两市成交近万亿 机构热议“科技创新风”

    近期A股市场的反弹行情可谓“火爆”。2月18日沪深两市合计成交达9999.5亿元，接近万亿元。三大股指全线上扬，上证综指上涨0.05%，报2984.97点，重临3000点，创业板指数上涨1.15%，再创反弹阶段新高。

    这一轮大盘反弹，市场都发生了哪些现象？创业板的“结构牛”下一步会如何演绎？

    增量资金踊跃入场

    本轮反弹中增量资金入场迹象明显，2月18日两市成交额接近万亿元，直追2019年春季躁动时行情，当时也是增量资金跑步进场，这一次相似情况再次发生。

    首先看两市融资余额。Wind数据显示，1月23日两市融资余额为10269.37亿元，目前的最新数据（2月17日）为10508.2亿元，增加238.93亿元。其中，融资余额在2月17日单日增加了118.69亿元，从行业角度看，当日融资客对申万一级28个行业中的24个行业板块进行了加仓，融资净买入居前的行业为电子、计算机、非银金融行业，分别净买入29.48亿元、13.12亿元、11.61亿元。电子、计算机板块在2月18日涨幅居前。

    其次看北向资金持续净流入。Wind数据显示，1月23日北向资金累计净买入A股规模为10318.68亿元，2月18日累计净买入A股为10662.7亿元，增加344.02亿元。

    分析人士指出，除了可统计的资金流向外，这段时间“日光基”频现，也是增量资金入场的重要标志。2月17日交银施罗德基金公告称，交银施罗德瑞思三年封闭混合基金提前结束募集，仅发行一天就超过50亿元的发行限额。而在1月8日发行的交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金也是一日售罄，触发比例配售。发行不到半日，认购资金就达到了60亿元的首募上限。此外，2月12日开始发售的永赢科技驱动混合基金，经过半天多的发售，就已达到80亿元的首募规模上限，触发比例配售。

    近期增量资金踊跃入场，从中长期看，A股有望迎来更多资金。兴业证券策略分析师王德伦表示，A股将迎来居民配置、机构配置、全球配置的热潮。在机构配置方面，以保险、养老金等长线资金为代表的机构投资者正在加速进入股票市场。从全球配置角度看，王德伦认为，借鉴日本、韩国以及印度、巴西、南非等国的经验，对外开放的红利将使股、债、汇、房等中国优质资产价值长期得到支撑，其中最为受益的是股市。

    成长风格受追捧

    本轮反弹中创业板走势最为突出，以其为代表的科技成长主线越来越深入人心。那么，下一步创业板将如何演绎？

    莫尼塔研究指出，从创业板指相对于沪深300指数的比值上来看，一方面，目前该比值相较于2015年的历史高点还有50%的上涨空间；另一方面，考虑到比值的底部抬升，在上一轮创业板指行情中，比值从底部上涨了接近150%，本轮行情目前则从底部上涨了近30%。

    中金公司认为，创业板指2019年8月以来的走势与2013年有一定可比性，目前或正处于行情中段位置，后市仍有一定空间。

    那么在创业板带动下，科技成长风格能否强者恒强？天风证券指出，在全球5G周期、半导体周期、云计算周期带来的科技产业景气度扩散的背景下，大概率使得中长期风格难以逆转。虽然短期受到疫情干扰，但在科技产业周期的内生推动下，新科技领域全年业绩趋势较确定。

    国信证券最新策略研究指出，科技创新大时代的方向有望继续，这主要基于三点逻辑：一是中小创企业的盈利周期在向上，蓝筹白马和中小创的盈利位置发生了变化。从2016年下半年以来，蓝筹白马龙头公司表现出了更强的盈利能力，也就是过去几年市场中常说的产业集中逻辑。从2019年三季度开始，中小创公司的盈利周期上行拐点出现了。从目前已经公布2019年年报业绩预告的情况来看，创业板公司在2019年四季度业绩增速出现了明显上升，盈利周期向上的趋势在持续。二是在稳增长的政策基调下，市场流动性略显宽松。三是资本市场的制度建设在不断完善，再融资新规的出台有助于提升市场风险偏好。

    关注两大主线

    近期市场结构性行情突出，显现出较强的赚钱效应，投资者该如何布局后市？

    银河证券表示，战略层面可把握新能源汽车、半导体、5G建设及应用等成长性科技主线的投资机会，战术层面可择优配置基本面受疫情冲击较大的餐饮、旅游、超市百货、物流仓储等板块，同时警惕高位题材股的回调压力。

    国金证券表示，建议关注疫情之后部分板块的修复性机会，重点布局两条主线：一是疫情结束后，国内需求逐步企稳回升，企业加快复工恢复生产，供需两旺，加上逆周期对冲政策的陆续出台，钢铁、建材、化工、机械等周期行业或迎来修复行情。二是疫情结束后，前期被抑制的消费需求或迎来爆发式增长，需求回暖将带动消费企业盈利和现金流改善。特别是电影、航空、餐饮、旅游、商贸等服务型消费行业，疫情的影响只是让消费者延后了消费，后续随着疫情结束，消费需求将集中释放。

    海通证券表示，本轮科技周期正由硬件带动软件革新和内容发展，即从2019年电子到2020年计算机、传媒、新能源车产业链。科技产业技术周期特征明显，往往10年左右大变革中间叠加若干改进小周期。如今5G有望引发新一轮科技周期，2019年主要是订单引发硬件设备端业绩改善，股价上行，借鉴上轮科技行情的经验：硬件-软件-内容-应用场景，随着5G基础网络搭建完成，其他领域也会逐步好转，下一步计算机、传媒、新能源产业链等板块将陆续表现。

    长江证券策略研究表示，当前或已观测到部分风格分化见顶的交易信号，叠加估值分化进一步扩张的空间较小，政策基调对复工、扩大内需明显重视，低估值板块性价比需重视。结构上短期推荐计算机、传媒等基本面受影响较小、行业逻辑改善的行业。中长期依然看好弹性角度的细分制造业中隐形冠军，以及低估值板块。