债券市场调整效应显现 企业债净融资再现低谷

    央行日前披露的数据显示，11月企业债净融资596亿元，同比少增3410亿元。

    11月企业债净融资再现低谷，主要是因为受债券市场持续波动影响，不少企业选择取消债券发行。据上海证券报统计显示，11月共有91只信用债取消发行，规模达到724.4亿元，创今年以来月度最高水平；而去年同期仅有29只信用债取消发行，规模为167亿元。

    究其原因，在市场分析人士看来，主要是目前信用债二级市场收益率上行，导致发行成本增加，发行人不得不选择其他渠道融资。

    从整体票面利率来看，11月有明显上升态势。据民生证券统计，11月以来，1年期AAA级信用主体发行利率由11月第1周的2.17%上行至第4周的2.61%；1-3年期AAA级信用主体发行利率由3.09%上行至3.58%；3-5年期AAA级信用主体发行利率由3.07%上行至3.58%。

    一位券商投行从业者对上海证券报记者表示，信用债的发行利率一般参考发行时相同资质和期限的债券二级收益率，信用债收益率持续上行会产生两种现象：一是取消债券发行的发行人进一步增加；二是上调簿记区间上限的发行人也会增加。

    中信证券首席经济学家明明表示，11月以来基准利率快速上行，引发债市下跌，部分发行人推迟甚至取消发行计划，导致企业债净融资额明显下滑。

    而导致信用债收益率上行的原因则在于，11月理财产品大幅赎回，导致债市大跌，“抛盘”持续加剧，二级市场债券收益率迅速上行，由此波及一级市场的发行。

    11月企业债融资同比缩水，还可能跟去年同期基数较高相关。广发证券银行业首席分析师倪军提醒说，今年前11个月，企业债券累计融资额2.5万亿元，同比少增约0.56万亿元，即前10个月企业债券融资相对平稳，同比只少增了约0.22万亿元，但11月企业债融资同比负增长明显扩大，这背后可能有去年11月基数较高的原因。

    但倪军同时强调，更主要的原因还是债市波动，银行理财负债端不稳定，导致信用债融资明显收敛。

    企业债净融资大幅缩水，直接拖累了11月的社融表现。央行数据显示，11月新增社融1.99万亿元，比上年同期减少6109亿元。其中，企业债净融资少增超过一半。

    不过，市场分析人士认为，在政府宽信用、稳经济的政策支持下，后续企业债融资会迎来改善。

    一位债券研究员对记者表示，近期政府密集出台了支持地产企业融资的政策，这可能会对冲一部分负面影响。而且近期人民币汇率企稳，降息存在窗口，央行或会采取政策支持实体企业融资。