非传统指基扩容指数化产品迎来新风口

    今年以来，主动权益类基金募集困难，指数产品受到青睐。为布局更广阔的市场，基金公司开发出不少创新型产品，智能贝塔策略成为指数化投资一个发展方向。

    非传统标准指基扩容

    指数产品走俏，非传统标准指数基金明显增加。今年以来，创金合信、平安、中金、华安先后发行了4只“低波动”指数基金。其中，6月份成立的平安大华MSCI低波ETF为国内第一只低波动ETF；华宝、富国、中邮基金则发力布局“价值”因子相关指数基金，此前已6年未有此类产品面市。

    沪上一位大型公募指数基金经理介绍，上述基金均为因子类智能贝塔指数基金。智能贝塔通过量化方法，优化选股和权重，针对某种市场因子或风格进行暴露，投资特定领域或目标，以期捕捉风险溢价、获得超越基准指数的回报。

    创金合信基金指数策略研究部执行总监陈龙告诉记者，目前基金公司正处于由宽基指数向行业指数、细分主题指数拓展的阶段，智能贝塔或成为下一阶段的突破口。“以金融工程及统计为基础，分析市场超额收益来源，并对长期业绩优异的基金组合进行画像，可以找到对业绩有正向贡献的风险因子，将其以规则化、系统化的指数形式剥离出来，这就是智能贝塔策略或指数增强策略。”

    智能贝塔满足供需两端市场

    平安基金相关负责人表示，任何一种产品的出现及发展，都是供给端与需求端合力作用的结果，智能贝塔ETF等非传统指数基金的出现也是如此。从供给端角度来说，大数据的出现、量化分析技术的使用，大幅降低了开发此类产品的成本；在需求端，投资者对股票收益来源的认识不断提高，对因子投资的认可度不断加深，催生出对相关产品的需求。

    陈龙直言，相较于主动型基金与传统指数基金，更具个性化的智能贝塔风格稳定、透明度高、费用低廉，又能够通过特定风险暴露获取Alpha，逐渐受到市场尤其是专业机构投资者的青睐。

    在业绩方面智能贝塔已经显示出一定的获取超额和抗跌能力。选取中证指数旗下与沪深300指数具有可比性的智能贝塔指数验证发现，其年化收益总体超过沪深300指数，其中，低波动率、红利、质量是较为有效的三种策略，且两两组合的复合策略比单一策略表现更好，这些策略在所有熊市周期中均战胜了沪深300指数。

    北京一位基金公司高级投资部指数产品经理认为，投资者结构以自然人为主的A股市场，股票换手率较高，市场偏向弱势无效。国外现有的多因子智能贝塔更侧重被动投资，国内机构应进一步加强主动管理与被动投资的协同。

    智能贝塔有望成为

    指数投资新风口

    多位受访人士认为，智能贝塔是国内指数化投资的下一个风口，目前公募基金布局此类产品的热情很高。

    平安基金相关负责人表示，中国的指数化投资将主要沿着两个方向发展。一是更多因子被发掘，从而诞生更多因子智能贝塔或者复合因子ETF；二是主动产品被动化，可能出现主动的ETF产品。事实上，美国已经有这类ETF，它们采用主动投资方式，但以ETF的形式运作，仍然具有简单、透明、低成本等优势。

    谈及未来指数产品的布局，上述负责人表示，目前公司已经上报了一只名为中债-中高等级公司债利差因子的ETF产品，是国内第一只债券智能贝塔ETF。

    华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军坦言，智能贝塔产品是公司重点布局的产品线。“未来FOF和年金类产品投资，需要特色更加鲜明的策略类和工具类产品作为底层标的，智能贝塔ETF是一个能有效对接这块巨大需求的切入点，能够满足机构投资者对指数产品的多样化需求。近期我们即将推出中证红利低波动ETF”。

    部分在指数投资方面起步较晚的公司也在发力。创金合信基金于今年发行了公募基金公司中首只复合因子的智能贝塔指数基金——中证红利低波动指数基金。创金合信基金表示，下一步将在特色规模指数、显著有效的智能贝塔指数、境外独特市场指数方面持续创新。