打新成了“望天收”？专家称打新收益将呈现盈亏周期波动

    本报记者 肖伟

    11月17日，科创板新股新点软件上市遭遇破发。有投资者无奈表示，打新成了“望天收”。

    对此，业内人士建议，投资者在打新时应将新股主要财务指标与同行业平均水平对比。亦有研究人士认为，打新策略已呈现局部失效状态，可能形成类似“蛛网模型”的内在机理，今后的打新收益较大概率会在“盈利-亏损”的周期中循环。

    打新亏损的魔咒是否卷土重来？

    东方财富CHOICE终端显示，自11月3日到11月16日，14只新股首日均有可观涨幅。11月16日，专攻电子元件的万祥科技首日开盘大涨236.07%，收盘时涨幅为205.98%，是期内首日涨幅最高的新股。在财信证券散户大厅，有中签投资者激动地说：“这只股的基本面不错，业务也有潜力，我十分看好它！”

    然而，11月17日，科创板新股新点软件上市遭遇破发，盘中一度跌超15%。截至收盘，新点软件下跌4.50%，报46.31元/股，中一签即损失1100元。

    财信证券客户经理言丽表示，“新点软件预计2021年净利润约为4.62亿元至5.10亿元，增长12.54%至24.39%，但发行价定为48.49元，首发市盈率为40.75倍，发行价及对应估值相对较高，这样的新股打起来有一定的风险。建议投资者打新之前要先阅读财务报表，把主要财务指标与同行业平均水平对比，尽量回避那些估值明显过高的新股。”

    申万宏源发布研究报告，认为打新新规推出后，机构报价区间变宽，从原来不到1%的水平显著增加至目前超过50%的幅度，机构间协同报价的现象显著减少，因此新股在上市首日破发现象较多。同时，机构开始针对性打新，只选择质地好的新股进行报价，打新收益显著下降，考验机构新股研究能力。

    招商证券大客户经理王晴鹏表示赞同，“打新策略已呈局部失效状态。健康的财务指标只是公司上市的前提之一，并非首日大涨的充分条件。只有超预期的业绩增长才能为首日大涨提供一定支撑。”他补充道，“就我了解到的情况，全家开设多个账户，各个账户分散持有银行等高分红股作为‘门票股’，这种提高打新中签率的做法已经逐渐退潮了。很多投资者将仓位集中在少数几个账户里，借此和券商谈降低佣金，开始转向布局低估值股票。这意味着，过去摊大饼式的、只为提高中签率的策略已被投资者抛弃。”

    对于为何当下打新策略逐渐失效，湖南大学金融与统计学院副教授母从明有着一番独特的理解。“打新策略带来的财富预期不稳定，呈现出上一阶段打新大概率赚钱，下一阶段打新大概率亏钱的局面，其内在机理类似于‘蛛网模型’。即上一阶段财富增值效应明显，吸引大量打新者涌入市场，推高股票估值，于是股票估值严重高出同行业平均水平；上市后股价向估值中枢回落，从而导致下一阶段财富缩水效应明显；大量打新者涌出市场纷纷弃购，压低股票估值，随后股票估值严重低于同行业平均水平。上市后股价向估值中枢修复，由此周而复始，又产生了新一轮的财富增值效应。”

    “可以预见，未来会有一定比例的新股呈现首日破发状态，而且新股破发现象会周期性出现，当前统计数据显示这一周期正在逐步形成。”母从明说。

（编辑 张明富 上官梦露）