牛市来了？A股连续4日成交破万亿！速览12大券商首席如何观后市

    10388亿元！10684亿元！11710亿元！12221亿元！

    这不是4组普通的数字！这是沪深两市连续4个交易日的成交额！都破了万亿元了！虽然今天上证综指微跌，但成交额仍高达12221亿元，呈现出逐步攀升的局势。

图片来源：东方财富

    “金融1号院”小编统计，除了鼠年开盘首日，上证综指大跌了7.72%后至2746.61点后，从2月4日开始，上证综指已经涨了10.36%，并且重新站稳3000点。

    事实上，早在2月初，太平洋证券就提出建议，按照“非典”时的经验，市场转折点大概率出现在2月中旬前后，提前疫情拐点约半个月。

    当下，市场行情如此火热的态势下，券商首席们早已按耐不住，纷纷抛出自己对A股的预判。虽然近期出了华创证券电话会议那样的“不光彩”事件，但大部分券商的投研实力还是值得肯定的，这不，“金融1号院”这就为您带来首席们的精彩后市研判。

    国盛证券首席策略分析师 张启尧

    主题：从资金结构看本轮科技成长行情

    疫情冲击后，市场韧性十足、科技成长迅速“再起风云”，核心在于散户化市场下“羊群效应”减弱、机构力量大幅强化，成为A股市场“定海神针”。自2018年起便反复强调，未来A股市场最大机遇与变革，“在于居民资金增加权益配置比例，并由直接持股主导，转为通过基金、保险、理财等间接形式增配，机构力量将不断强化”。本轮市场韧性之所以超预期、之所以在大跌首日即强调“冲击是短期的”、“将迅速走出黄金坑”，信心之源即是机构力量的显著强化。最终也如判断：在开年首日大跌后，市场整体保持理性、恐慌情绪并未蔓延；各路机构资金保持稳固，并未出现集中流出，反而成为了稳定市场的“定海神针”和推动行情的“发动机”。随着后续疫情逐步缓和，预计风险偏好将进入修复期。市场将有望走出黄金坑迎来反弹。并且结构或将成为决定超额收益水平的重点。

    粤开证券研究院策略分析师 廖宗魁

    主题：后续行情仍值得期待

    2月份以来，央行的流动性政策偏宽松，过剩的流动性更容易在金融市场上淤积，这也是我们看到股市成交量不断放大的原因。经济的恢复仍需要一段时间，流动性仍有望保持较为宽松的状态，而逆周期的财政、产业政策未来还处在逐步落地阶段，市场仍然值得期待。如果大金融有所涌动，行情很可能会尝试挑战1月中旬的高点。当然，外围市场近期略有调整，需要关注是否会对外资的流入产生干扰。

    中信证券A股策略首席分析师 秦培景

    主题：今年第一轮“填坑”行情结束的三大信号

    今年A股第一轮“填坑”行情主要由流动性宽松驱动，而各类信号明确后，其后续动能将趋于衰减，市场也将进入一段平和期。A股依然处于中期“小康牛”的通道中，预计产业资本入场和基本面回补驱动的第二轮上涨将在二季度启动。市场短期仍有资金惯性流入和上行动能，但由于当前政策着力点转向有序复工，货币政策目标更重稳增长，宏观流动性宽松已难超预期。本轮市场资金轮动也已接近尾声，个人投资者入场仍是近期主要驱动。建议密切关注“填坑”行情结束的三大类信号，包括复工和2月数据等基本面信号，利率趋势等流动性信号，以及交易量和风格分化等市场信号。

    广发证券首席策略分析师 戴康

    主题：当前A股将迎来风险偏好提升驱动，逻辑与投资机会将相应递进变化。

    贴现率由利率和风险偏好两部分组成。宽松已经成为市场共识，居民入市必须满足两个条件（实际利率低位下行、赚钱效应），赚钱效应基本满足，接近2014年11月、比2019年初更优，市场风险偏好提升将带动新一轮居民入市，而再融资宽松、股市上涨结构的变化也从侧面形成印证。继续看多，“远期业绩”胜过“即期业绩”，科技成长由“硬”及“软”。

    安信证券首席策略分析师 陈果

    主题：A股具有配置吸引力的资产

    中国经济转型升级的中期趋势没有改变，在当前全球利率进一步下行环境下，A股具有配置吸引力的资产。从短期来看，疫情蔓延势头在国内整体得到较好遏制，制造业等部门复工进度有望加快，但需警惕疫情在海外有扩散迹象。

    中金公司首席策略分析师 王汉锋

    主题：关注市场流动性特征，成长型风格可能继续占优

    A股市场自节后首日大跌后强势反弹，上证综指已经基本抹平此前因疫情带来冲击，以创业板指为代表的成长型风格表现更为亮眼，节后低点至今的14个交易日涨幅26%，新老经济分化明显。往前看，随着市场持续反弹，部分投资者开始担心短期市场是否过热。市场连续上涨出现短期波动的可能性在上升，但在短线波动后流动性宽松驱动市场局部活跃的特征可能仍将持续，这一结论可能源自对当前及未来一段时间的市场环境特征判断：1）稳增长的政策环境及股市赚钱效应继续显现的背景下，市场流动性整体偏宽松；2）整体宏观增长在政策支持下呈现“弱平稳”格局，使得市场对与宏观增长关系密切的板块的兴趣可能只是阶段性的；3）部分中长线主题确定性强、整体趋势向好、已经出现赚钱效应且具备吸收投机资金的潜力，包括5G科技周期相关的领域、新能源汽车产业链、先进制造、消费与医药等；4）成长型风格可能还受到部分政策的支持，如再融资政策、政府推动产业创新与升级的支持，等等。

