锂电狂奔：一个月抛出千亿级投资扩产计划

    统计显示，仅在过去1个月，已有10余家锂电产业链公司宣布投资扩产计划，合计投资高达千亿元，其中行业龙头宁德时代、亿纬锂能投资计划占了半壁江山。

    “抢规模，抢（市场）份额，利润不是现阶段考虑的事情。”面对持续火热的锂电投资潮，一家产业链上市公司的高管对记者如此表态。

    进入第四季度，锂电产业链依然是市场中最耀眼的板块。一位私募人士直言，这里有成长有确定性，还有万亿起步的市场前景，全市场无出其右。“短期、长期逻辑很清楚，现在产业链公司巨额投资，把中期变化的缺口也补上了。”

    上海证券报资讯统计数据显示，仅在过去1个月，以宁德时代、亿纬锂能等为代表的A股锂电龙头公司已经宣布了合计高达千亿元的投资扩产计划。在前所未有的产业投资推动下，锂电池板块再度获得市场追捧，并开始形成“融资-投资扩产-股价上涨-继续融资”的良性产融循环。

    没人能够拒绝指数级膨胀的“蛋糕”。从终端的造车厂商，到中游的锂电等供应链，再到上游的锂矿等原材料，所有人都在奋力奔跑。当整个产业链，以及二级市场，甚至一级市场也都跑了起来，那么，所有参与者只有一个选择——跑得更快。

    跑起来：1个月投资千亿元

    “这波投资有两个特点：一是龙头企业领衔投资，二是产业链上下游延伸投资。”过去1个月千亿级的投资规模中，宁德时代、亿纬锂能占了半壁江山。

    10月18日，锂电龙头宁德时代在回复定增问询函时曾表示：“业务发展资金需求较大。”在列举了产能建设、研发投入、公司运营等一系列资金开销后，公司认为，现有资金无法满足未来发展需要，并直言仅2020年至今的新增产能建设的资金需求就高达1100亿元。尽管“钱不够花”，但宁德时代依然在11月5日又宣布了2个项目投资计划，合计150亿元。

    放在过去1个月锂电扩产潮中，宁德时代150亿元的手笔扬不起太大的水花。据上海证券报资讯统计，仅在过去1个月，已有10余家锂电产业链公司宣布投资扩产计划，合计投资高达千亿元。

    例如，11月5日，亿纬锂能公告称，公司计划在荆门市完成固定资产投资305.21亿元，征地约3000亩，建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目。亿纬锂能表示，此举是为了更好地抓住动力储能电池的市场机遇，扩大动力储能电池产能规模，优化公司产业结构。

    “这波投资有两个特点：一是龙头企业领衔投资，二是产业链上下游延伸投资。”有业内人士表示。

    龙头企业领衔投资的趋势比较明显。过去1个月千亿级的投资规模中，宁德时代、亿纬锂能占了半壁江山。上述业内人士称，锂电是投资巨大的重资产行业，龙头公司在技术、资金等多方面都占优势，过去几年几家龙头公司的市场份额不断提升，就是靠大规模扩产实现的。

    产业链上下游延伸投资也是龙头企业的“专属”。11月8日，锂电池电解液溶剂龙头石大胜华宣布，全资子公司胜华新能源拟投资建设30万吨/年电解液项目，项目预计总投资16亿元。这是石大胜华首次进入下游电解液生产领域。

    这一动作很快引发市场关注。大批机构投资者蜂拥公司的电话会议，石大胜华在回复投资者提问时表示，电解液的本质是材料，许多有规模的电解液企业都在向上游材料布局，公司决定战略调整，从“一站式”的电解液材料供应商转变为电解液+材料综合平台服务商。

    赛起来：不能把市场拱手让人

    “只要生产出来就能卖得掉，如果我们不扩产，就相当于把市场拱手让人，也就相当于把未来业绩拱手让人。”

    “现在赛道火热，投资的成本肯定相对较高。如果用周期的逻辑来看，显然是绝对不能投的，以后折旧都受不了；如果用成长逻辑来看，现在的投资代表未来的产能，假如供不应求可以持续，那产能就会变为利润。”上述私募人士告诉记者。

