8月20日券商晨会研报汇编

    【财富证券】

    建筑建材：2019年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）34.89万亿元，同比增长5.7%，增速较1-6月回落0.1个百分点，高于去年同期0.2个百分点。房地产方面，全国房地产开发投资7.28万亿元，同比增长10.6%，增速较1-6月回落0.3个百分点，高于去年同期0.4个百分点；房屋数据方面，1-7月，房地产开发企业房屋施工面积79.42亿平方米，同比增长9%，增速较1-6月提高0.2个百分点；房屋新开工面积同比增长9.5%，增速较1-6月回落0.6个百分点。基建端，全国基础设施投资（不含电力）同比增长3.8%，增速较1-6月回落0.3个百分点，低于去年同期1.9个百分点；其中，道路运输业投资增长6.9%，增速较1-6月回落1.2个百分点；铁路运输业投资增长12.7%，增速较1-6月回落1.4个百分点。

    点评：房地产新开工和施工面积增速虽有所回落，但整体仍维持高位，水泥需求淡季不淡，7月全国单月水泥产量2.1亿吨，同比增长7.5%，增速高于去年同期5.9个百分点，环比增长0.08%。基建端，1-7月基建投资增速稳中趋缓，波动下行至4%以下，低于市场预期。我们认为在“稳增长”背景下，基建逆周期调控有望加强，从而缓解房地产下行压力，预计全年水泥需求仍将维持稳定增长，水泥板块业绩具有较强确定性，仍是周期建材的首选。个股方面，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥和塔牌集团。其他建材方面，房地产竣工增速降幅有所收窄，关注房地产后周期建材：玻璃（旗滨集团）、石膏板（北新建材）、管道（伟星新材）和陶瓷（帝欧家居），同时继续关注防水材料（东方雨虹）。建筑板块，我们持续关注基建设计成长板块，建议关注苏交科、中设集团。

    医药生物：在医保控费、药品零加成的政策指引下，行业迎来结构调整期，研发能力强，创新能力优异，成本控制能力较强的个股有望走强。我们建议把握成长与政策免疫两条主线，建议重点关注：（1）创新能力较强的恒瑞医药，一致性评价过评品种较多的科伦药业、京新药业；（2）政策免疫方面，关注行业渠道库存已基本出清，迎来复苏的血液制品，建议关注血液制品龙头华兰生物、天坛生物；盈利能力持续提升的药玻龙头企业山东药玻；估值较低，业绩快速增长，区域性医药商业龙头柳药股份，规模持续扩张，受集采政策影响小的医药零售公司，如一心堂、益丰药房；受益肝素价格上涨的核药龙头东诚药业；估值偏低，业绩稳健增长，盈利能力仍有提升空间的中药企业济川药业。

    目前我国医疗改革进入白热化，行业政策加快出台，产业变革进程提速，受政策影响行业内部将持续分化；中报逐步披露，个股行情将随业绩出现较大的分化；维持医药生物板块“同步大市”评级。

    【国海证券】

    环保及公用事业：化工园区安全聚焦集中危废处置与安全监测。应急管理部发布《化工园区安全风险排查治理导则》，旨在全面排查化工园区安全风险，系统提升化工园区本质安全水平。文件要求化工园区应按照有关法律法规和国家标准规范对产生的固体废物特别是危险废物全部进行安全处置，必要时建设配套的固体废物特别是危险废物集中处置设施；化工园区至少应接入企业重大危险源实时在线监测监控相关数据，实现重点场所和设施的在线实时监测、动态评估和及时自动预警，建立园区三维倾斜摄影模型并实施更新。从今年以来的几次重大化工安全事故可以看出，化工园区安全风险至关重要，目前集中式的危废处理处置、实时安全在线监测等能力是化工园区安全性的短板所在，需求空间广阔，建议关注高能环境、聚光科技。

    电子行业：本周电子行业指数涨7.97%，全行业252只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的221只，周涨幅5个点以上的128只，涨幅在10个点以上的58只，涨幅在15个点以上的28只，全周下跌的标的仅29只，周跌幅在3个点以上的8只。近期市场的波动受中美贸易战影响较大，特朗普政府把原定于9月1日生效的中国进口商品清单做出调整后，其中1500亿美元的商品包括手机、游戏机、笔记本电脑和玩具等将延后到12月15日课征10%关税。虽然后续我国关税委员会办公室指出将采取反制措施，但对于电子行业而言之前的悲观预期显然被大举拉回，本周的市场表现也确实反映了这一利好，本周的行业单周涨幅某种程度而言是今年除了2月“躁动”外最大的，市场对电子行业三季度复苏和后续5G驱动的预期重新燃起，继续维持行业推荐评级。

    重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：南大光电、兴森科技、韦尔股份、飞荣达、汇顶科技，深天马A和生益科技、天通股份、蓝思科技。

    【东吴证券】

    纺织服装行业：大环境承压但品牌龙头表现稳健，历史估值大。底预示绝对收益空间本周社零7月数据发布，社零商品零售增长7.4%，必选消费数据总体仍稳定，可选消费（服装、化妆品、金银珠宝）增速环比降速明显。回溯18年Q3之后因黑天鹅频出，经济环境压力重重，但消费数据仍在诸多经济数据中展现出了最强的韧性。即便经济未来仍处于筑底过程中，我们认为在消费度过了基数最高的时期后，该板块的韧性才是当下投资环境中最难能可贵的属性。

    复盘黄金珠宝品牌近年来的快速增长，我们认为背后更多的是消费升级与行业洗牌的双重催化。消费升级可以从各品牌单件素金产品价格长期走高得到印证；行业洗牌在于新资本进入这个行业寻找加盟品牌时，头部品牌会具备明显优势，另外在商圈更替的过程中，头部品牌的市场份额也得到了持续提升。因此，在金价上涨的大周期中，把握黄金珠宝板块的投资机会，需要聚焦珠宝品牌龙头。