    兴业证券首席策略分析师 张忆东

    主题：A股短期顺“风”而行A股短期顺“风”而行、围绕“政策组合拳”做交易，中长期精选中国战略发展方向的核心资产。短期政策红利实施的过程，资金面仍将保持宽松，短期行情强势有望延续，至少没有系统性风险。洗洗更健康，A股行情自春节之后持续上涨，开始隐含不少的“水牛预期”，有可能会出现“倒春寒”式短期震荡。短期不追高，而是以长打短，按照中长期逻辑对价值股择时或者围绕成长股“择股”。随着无风险收益率走低及经济刺激政策落地，传统行业核心资产对配置型资金的吸引力增强；新兴成长股性价比的关键在于选股、分辨先进制造业的核心资产的“含金量”。

    兴业证券首席策略分析师 王德伦

    主题：大创新成长继续强势

    展望本周，一系列稳增长政策正在从决策层、相关部委再向地方和实体经营部门逐步传导。市场短期仍有望继续有益于流动性改善、风险偏好提升，继续对市场保持积极心态，把握大创新科技成长机会。中期层面，即将进入3月，月度、季度经济数据将逐步出台，市场将逐步回归基本面运行逻辑，而由于复工较以往相对的延后，可能带来基本面数据不及预期，对市场行情造成扰动、影响。看到上周2月19日央行四季度货币政策执行报告强调“科学稳健把握逆周期调节力度”，20日降低LPR的1年期利率10BP，2月21日政治局会议强调“积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用；稳健的货币政策要更加灵活适度”，但由政策到实际效果，再到投资者基本面预期完全修复平稳前存在过程。这种时候是投资者们精挑细选“好股票”、积极布局“好赛道”的“好时机”。但长期在《拥抱权益时代》国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下，继续看好A股长牛。

    招商证券首席策略分析师 张夏

    主题：市场仍有望保持强势

    2月21日政治局定调财政货币政策更加积极，并指明几个重点发展的方向，政策对于股市更加正面。短期内，资金加速入市，市场仍有望保持强势，券商、医药、通信、计算机板块有望受到资金重点关注。近期，全球大宗价格出现了黄金、美元齐涨，在美联储加速扩表的情况下，全球资金呈现了回流美国的避险倾向。目前美股、欧股、原油、铜等大宗相对稳定，对A股影响不大，但已经需要开始把全球经济风险纳入考虑，这种情况会使得中国货币政策易松难紧。

    国金证券首席策略分析师 李立锋

    主题：市场仍积极可为

    根据FedWatch显示，美联储6月降息的概率升至54%，年内降息2次的预期有所上升；受疫情等因素影响，国内经济下行压力依旧较大；预计调控部门将进一步加强逆周期调节，存款基准利率以及定向降准等货币工具适时调整可期；当前我国面临内外需求相对疲弱的环境，激发有效需求，稳定就业成为当前政策发力的重点，积极财政政策很明确的一个发力点在于“新基建”；预计A股“入富”比例进一步提升，外资增量届时将流入A股市场；投资建议：在A股2月月报中明确提出“逆周期政策将修复投资者悲观情绪，科技为配置主线”等。站在当前时点，仍维持这一观点，市场仍积极可为。

    海通证券首席策略分析师 荀玉根

    主题：乐观中保持理性

    始于2019年初的牛市格局不变：牛熊周期轮回、企业利润见底回升、资产配置偏向A股，疫情只影响阶段性盈利。着眼全年关键看盈利，符合转型方向的科技+券商望领先，科技盈利周期回升早期一线公司更好，类似2013年。最近市场急跌后快速上涨源于流动性充裕，仍需注意短期基本面较差的负面影响，港股已经在回调。自2月4日以来A股市场涨势如虹，上证综指再次回到3000点上方，这已经是第46次了，投资者纷纷调侃这次在3000点上方能待几天？2019/1/4上证综指2440点已经开启第六轮牛市，终将俯瞰3000点，战略上乐观，乐观中也要保持理性，快速上涨后如短期出现一些小波折也正常。

    光大证券首席策略分析师 谢超

    主题：趋势外推阶段，耐心持仓

    上周“政策松”持续强化推动市场大涨，再融资新政帮助激活中小企业定增重组，MLF和LPR降息继续推动实体融资成本降低，短端利率降至低位反映市场流动性充裕，且风险溢价明显下行。周五中央政治局会议释放积极政策信号，会议指出全国疫情发展拐点尚未到来，在应对上，“积极的财政政策要更加积极有为”、“稳健的货币政策要更加灵活适度”，表明未来政策逆周期调节仍将保持较大力度。当前市场估值隐含增长预期已修复至5.4%，市场正从理性预期修复过渡到趋势外推阶段，疫情拐点到来前，政策松的乐观预期仍将外推，而且增量资金进场明显也为市场提供趋势外推动力。仍建议当前继续耐心持仓，密切关注逆周期调节的方向。配置上，继续关注TMT，无接触经济迎来中长期契机，并需要5G底层技术支持；消费中关注医药和在线消费，以及受益逆周期调节的汽车；周期中关注基建相关的建材和机械。