利率怎么调？杠杆率怎么办？汇率怎么稳？毕马威中国首席经济学家康勇最新解读！

    本报记者 闫立良

    5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。其中，5月份5年期LPR较上月报价下降15个基点，1年期LPR维持不变。对于此次5年期以上LPR调降，毕马威中国首席经济学家康勇在接受《证券日报》记者采访时表示，这是自2019年8月LPR报价机制改革以来，首次单独下调五年期以上LPR，同时降幅也是最大的。此举有利于降低居民房贷负担，缓解房地产市场下行压力。康勇还回应了《证券日报》记者提出的杠杆率和汇率等问题。

    利率进一步下调空间有所收窄

    4月份受疫情反复、大宗原材料价格上涨等因素影响，信贷融资需求收缩，金融数据总量和结构双双走弱。为刺激信贷需求，5月15日央行和银保监会宣布对个人住房贷款进行差异化降息。康勇表示，这是此轮房地产调控中再次对全国范围内的房地产金融政策释放出宽松信号，有利于降低房贷利率，稳定房地产市场预期。

    “我国的货币政策一直坚持‘以为我主’，根本的出发点还是取决于国内整体的经济社会发展情况。”康勇强调，不过也要看到，目前中外货币政策有所分化，海外经济体加速收紧货币政策的步伐。当然这是由于中外通胀不同的走势决定的，但客观上也使得我国政策利率进一步下调的空间有所收窄。

    康勇认为，央行将会继续发挥好结构性货币政策工具的作用，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。2021年以来央行推出了很多再贷款工具支持经济发展中的重点领域和薄弱环节，比如科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款、碳减排支持工具以及支农支小再贷款等。

    宏观杠杆率有望逐渐回归到合理区间

    从数据来看，2021年随着我国经济的持续恢复，我国宏观杠杆率有所下降。2021年四季度实体经济部门的宏观杠杆率下降至263.8%，较2020年同期降低了6.3个百分点。

    康勇表示，今年以来，受疫情以及地缘政治等因素影响，我国经济面临更多挑战，下行压力明显加大。为实现稳增长目标，我国财政货币政策加大发力，今年一季度宏观杠杆率也因此较去年四季度增加了4.4个百分点至268.2%。

    “考虑到目前疫情的反复，居民企业生活生产尚未完全恢复，财政货币政策也需要积极发力，支撑经济修复。后续我国宏观杠杆率，尤其是政府端的杠杆率有望继续上升。”康勇分析，一方面，2021年我国抓住经济复苏的窗口，适度降低了宏观杠杆率，为今年实行更积极的支持政策预留了空间。这和去年世界上很多国家依然在大规模刺激经济，从而不断推升其杠杆率是迥然不同的。另一方面，宏观杠杆率本质上衡量的是实体经济的负债和经济发展水平，特别是名义GDP之间的关系，是两者的比例。

    央行有关负责人在就4月份金融数据答记者问时表示，“宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间”。

    “只要我们的政策工具使用有效、有利于推动经济增长，随着下半年国内经济的逐步复苏，宏观杠杆率也有望逐渐回归到合理区间。”康勇强调。

    人民币汇率将保持基本稳定

    4月下旬以来，美元指数大幅上行，人民币兑美元汇率出现较明显的走弱，目前已逼近6.8关口。

    康勇表示，近期人民币汇率下调受境内外双重因素的制约。从外部来看，美国通胀居高不下促使美联储加速收紧货币政策，推动美国国债收益率上行，进一步带动美元指数走强。4月中旬以来，2年期和10年期中美国债收益率已经出现连续倒挂。内部来看，疫情多点散发导致供应链受阻、出口回落、经济承压，对人民币支撑力度有所减弱。

    “展望后市，考虑到中美货币政策短期内仍将持续分化，叠加出口增速放缓，人民币仍将存在一定贬值压力。”但康勇强调，从中长期来看，中国经济基本面长期向好的趋势不变，将支持人民币汇率保持基本稳定。下一阶段我国货币政策在助力经济稳增长的同时，也会努力兼顾内外平衡，保持汇率和国际收支稳定。

（编辑 上官梦露）