11月19日券商晨会研报汇编

    【东吴证券】

    包装及必选消费：烟标行业迎创新，劲嘉股份遇良机。必选消费中，中顺洁柔新品研发实力强劲、新拓个护产品将持续贡献收入增量，经销商、电商等多渠道激励机制到位激发销售活力，是稳健增长、防御性较强的优质标的。

    家居：关注软体整合，优选低估值超跌标的。成品家居中持续推荐增长稳健、零售经验丰富、当前估值较低的美克家居，同时建议关注超跌木地板龙头大亚圣象。

    造纸：估值处于底部，价值已经凸显。目前单吨市值均处于历史底部水平，其中太阳纸业前期回调幅度较大，建议持续关注。

    【国海证券】

    商业贸易：从同比增速看，10月份，社会消费品零售总额同比增速比上月回落0.6个百分点，主要是受中秋节假日前移和11月双十一促销等因素影响。如果扣除中秋节假日前移影响，10月份增速与9月份基本持平。另外，从累计增速看，1-10月份社会消费品零售总额增长9.2%，增速比前三季度小幅放缓0.1个百分点。10月份，限额以上单位粮油食品类、日用品类商品同比分别增长7.7%和10.2%，增速分别比限额以上单位消费品零售额高4.0和6.5个百分点；1-10月份，限额以上单位粮油食品类、服装、日用品类商品分别增长10.0%、9.1%和13.0%，均保持较快增长。10月份，限额以上单位通讯器材、化妆品类商品同比增速分别比限额以上单位消费品零售额高3.4和2.7个百分点。1-10月份，限额以上单位化妆品和通讯器材类商品均保持两位数的较快增长。我们建议关注零售各细分子版块龙头及优质企业，推荐永辉超市、家家悦、天虹股份、苏宁易购等。中长期来看，零售行业仍处于整合、市场集中度缓慢向上的阶段，巨头资本推动、科技改善用户体验拉近用户距离，零售行业仍有研究价值和投资机会，维持行业推荐评级。

    教育服务：1）“意见”全面利空民办幼儿园资产证券化。2）“意见”中关于民办幼儿园在证券化中的政策规定，或为2017年9月1日生效的《民促法》中民办教育分类管理制度实施落实过程重要一步，民办学历教育相关上市公司经营风险仍然较大。“意见”为8月份出台《民促法（送审稿）》以来监管的再度加码，不排除政策风险延伸至义务教育阶段，民办幼儿园、K12（尤其是K9）民办学历教育政策风险加大，中短期内建议回避K9及幼教相关港股/美股民办学校、A股幼教相关标的，等待政策进一步明朗。3）非学历成人教育/职业教育、K12教育培训、素质教育等细分赛道目前来看政策风险较低，投资者可继续关注。鉴于行业近期政策风险较大，未来一段时间内仍将面临不确定性，给予教育服务行业中性评级。重点个股推荐个股方面，建议继续关注亚夏汽车（非学历职业教育龙头）、三垒股份（并购美吉姆早教龙头）、昂立教育（K12教育培训）、科斯伍德（K12教育培训）、立思辰（大语文素质教育）。A股国际教育标的凯文教育旗下目前仅2所国际学校且为独立的举办人，同时考虑到期海淀区国资背景，政策风险相对较低，可继续关注。

    【中泰证券】

    风电：风电行业景气向上，钢价预期下行，风电中游将进入历史性的盈利向上周期。其中铸锻件环节提前锁价锁量的营业模式，有望享受钢价下行的全部收益，而且成本中钢材占比较高，业绩弹性大。按照业绩对钢价的弹性，重点推荐铸锻件细分龙头：金雷风电、日月股份、通裕重工，同时关注天顺风能、泰胜风能、金风科技、吉鑫科技等在成本下行中受益的其他中游制造标的。