11月28日券商晨会研报汇编

    【国盛证券】

    社服：我国人力资源市场规模2018年为4086亿，未来复合增速有望达20%，产业升级红利和人才红利是直接驱动力。 赛道的选择：在线招聘是“流量”的生意，灵活用工是“招+管”“非正式工”的生意，均存在标准化、广空间、强 壁垒，是更好的赛道。 Recruit护城河承袭自“纸媒”时代的品牌卡位，内部赛马机制铸就本国生活服务跨领域扩张能力，外部并购实现灵 活用工及HR技术国际化。 重点配臵“在线招聘”及“灵活用工”赛道，建议关注在线招聘领域前程无忧、58同城、猎聘（增持）、灵活用工 领域科锐国际（买入）、万宝盛华（买入）。

    电新：前十月风电并网数据14.66GW，行业景气度持续提升。上周国家能源局发布1-10月全国电力工业统计数据，1-10月全国新增风电并网装机14.66GW，同比增加0.2GW。从单月并网数据来看，10月单月并网1.58GW，同比下滑 15.1%。并网数据小幅下滑并不影响风电板块业绩确定性和行业抢装背景。目前行业整体景气度高，龙头企业产能和订单均较为饱满。风机整机厂商收入确认节点为到货确认，风机到货之后从吊装到并网存在时间差。当前四季度 为行业吊装并网高峰，行业景气度将持续提升。 风电板块业绩确定性强，且估值处于低位，建议关注。风电行业抢装增加风电板块整体确定性。目前整机厂商已基 本完成低价订单释放，金风科技三季度毛利率已开始回升。同时零部件企业在整体供给偏紧的背景下，量、价确定性较强。从估值来看，当前风电板块2020年整体估值19年对应18X，20年对应12X，估值较低，建议关注。推荐方面：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技，和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

    【平安证券】

    宏观：11月27日，国家统计局公布了1-10月工业企业利润数据：1-10月份规上工业企业利润总额累计同比 增速-2.9%（前值-2.1%）。从增速水平上看，国企的利润情况相对更弱，而私营企业的利润增速水平相 对更高。从利润率来看，国有企业的利润率持续高于私营企业，这可能主要是不同类型性质企业的行业 分布差异影响所致，但私营企业的利润率受国家一系列对民营企业政策的呵护今年整体呈改善态势。从三大行业视角来看，10月只有电热力燃气水的生产供应业累计的利润增速提升2.1个百分点至 14.4%，采矿业和制造业分别下降0.7和1.0个百分点至2.4%和-4.9%。从绝对水平来看，制造业的利 润增速低于另外两个行业，今年以来整体在恶化。。2020 年基建投资增速的反弹可能难以支撑整个工业企业补库存，但会有助于相关链条企业的景气修复。短期 预测方面，预计1-11月工业企业利润增速略反弹至-2.5%。

    【天风证券】

    有色：嘉能可提前关停Mutanda调控全球钴供给。电动车真正元年即将到来， 动力需求长期可期。5G换机潮，带来3C需求重回增长。在嘉能可产量 调控以及需求拉动下，预计到2020年或将再次出现短缺，目前钴价仍 处于长期历史底部，嘉能可事件催化下，钴价有望开启上升通道。建议关 注行业龙头华友钴业、寒锐钴业。

    军工：主线1：军民互通的军工科技股是未来长牛基础，外资化价值演绎带来机 遇：连接器双雄（中航光电、航天电器）、和而泰、光威复材、菲利华。 主线2——国资改革驱动的国企基本面共振&证券化：中航飞机、航发动 力、中航沈飞、中航机电、中航重机。

    建筑：美国基建投资的核心问题在于“资金”。庞大的基建计划找不到稳定的资 金支持，美国国内联邦政府、各州财政赤字较大，财政收入短期内无法获 得补充。除此之外，美国在建筑机械设备、建筑材料以及建筑劳动力等方 面准备不足，不利于实施基础设施建设计划。在双重困境下，美国应当会 借用一部分国外资本进行解决，这为中国的建筑企业提供了参与的机会。 中国建筑央企目前积累了大量的国外投资经验，而且拥有大规模的美元外 汇储备。中国基建近些年的迅速发展也积累了充足的建造经验。除此之外 对美基建投资还能够解决一部分美国多年来的痛点——制造业回流问 题。美国建筑市场准入门槛较大，限制条款众多，中国对美投资处于初级 起步阶段，在承接项目中呈现出零散化、规模小的特点。但是近些年中建 美国在美固定资产投资成就显著，积累了丰富的对美投资经验，其他建筑 央企也纷纷展开对美建筑项目承接，并设立子公司进行战略布局。伴随着中美贸易摩擦的好转，特朗普基建计划的实施，建筑央企对美投资的规模 有望持续扩大。

    【财富证券】

    电子：华为近日发布了华为新款平板MatePadPro、MateBookD14/D15、智能音箱SoundX、75寸智慧屏、智能路由A2 等多款新品。 最具看点的是新款平板电脑MatePadPro，它搭载了10.8英寸的2KQHD屏幕，分辨率为2560X1600，280PPI， 边框仅4.9mm，屏占比高达到90%，是全球屏占比最高的平板。同时MatePadPro完全舍弃了下巴、刘海等设计，前 置摄像头也采用了盲孔设计。MatePadPro也是华为首款正反向无线充电平板电脑，支持15W正向无线充电，最大7.5W 反向无线充电。可为手机、耳机等多类设备无线充电。IDC数据显示，2019年第三季度中国平板电脑市场出货量约567万台，其中华为平板出货量达到212万台，同比 增长24.4%，市占率37.4%排名第一，市场份额同比提升6.9pct。苹果出货量为192万台，占据33.8%的市场份额，华 为平板首次超越苹果成为第三季度冠军。我们认为MatePadPro的发布将进一步填补华为在高端平板市场的空白，预 测其在平板电脑市场的份额仍将提升，建议关注华为MatePad代工厂光弘科技。