全球范围内都具备竞争力，会进一步推动我国装备制造业在全球的扩张。这两方面的意义更多是作为行业的外部性和社会价值。

    从行业自身看，历史上历次能源革命都是一种不可再生能源替换另外一种不可再生能源，而不可再生能源由于其资源的属性，长期看都会稀缺，进而成为经济发展的桎梏。而目前新能源为代表的光伏、风电和新能源汽车，则是将能源从不可再生变成可再生，将能源属性从资源变为科技，这是一次历史性的变革。因此未来三年到五年，我们可以观测到能源领域重大的变化，新能源对于传统能源的替代将是未来三年到五年最重要的科技主题。