半年报业绩牵绊资金情绪 盈利确定性品种更受青睐

    周三，A股市场波动较之前数个交易日明显放大，主板、创业板、科创板均出现较为强烈的分化行情，即将到来的半年报业绩成为引发分化的重要线索。截至收盘，上证指数报3263.79点，涨0.68%；深证成指报12033.26点，涨0.82%；创业板指报2576.34点，涨0.85%。

    5月份引领大盘触底反弹的成长股近期分化严重。昨日，新能源龙头宁德时代走势颇具戏剧性，早盘最大跌幅一度超过7%，午后迅速收复失地，最终以全天最高点收盘，股价上涨0.22%，全天成交178.70亿元，创一个月以来最大单日成交额。

    有市场传言称，受期货投资损失及原材料上涨影响，宁德时代二季度业绩可能不及预期。对此，公司方面尚未有公开回应。上海证券报记者注意到，宁德时代一季报中衍生金融负债增加17.87亿元，其他综合收益中现金流量套期储备为-11.78亿元（年初为-1.74亿元）。

    东吴证券曾朵红团队解读认为，宁德时代套保工具不影响当期利润表，而是计入负债、权益科目，待期货平仓交割后，有效套期部分以成本的方式影响损益表。公司套保属于风险规避的正常手段，具有足够的现货对冲，且公司2022年套保保证金额度为190亿元，远远高出目前的套保规模，预计强制平仓风险很小，对损益表影响较小。

    宁德时代半年报的实际情况有待观察，但其股价波动可视为资金遵循半年报主线的重要例证。

    放眼整个新能源赛道，上游锂矿公司在本轮反弹中普遍涨幅居前，Wind锂矿指数自4月末低点以来已累计上涨接近50%，显著跑赢中下游产业链。相对应的，根据机构一致性预测，锂矿类公司今年整体盈利有望较2021年实现超过150%的增长，如此增速也是中下游产业链难以企及的。

    此外，煤炭板块同样是今年极具盈利确定性的方向。受疫情等因素影响，今年A股上市公司整体盈利预测在一季报披露完毕后出现一定程度下修，但煤炭股却是反向而行。Wind数据显示，申万煤炭行业2022年全年盈利预测自3月份以来持续上调，目前机构预计煤炭行业2022年全年净利润有望较2021年增长约41%，该增速远超全A均值。

    昨日盘中，无论指数如何震荡，煤炭板块始终维持领涨位置。截至收盘，申万煤炭指数大涨5.44%，上海能源、安源煤业等多股涨停，中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源4只千亿市值龙头齐创今年以来新高（陕西煤业、兖矿能源均创历史新高）。

    信达证券分析师左前明表示，在基本面周期性向上、政策面积极鼓励发展下，煤炭行业未来数年将步入一轮景气上行周期。当前煤炭板块估值却处于历史底部，有望迎来一轮持续的业绩与估值双升的历史性行情。

    大势方面，光大证券首席策略分析师张宇生建议在超跌反弹后保持谨慎。他表示，前期市场显著反弹，结构上贝塔属性明显，大致特征为前期市场下跌中表现差的行业在反弹中涨势更好。“但通过复盘A股历史可以发现，基本面好转是市场见底的最重要动力。当前市场对全年A股盈利增速的一致预期在30%左右，仍然显著偏高，未来面临盈利预期下调的风险。”

    银河证券策略分析师杨超认为，6月A股市场将以行业或板块博弈为主，指数收益或弱于板块抉择。“稳增长”政策仍是A股市场的“稳定器”，市场仍以“稳中求进”主线和经济周期视角行进。