政策力挺“钱”路广 基建投资后劲足

    经济下行压力的持续加大，表明发挥基础设施建设对支撑经济平稳增长的重要性也愈发凸显。而近期基建相关高频指标的低迷以及财政收入端面临的多重压力，则引起市场对基建投资增速能否保持劲头的担忧。不过，随着近期顶层会议对基建投资持续关注以及部署安排，下半年基建投资的空间与资金来源也逐渐得以明确。

    接受证券时报记者采访的专家表示，当前，我国基建项目储备充足，并获得政策层面力挺。从资金层面看，基建投资资金渠道广阔。以专项债为主的财政资金将在下半年持续形成实物工作量，货币政策将提供配套中长期资金，而REITs、PPP（政府和社会资本合作）等手段也能进一步拓宽资金来源。基建投资有能力保持后劲，为稳增长提供关键支撑。

    先行指标亮眼

    进入二季度后，疫情对经济的拖累进一步加大，不仅4月基建投资数据有所下滑。5月以来，在实体层面与基建相关的指标也尚未出现复苏迹象。据海通证券研究所统计，截至5月20日，基建生产类指标呈现出环比走弱态势。5月第三周的螺纹钢产量、石油沥青装置开工率、全钢胎开工率环比同比均下降。

    虽然与基建相关的高频指标不见整体好转，但部分先行指标却表现积极。国家统计局数据显示，1~4月份的新开工项目计划总投资同比增长28%。同时，中国建筑、中国化学、中国中冶等多家建筑央企在近日公开的新签订单量也表现亮眼。比如，中国建筑前4月实现新签合同额10451亿元，同比增长16.6%。其中，基建业务新签合同额2528亿元，同比增长29.1%。

    财信研究院副院长伍超明对证券时报记者表示，建材销量则是当月投资需求的实际反映，而新签订单数据一定程度上代表未来基建投资需求。相信随着国内疫情形势好转和国内稳供应链工作持续推进，人员流通不畅和建材供应不足对基建施工的拖累大概率趋于减弱。

    在短期扰动因素逐渐消退后，多位接受记者采访的专家都一致认为，二季度乃至今年下半年的基建投资都将保持增长力度。尤其是近期政策层面对基建的支持以及今年充足的项目储备，都为基建持续发力打下基础。

    近期的顶层会议中，不论是中央财经委员会第十一次会议研究全面加强基础设施建设问题，还是中央政治局会议提出“全面加强基础设施建设”，都将基建摆在重要位置。

    “预计年内基建投资将有亮眼表现，全年增速有望达到10%以上。”中信证券研究部首席宏观分析师程强对记者说，今年正值五年规划进入集中开工之年，项目储备丰富，基建增长有空间。至4月上旬，共有26个省市披露2022年重大项目建设计划。其中，共有31467个重大项目，共涉及11.7万亿元左右的年度投资规模，部分省份后续还将继续更新，而疫情好转将为储备项目提供更好的落地条件。

    护航基建投资

    今年积极的财政政策发力适当靠前，地方政府专项债券加快发行使用。据财政部副部长许宏才介绍，截至5月15日，各地已经发行专项债1.5万亿元，比去年同期增加了1.3万亿元。截至4月底，已经发行的专项债券安排项目超过1.1万个，有1200亿元的专项债券用作重大项目的资本金，为扩大有效投资、稳定宏观经济提供有力支撑。

    “财政资金支出节奏的前置将成为基建高增长的重要驱动之一。”程强表示，根据中信证券宏观团队估计，财政资金在基建项目的占比可能达到一半，是基建最大的资金来源。

    而目前市场对基建投资的担忧也主要聚焦在财政能否保持对基建投资的支持力度，程强对此认为，财政“卖地”收入压力较大对基建资金的影响实际上比较有限。一方面是今年卖地收入的下滑已经在做全年预算时有所考虑。另一方面在于，今年财政预算明确显示，全国政府性基金预算收入98636.67亿元，增长0.6%；全国政府性基金预算支出138991.34亿元，增长22.3%。高支出的增长主要由特定国有金融机构和专营机构上缴利润和专项债所支撑。

    他还表示，应看到地方的监督考核机制正发生积极变化。当前财政部门广泛推进的“穿透监测、通报预警”机制实际有助于从项目质量和财政资金推进速度两方面促进基建增长。伍超明相信，专项债资金在下半年对基建投资仍有支撑。他认为，在财政部的发行节奏要求下，预计5、6月份将迎来专项债发行高峰，快于一季度发行速度。5月份已发行和计划发行规模或超过5000亿元，较4月份明显提速。而专项债需要在8月份底前基本实现从财政拨付到项目上，因此有部分专项债资金将于今年下半年形成实物工作量。

    基建投资资金广

    为努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间，日前，国务院常务会议进一步部署了稳经济一揽子措施，决定实施6方面33项措施。其中提到，专项债支持范围扩大到新型基础设施等；优化审批，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款。

    财政部PPP专家库专家、360政企安全集团投资总监唐川对记者表示，从本次会议提出的支持方向看，基建已成为稳住数十万亿产业增长的确定选择，而为了避免地方隐性债务风险，政府端和大型金融机构的投入将会成为主要支持手段。下半年财政支撑基建的力度依然会保持强劲。

    在唐川看来，在基建拉动经济增长的战略之下，货币政策仍有能力为基建投资提供长期贷款支持。降准、大型银行下调拨备覆盖率所释放出的流动性增量将大幅流入基建领域，预计整体金额将达到1万亿以上。

    程强还指出，社会资金也有多方面的改善空间，PPP可引入社会资本参与，REITs则盘活存量资产回笼资金用于再投入，两种模式都可对基建资金来源构成一定补充。