资本市场优化营商环境 让市场主体在“阳光下”赛跑

    编者按：《优化营商环境条例》将自2020年1月1日起施行。条例明确，促进多层次资本市场规范健康发展，拓宽市场主体融资渠道，支持符合条件的民营企业、中小企业依法发行股票、债券以及其他融资工具，扩大直接融资规模。那么，这一条例对资本市场、上市公司而言，会带来什么影响？资本市场又该如何在优化营商环境方面发力，为上市公司、投资者做好服务？上市公司对优化营商环境有哪些期望？今日本报就相关话题进行深入探讨。

    ■本报记者 朱宝琛

    还有不到一个半月的时间，《优化营商环境条例》将正式实施。《条例》重点针对我国营商环境的突出短板和市场主体反映强烈的痛点、难点、堵点问题，对标国际先进水平，从完善体制机制的层面作出相应规定。

    这对资本市场而言，意味着什么？对此，接受《证券日报》记者采访的业内人士普遍认为，当前，建设高质量发展的资本市场，实现实体经济与资本市场的良性发展，是各方都期待的。优化资本市场营商环境，有助于实现资本市场的高质量发展，同时有利于市场各类主体在公平环境下赛跑。

    “优化营商环境不仅包括从开办企业、企业经营和企业退出等方面提升营商的便利度，企业在市场经济中涉及的金融要素环境也是提升营商环境的重要方面，尤其是针对金融改革中的体制机制问题，解决企业融资难和融资贵的问题。”万博新经济研究院副院长刘哲11月18日在接受《证券日报》记者采访时表示。

    《条例》明确，国家促进多层次资本市场规范健康发展，拓宽市场主体融资渠道，支持符合条件的民营企业、中小企业依法发行股票、债券以及其他融资工具，扩大直接融资规模。

    “这是金融体系适应需求结构变化、提高金融服务实体经济效率的重大改革举措，也是推动资本市场高质量发展重要内涵。”财富证券首席经济学家、财信国际经济研究院副院长伍超明对《证券日报》记者表示，条例抓住了目前国内融资体系银行贷款主导的痛点，将大幅提高金融服务实体经济效率，推动资本市场高质量发展。

    首先，有利于拓宽民营和小微企业融资渠道、切实降低其综合融资成本。银行贷款为主导的融资方式下，民营企业和中小企业融资成本高，资金可持续性存在较大不确定性，拓宽民营企业和中小企业股票、债券等融资方式，将有利于改善这一现状。

    其次，有助于提振投资信心，提高全社会的科技创新水平。民营企业和中小企业依法发行股票、债券，除了具备融资功能外，还将发挥市场化定价和流通作用。这意味着投资者进入和退出相关领域的便利性、流动性大幅提升，此举将进一步提振民营和中小企业投资信心。民营企业和中小企业是经济体系中创新能力强、生产效率高的“活水”，通过释放改革红利，充分激发其创新活力，有助于提高全社会的科技创新水平。

    第三，有助于优化资本市场结构，降低金融风险。扩大民营企业和中小企业直接融资规模，将有利于增厚民营企业和中小企业的权益占比，降低其资产负债率，这既有利于减少企业债务负担，亦可以降低整个金融体系的信用风险。

    “预计随着条例的实施，将进一步改善国内营商环境，激发市场主体活力，为国内经济转型升级发展添砖加瓦。”伍超明说。

    优化营商环境，在业界看来，这是实现上市公司高质量发展的其中一个重要举措。事实上，在提高上市公司高质量发展方面，监管层推出的一系列举措可圈可点。

    “经过前一阶段的努力，我们立足于‘把自己的事情办好’，已经制定了推动提高上市公司质量行动计划，明确了具体任务和完成时限，同时还在积极推动出台更高层级的政策文件。”中国证监会副主席阎庆民日前在出席一活动时表示，对于提高上市公司质量，强调四个结合：企业内生发展与外部促进保障结合、优化增量与调整存量结合、解决突出问题与构建长效机制结合、监管本位与协调推进结合。

    在川财证券金融产品团队负责人杨欧雯看来，上市公司高质量发展既是资本市场健康有序发展的基础，也是规范运行的资本市场中的产物，完善营商环境、提高资本市场活力，能够有效提高上市公司利用资本工具提升经营质量和生产规模的积极性。

    她在接受《证券日报》记者采访时表示，当前中国经济由量变向质变增长，面临结构转型的压力和复杂多变的外部环境的挑战，民营企业、中小企业受制于规模和产业资源，抗风险能力相对较差，对营商环境的变化也更为敏感，但同时民营企业、中小企业又是经济转型的重要参与者，在科技创新、就业和社会稳定方面发挥着不可替代的作用，因此，需要监管部门保护民营企业和中小企业的经营积极性，改善营商环境，从而形成相互促进和共同进步的局面。

    “从提高直接融资比重到扩大直接融资规模，两者目的接近但路径大不相同。前者偏重于金融资源结构调整，后者更倚重于对实体经济扶持力度。”中证焦桐共享金融研究院负责人左剑明告诉《证券日报》记者，企业通过股权或债券等公开市场进行融资，最大的好处就在于透明，这与优化营商环境中政府层面提高透明度一样，让细菌消灭在阳光底下，降低各种违法违规行为，让市场各类主体可以在公平环境下赛跑。

    那么，资本市场具体该如何发力？刘哲认为可采取的举措包括优化金融市场结构，提升直接融资比例；适应中小企业、民营企业、新经济发展的需求，拓宽企业的融资渠道；鼓励金融产品创新，提升金融服务的覆盖率；鼓励金融科技的创新，提升资金的供给效率和供给质量。

    “资本市场营商环境的改善自中国证监会主席易会满上任以来明显提速，他提出的‘四个敬畏’就是改变资本市场营商环境的大方向。”联储证券温州营业部总经理胡晓辉认为，而随着一系列的政策相继调整与落实，这些务实的工作为资本市场带来了明显变化，今年以来外资持续流入就是一个很好的例证。

    他进一步对《证券日报》记者表示，未来，我国资本市场对外开放的力度会更大，更多的投资工具（ETF）、更大的保护机制（期权做空机制等）的推出，都将会是改变资本市场营商环境的具体体现。此外，加大力度打击信披违规、非法证券、操纵股市等，更是改变营商环境净化市场的积极举措。