    经过最近一两年的知识普及，市场已经自觉地将各国提出的新能源汽车渗透率，转换为对应的锂电池需求。例如，有研究机构测算，美国到2030年新能源车的渗透率将达到50%，这相当于新能源汽车市场10年将增长25倍。对我国的预期更加乐观，有机构认为，我国到2025年的新能源汽车渗透率将达到35%。

    如此规模巨大、增速惊人的产业，被视为本世纪初的互联网。因此，一大批互联网巨头敢于掏出百亿级资金下场“造车”；造车新势力更是无惧亏损，哪怕卖一辆亏一辆，也要抢占市场。下游不计成本地抢夺市场，无疑带动整个产业链沸腾，尤其是在新能源汽车产业链中最重要的一环——电池，热度很快跟了上来。

    “产能不够用，一直不够用。”有锂电池行业公司的相关人士告诉记者。

    有行业分析师也提供了测算方法，“新能源汽车渗透率乘以年销量，再乘以单车电池千瓦时数，就是新能源汽车的锂电需求。政策、车企、研究机构一直在上调需求，目前最新的是1400GWh至1600GWh。”

    需求目标意味着不愁卖，不愁卖代表着业绩。上述相关人士分析称：“只要生产出来就能卖得掉，如果我们不扩产，就相当于把市场拱手让人，也就相当于把未来业绩拱手让人。”

    上述私募人士表示，看惯了市场对热门赛道的追捧，也很容易理解产业链上下游集体扩产的兴奋与无奈。“对于产业链上的公司来说，这几乎是百年一遇的机会，成了名利双收，不成那也是潮退之后的事情了，现在来不及考虑。”

    不仅是产业链上的企业在奔跑，场外资金也在积极入场。在二级市场，扩产往往能够获得市场追捧，定增也毫不费力；在一级市场，机构甚至会为一家初创电池企业“抢破头”。

    拼起来：中游挑战逐渐显现

    “除非锂矿供给明显改善，否则将严重影响锂电企业的利润空间。”有私募人士认为，几乎所有制造业的中游都是“两头受气”，下游有终端给的压力，上游则是原材料成本。

    狂奔，在奇袭中常见，却在长距离作战中罕有。原因很简单，长距离作战需要更多地平衡供给。对锂电产业来说，决定其发力的是上游资源。

    从现有技术路线来看，尽管存在钠离子等新型技术路线，但锂电仍是绝对的主流。可是，锂本身属于稀有金属，其在未来几年的开采情况能否跟得上新能源汽车的需求，是整个新能源汽车产业链从销量到利润的关键因素之一。

    然而，情况并不乐观。华西证券研究报告认为，全球硬质岩石锂资源未来2年总体增量非常有限，如若扣掉格林布什矿山非市场化销售的精矿增量外，能够给全球锂盐加工厂提供的精矿原材料增量更加有限，绝大部分锂盐加工厂将面临原材料短缺的情况。

    不过，另一条技术路线——盐湖提锂已经进入主流视野。西藏矿业曾透露，从技术角度看，扎布耶盐湖二期项目充分借鉴了青海盐湖的提锂的成功经验，并结合自身资源禀赋特点选择了“盐田蒸发+膜分离技术+结晶蒸发”提锂技术路线，该工艺路线可使扣除副产品后的碳酸锂生产全成本降至2.41万元/吨（青海盐湖提锂碳酸锂生产成本为3.2万元/吨至3.4万元/吨），产品竞争力将得到大幅提升。

    “除非锂矿供给明显改善，否则将严重影响锂电企业的利润空间。”上述私募人士认为，几乎所有制造业的中游都是“两头受气”，下游有终端给的压力，上游则是原材料成本。如燃油车产业链的中游就不太好过，下游整车厂要求每年降价，上游钢材等原材料价格随行就市，这也是国内汽车零部件厂商罕有独立巨头的原因之一。“锂电企业的上游还是小金属，它们的成本压力更需要关注。”

    与燃油车一样，锂电下游同样存在降价压力。现阶段，造车新势力的销量还不大，而且主要瞄准高端市场，亏损还可以接受。可随着销量不断增加，产品均价下移，终端压力势必会传导至锂电企业。

    “降成本挺难的，现在一块锂电池的制造成本就超过一辆燃油车了。”有车企高管告诉记者。

    “也不用太在意，锂电企业通过融资、研发、投产，也在探索新的技术、工艺。成长行业奔跑起来，才有无限可能。”上述业内人士称。