私募基金的2022：直面成长的烦恼

    这一年，私募基金资产管理总规模站上了20万亿元历史高点，但许多私募基金也面临着成长的烦恼。

    这一年，市场的跌宕起伏令诸多明星基金经理业绩折戟，百亿级私募基金纷纷向投资者道歉。

    这一年，一些私募基金因违法违规受到监管部门的处罚，一些发展步子迈得太快的头部私募频现合规漏洞。

    如果说20万亿元是新的起点，那么提升增长质量是私募基金未来新征程上面临的重要课题。如今，越来越多的私募管理人正在形成一个共识：只有以持有人利益为先，回归绝对收益本源，不断提升专业化、机构化水平，私募基金才能在资管大潮中迎风搏浪，不辜负投资者的信任。

    管理规模站上20万亿元历史高点

    管理规模迈上新台阶，是2022年私募业的一大亮点。

    中国证券投资基金业协会数据显示，截至11月末，私募管理基金规模高达20.01万亿元，较年初增加了0.25万亿元。

    与此同时，百亿级私募持续扩容。据私募排排网统计，截至12月26日，百亿级私募成员增至112家，其中22家是今年新晋的，包括上海宽德、洛书投资、仁桥资产、远信投资、合远私募、运舟资本等。

    沪上某头部私募人士表示：“今年私募管理规模能够迈上新台阶，主要得益于两个因素：其一，虽然今年市场跌宕起伏，资金入市节奏有所放缓，但在‘房住不炒’政策基调以及信托、银行理财打破刚兑的背景下，居民财富向资本市场转移的趋势没有改变；其二，近年来私募行业快速发展，投资者对私募基金的接受度和了解度显著提升。而且私募运作机制比较灵活，公募、券商资管等领域的人才纷纷涌入私募业，为行业注入了新的活力。”

    据上海证券报记者不完全统计，截至12月26日，今年以来“奔私”的公募基金经理超过20位，其中不乏明星基金经理。

    比如，原华安基金投资部总监崔莹、原易方达基金经理林森加盟上海勤辰私募，原兴证全球基金副总经理、研究部总监董承非加盟睿郡资产，原宝盈基金权益投资部总经理肖肖创立海南上善如是私募，原中欧基金明星基金经理周应波则创立新私募运舟资本，原汇添富明星基金经理雷鸣创立润时私募。

    除了“公奔私”潮起，今年以来上市公司也纷纷设立或参股私募股权投资基金。

    12月20日，闻泰科技发布公告称，公司全资子公司闻泰通讯作为有限合伙人在闻芯一期（珠海）股权投资合伙企业（有限合伙）中认缴出资3亿元。至此，今年以来有近60家上市公司设立或参股私募基金。

    某私募研究员表示：“资管大时代浪潮奔涌，私募行业迎来了发展的黄金时期，相关人才、机构类型将愈发多元化。”

    遭遇考验：偏离绝对收益本源

    2022年市场跌宕起伏，私募行业存在的一些问题逐渐暴露出来。

    今年以来，美联储加息等各种超预期因素构成了复杂的宏观环境，A股、港股波动加大。在此背景下，本应凸显灵活运作机制、绝对收益理念的头部私募未能经受住考验。

    8月，有网友称希瓦私募旗下产品巨亏60%。对此，希瓦私募相关人士表示，旗下部分产品今年以来回撤较大，主要原因是重仓了物业板块。8月初在产品净值高位买入的投资人，回撤幅度确实超过了60%。

    8月，正圆投资基金经理戴旅京表示，2021年之后，快速扩张的管理规模与其集中持股、灵活交易的风格不匹配。根据第三方平台数据，戴旅京管理的产品今年一度回撤超50%。

    另外，某大型公募基金掌门人转行私募基金后，由于投资风格过于激进，短短1年多时间，产品净值便遭腰斩，今年初遭到投资人联合实名举报。

    东方港湾掌门人但斌今年也发文道歉：“自2021年2月开始，这两年东方港湾业绩没做好，都怪我自己！”据渠道透露，截至12月20日，东方港湾旗下多只产品单位净值跌至0.7元以下。

    “前两年结构性行情演绎得较为极致，因此持仓集中的私募业绩非常亮眼，其打法和很多公募明星产品类似。而且，在享受鲜花和掌声后，一些私募基金经理对高仓位、高集中度的打法过于自信，一旦潮水退去，这类产品便大幅回撤。”沪上某私募研究员直言。

    北京某百亿级私募人士也表示：首先，高仓位、高集中度的打法在前两年的市场中非常有效，让私募机构在短时间内名利双收。但这也导致投资人高位进场，承受巨大的风险。其次，在规模快速扩张之后，大多数私募在投研团队和水平上无法同步跟上，能够覆盖的投研范围有限，难以在不断变化的市场中持续获取收益。该私募人士说：“经过2020年和2021年的狂飙突进，不少头部私募‘规模超载’，一些管理人的打法也出现‘公募化’倾向。2022年跌宕起伏的市场，让这些问题迅速暴露出来。”

    提高专业化水平

    对于大多数阳光私募来说，2022年是经受考验的一年。可喜的是，越来越多的私募管理人在挫折中不断反思，认识到要以投资人利益为先，不断提升自身的机构化、专业化水平。

    记者采访获悉，多家头部私募以实现中长期稳健收益为目标，探索平滑净值波动的方法。

    仁桥资产有关人士近日透露，会阶段性使用一些股指期货工具，同时学习期权等相关对冲工具。

    沪上某券商人士也坦言，今年以来，包括私募在内的机构对定制化风险对冲工具的需求明显增多。清和泉资本今年初引入金融工程团队，希望能紧密跟踪市场情绪、交易特征、行业个股层面的驱动因素，辅助投资决策，降低净值波动。

    与此同时，百亿级私募还积极“出海”，引入“长钱”优化资金结构，真正做到长钱长投。据渠道人士透露，目前幻方量化、九坤投资、金锝资产、鸣石投资、重阳投资、高毅资产、中欧瑞博等知名私募均在积极开拓海外业务，将海外长期投资机构引入中国资本市场。

    除了回归绝对收益本源，面对监管部门不断升级的“扶优限劣”措施，许多私募管理人通过招募合规专业人才、加强员工合规培训等方式提升公司合规风控水平，优化服务。

    据记者不完全统计，今年以来，阿巴马资产、聚宽投资、宽德投资、相聚资本等百亿级私募招募了合规风控方面的专业人才。

    思勰投资总经理吴家麒表示，从海外一流资产管理机构的发展历程看，私募若要走得远、走得稳，不仅要为投资人创造长期稳健的绝对收益，还要高度重视合规、风控、运营各个环节，以投资人利益为先，真正履行对投资者的忠诚义务。