中银国际首席经济学家程漫江：明年宏观经济政策将更加积极 预计GDP增长约5%

    本报记者 吴晓璐

    2021年即将过去。12月8日至10日召开的中央经济工作会议提出，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。

    今年以来，我国经济处于疫后恢复性增长后期。疫情对国内经济的影响虽然减弱，但并没有完全消退，特别是今年以来国内出现局部疫情反复，对消费和服务业恢复造成了一定冲击。

    “今年以来，各项经济活动中，外需表现好于内需，出口增长强劲也带动了出口产业链上的工业产出，并加速就业恢复。受疫情反复的影响，内需、消费恢复速度慢于预期，第三季度以来房地产投资和基建投资低迷制约整体投资增速。”中银国际首席经济学家程漫江接受《证券日报》记者专访时表示，预计全年经济增长8%左右，对应的两年平均增速在5.2%左右，顺利完成全年目标，整体运行较为平稳。

    对于明年，程漫江认为，明年各项宏观经济政策预计将更加积极，防止经济大起大落，保持经济平稳运行。国内货币政策将继续保持合理充裕的流动性，加强逆周期调节的力度；与今年相比，财政政策预计也会加大力度，这其中需要特别强调平衡好中央财政和地方财政的关系，增加对财政困难地区的转移支付力度。同时，随着居民消费预期改善，消费增速将回升，预计明年全年经济仍能实现5%左右的增长。

    明年出口增速存下行压力

    11月份，我国进出口规模继续保持快速增长。海关总署数据显示，11月份我国进出口总值5793.4亿美元，同比增长26.1%，环比增长12.2%，比2019年同期增长42.8%。其中，出口3255.3亿美元，同比增长22%，环比增长8.4%，比2019年同期增长47%。

    “出口在促进今年经济增长、保障就业和市场稳定方面发挥了积极作用。从2020年下半年以来，受全球供应链修复缓慢和海外发达国家消费需求恢复迅速同时拉动因素影响，我国出口持续的强劲增长。”程漫江表示，一方面，由于海外疫情持续，全球供应能力恢复缓慢，中国率先恢复生产，依托较强的生产能力在全球供应链中的份额上升；另一方面，发达国家实施强劲的货币财政刺激，直接向家庭部门“撒钱”，居民消费迅速复苏。疫情以来，仅美国两届政府推出财政刺激规模接近6万亿美元，直接推升了总需求。经过了本次疫情的考验，作为全球最大的制造业中心，我国在国际产业链、供应链中的地位更加突出。

    对于明年，程漫江认为，明年我国出口面临的环境较为复杂，增速面临较多的下行因素。一是出口今年基数比较高，存在自然放缓的趋势。二是当前全球经济增长势头放缓，发达国家财政刺激到期退出，财政悬崖风险上升，海外需求从商品消费向服务消费转移。三是随着发达国家疫苗接种率已经达到较高水平，疫苗资源可能会开始向新兴市场和发展中国家分配。近期美国新冠治疗口服药取得突破性进展，虽然最终效果还有待观察，但整体上还是利好全球供应链逐步恢复，这也意味着明年中国出口的替代效应将逐步下降。

    “但出口表现并非没有支撑，当前中美贸易关系存在缓和迹象，美国也可能会扩大关税减免清单，形成实际关税税率下降；同时，海外疫情的不确定性依然较强，供应链的恢复相对较慢。综合来看，出口增速虽然趋向下行，但仍有一定的韧性。”程漫江进一步表示。

    实施组合政策支持经济的可持续稳定增长

    在美联储决定开启货币政策收紧之路时，国内却在释放流动性。12月6日，中国人民银行发布消息，决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

    “我国作为经贸大国，货币政策一直都是坚持‘以我为主’，这符合国内的高质量发展需要。”程漫江表示，当前国内经济出现新的压力，部分行业企业信用风险上升，虽然美联储等海外央行货币政策出现了收紧趋势，但为了保障经济的平稳运行，国内货币政策还是以服务国内经济需要为主，继续坚持稳健的基调，同时更加灵活适度，保持合理充裕的流动性。此外，当前中美利差处于相对较高水平，人民币汇率也表现出了较高的弹性和韧性，国际收支整体平衡，预计能够为有效应对美联储货币政策的溢出效应提供稳定支撑。

    中央经济工作会议提出，宏观政策要稳健有效。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。

    财政政策方面，程漫江预计，明年财政政策预计会加大力度，在这一过程中考虑到明年部分地方财政将面临较大压力，应该适度加大中央对地方的财政支持。今年财政政策支出力度有比较明显的后置特征，预计全年的实际赤字规模基本和预算赤字相当，而2018年到2020年的实际赤字规模都明显超出了预算赤字，这也为2022年财政资源使用储存了空间。

    具体到财政政策的发力点上，程漫江预计，首先会继续扎实推进共同富裕建设，确保在医疗、教育、公共卫生、社会保障、就业、科研等领域的开支力度，继续改善和优化社会民生。其次是在基础设施领域，除了继续支持国家重大项目建设外，预计会重点增加与绿色低碳转型升级相关的建设投资。最后是财政可能会发挥撬动作用，增加保障性住房投资，支持房地产长效机制建设。

    预计明年GDP增长约5%

    展望明年，程漫江表示，明年经济面临错综复杂的严峻挑战，下行压力明显增加。首先，从外需来看，全球经济增长势头放缓，出口增速在经历今年的高增长后明年增速下行；其次，内需方面，当前房地产市场明显冷却，第三季度房屋销售、新开工和房地产投资都为负增长，其中，商品房销售面积同比下跌12.6%，房屋新开工面积同比下跌17.4%，房地产开发投资同比下跌0.8%。按照目前趋势，明年房地产下行压力较大，可能会影响经济和整体投资表现。

    另外，分行业看今年的固定资产投资，主要是制造业投资表现出了较强的增长态势，但考虑到当前中下游企业盈利能力弱化，未来出口增速逐步回落，制造业强劲增长的持续性还有待观察。

    但是，明年疫情防控常态化背景下，程漫江认为，随着居民消费预期改善，消费增速相较目前的两年平均水平将进一步回升。同时，明年财政政策或更加积极，基础设施投资增速将出现温和改善，适当对冲房地产投资下行压力。预计明年全年经济仍能实现5%左右的增长，处在合理区间水平。

（编辑 田冬 才山丹）