两大市场齐发力 轨道交通行业迎来业绩拐点

    一度被市场冷落的轨道交通行业正迎来业绩拐点。尽管相关上市公司2019年度业绩预告尚未披露，但业绩增长几乎是铁板钉钉的事。除了2018年因铁总改革、项目暂缓造成全行业业绩基数较低的因素外，国铁市场每年投资额维持在8000亿元高位、城市轨道交通投资高速增长，这两大市场带动轨交产业链上相关公司的业绩拐点来临。

    “2019年业绩肯定是增长的，但2020年才是业绩真正大幅增长的时间”，1月2日一位不愿具名的轨交零部件公司负责人告诉中国证券报记者，他预计，2020年是国铁大年，叠加城轨高速发展、铁路运维市场爆发，城轨相关公司业绩出现大幅增长将不足为怪。多位受访的轨交产业界人士表示，他们看好轨交核心装备、智能运维、智慧铁路类轨交公司的发展前景。

    国铁市场投资保持高位

    按照轨交行业的通行分类，轨交市场分为国铁市场（也叫“大铁市场”，由国铁公司投资的铁路，包括客运铁路和货运铁路）和城轨市场（由地方政府投资建设的地铁、轻轨等）。

    近年来，国铁市场的投资一直维持高位。据统计，2012年至2018年，国内铁路固定资产投资额分别完成6309.80亿元、6638亿元、8088亿元、8238亿元、8015亿元、8010亿元和8028亿元。

    “尽管从总额上来看，国铁投资额较稳定，但2018年铁总改革暂停的一些项目订单在2019年已经相继恢复，2020年将更加明显”，前述轨交零部件公司负责人称，2020年将是“国铁大年”，反映在订单上，他所在公司目前2020年的订单已经大大超过2019年的订单，而2019年的业绩同比已经有近30%增长。

    1月2日，中国国家铁路集团有限公司（简称“国铁集团”）董事长、党组书记陆东福在公司工作会议上透露，2019年全国铁路固定资产投资完成8029亿元，其中国家铁路完成7511亿元；投产铁路新线8489公里，其中高铁5474公里。截至2019年底，全国铁路营业里程达到13.9万公里以上，其中高铁3.5万公里。而交通运输部部长李小鹏12月26日在2020年全国交通运输工作会上则表示，2020年全国将完成铁路投资8000亿元。

    看似国铁投资额增速停滞，但外界忽视了国铁大修周期来临所催生的轨交后市场。“2011年、2012年投运的大量高铁、动车如今已经运行了7年多时间，即将迎来大修周期”，运达科技一位人士1月2日告诉中国证券报记者，我国铁路经历了“十二五”及“十三五”的建设高峰期，庞大的车辆保有量孕育了广阔的零部件市场机会。随着大修期来临，轨交后市场空间广阔。

    华创证券首席分析师李佳测算，根据行业经验，轨交运维支出一般占总投资的2%-3%，以中指2.5%测算，考虑重置成本每公里平均造价10亿元，仅城轨运维市场规模到2023年就有望达到4066亿元。

    城轨市场维持高速增长

    尽管如此，中国轨交市场近两年的亮点却集中在城轨市场。

    相比国铁，城轨市场高速增长。中国城市轨道交通协会1月1日发布的统计快报显示，2019年中国内地新增城轨运营线路长度共计968.77公里，再创历史新高。截至2019年12月31日，中国内地累计有40个城市开通城轨交通运营线路6730.27公里。

    从新增运营线路来看，2019年中国内地共新增温州、济南、常州、徐州、呼和浩特5个城轨交通运营城市；另有27个城市有新增线路（段）投运，新增运营线路26条，新开延伸线或后通段24段，新增运营线路长度合计968.77公里，再创历史新高。

    2019年国家发改委共批复郑州、西安、成都3个城市的新一轮城市轨道交通建设规划，新获批建设规划线路长度共486.25公里，总投资额共计3425.78亿元，获批线路系统制式全部为地铁；另有北京市城市轨道交通第二期建设规划方案调整获批，此次调整设计项目线路长度共计201.2公里，总投资额1222.12亿元。

    高速发展的城轨市场吸引了大批公司涌入。中国证券报记者调研获悉，国内城轨市场的主要商家分为三类：一类是以前就专注于城轨市场的轨交零部件商；一类是以前专注于国铁市场的轨交零部件商，由国铁市场拓展至城轨市场；还有一类是由网络、互联网领域跨界而来的公司，它们是城轨市场的新商家。

    “城轨市场是必争之地，行业内有种说法叫得城轨者得天下”，前述城轨零部件公司负责人说，国内城轨市场至少还有五年左右的发展黄金期，目前市场竞争日趋激烈。

    中国城市轨道交通协会常务副会长周晓勤2019年7月曾指出，中国城市轨道交通已进入高位稳定发展的阶段，全国6000多公里在建规模、4000亿至5000亿元/年的投资规模、800多公里/年建成运营的规模仍将会持续一段时间。

    多家公司或迎来业绩拐点

    中国中车旗下一家公司总经理告诉中国证券报记者，城轨市场、轨交后市场给全行业提供了充足的发展空间，从2019年开始，轨交市场就逐步恢复，行业发展的拐点已经确立，预计相关轨交公司也将出现业绩拐点。

    事实上，不少上市公司2019年业绩已经呈现稳步增长态势。以神州高铁为例，公司2019年1-9月实现营业收入15.6亿元，同比增长20.98%；实现归属于上市公司股东净利润1.48亿元，同比增长20.13%。1-9月公司新签合同24.05亿元，同比增长31%。

    众合科技2019年1-9月实现营业收入16.80亿元，同比增长42.54%，归属于上市公司股东的净利润为8387.63万元，同比增长105.01%。

    运达科技董事长何鸿云则称，轨交行业已经步入正常发展轨道，公司很多订单将在2019年四季度确认收入，2019年大概率是公司的业绩拐点。

    “站在产业的角度，我们看好智能检测、智能运维类的上市公司”，上述中国中车子公司总经理说，轨交行业智能化将成为下一个发展的热点。“很多地方将面临‘建得起、养不起’的困境”，他说，如何提高效率、降低运营成本成为诸多轨交运营单位急需解决的问题，特别是在目前大量地铁公司还不盈利的状况下，轨交智能化显得尤为迫切。

    事实上，先知先觉的公司已经布局。

    神州高铁在轨交运维领域深耕20余年，形成了覆盖高铁、普货、货车、城轨的400余项轨交运营检测维护产品。公司聚焦智能机器人、数据及网络技术、智能运营维护体系三大方向，开发整线运营新商业模式，有望带动公司释放新的增长潜力。

    运达科技依托西南交大强大的专业背景和轨交核心数据，公司在设备设计制造、网络传输、大数据、图像处理、数字双生等技术有深厚的沉淀，目前已形成一套具有列车状态感知与跟踪、故障诊断预警、剩余寿命预测、运维智能决策、作业自动化等能力的智慧系统，并在广州地铁21#实现了完整系统的搭建和验证。

    此外，众合科技、佳都科技、交控科技等公司在轨交智能检测、智能运维等领域均有布局。