表外融资放慢 3月M2增速小幅回落

    中国人民银行13日公布的数据显示，一季度人民币贷款增加4.86万亿元，同比多增6339亿元。3月末，M2余额173.99万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.9个百分点。专家表示，M2增速回落与财政存款投放、银行表外等有关，无需过度关注短期波动。

    信贷对实体经济支持力度较大

    “一季度，企业及其他单位本外币中长期贷款新增2.39万亿元，余额同比增长14%。”中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示，从中长期贷款实际投向数据看，服务业中长期贷款平稳较快增长；高技术制造业中长期贷款增速继续保持较高水平，且明显高于其他制造业；产能过剩行业的中长期贷款规模继续得到控制。

    民生银行首席研究员温彬指出，3月新增人民币贷款1.12万亿元，与过去5年同期均值基本持平。一方面，受季节性因素影响，居民消费贷款有所回升，同业贷款继续下降；另一方面，企业中长期贷款增加4615亿元，反映出信贷对实体经济的支持力度依然较强。

    社融方面，3月，社会融资规模增量为1.33万亿元，比上年同期少7863亿元。温彬指出，从结构上看，表外融资规模持续大幅回落是主要原因，当月委托、信托、未贴现承兑三项表外融资合计减少2525亿元；同时，企业债券融资3440亿元，为连续15个月以来的最高值，债券市场明显回暖。

    无需过度关注M2短期波动

    “与2月份相比，3月份M2增速回落，与季节性等一些临时因素扰动密切相关，对M2增速短期波动不宜过度关注。”阮健弘表示，从季度比较看，3月份M2增长8.2%，比去年末高0.1个百分点，未再继续呈现逐季回落的态势，这是M2增速趋稳的表现，是稳健中性货币政策和金融监管政策协调有效推进的结果。

    连平认为：“表外融资放慢脚步可能是M2回落的重要原因。从M2构成以及大致的统计范畴分析，通常当月信贷投放、财政存款下放规模、跨境资金流动以及金融机构有价证券购买等是对M2增量产生贡献的重要影响组成。财政存款一季度仅减少240亿元，财政支出力度未及市场预期，一定程度上对于M2增速有向下的扰动影响。”

    “总体看，货币供应量和市场流动性供给均合理适度，有利于宏观上稳杠杆，助力打好防范化解重大风险攻坚战。”阮健弘强调，随着市场深化和金融创新，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性有所下降，为体现经济高质量发展要求，宜逐步淡化数量型指标。