机构调研纷至沓来 科技龙头行情见长

    5月头几个交易日，市场上蓝筹成长跷跷板格局愈演愈烈。不过从机构动向来看，以海康威视、卫宁健康为代表的绩优成长股受到机构密集调研。券商人士分析称，在公募基金配置中小创比例较低的时点上，今年以来市场对CDR、创蓝筹表现出空前的追捧热情。目前，成长相对价值短期性价比不足的问题正在修复，市场已进入静待成长归来阶段。预计成长股中的科技龙头有望享受到估值溢价。

    机构扎堆调研

    根据相关数据统计，截至5月4日收盘，沪深A股市场共有428家上市公司在二季度获得机构投资者调研。

    从调研密度来看，海康威视、汇川技术、珀莱雅、卫宁健康是机构投资者“扎堆”最严重的上市公司，包括视频、现场会议方式在内，分别迎来380家、255家、164家和150家机构集中调研。

    市场反复磨底震荡的当下，机构调研的最新动向令场内各路资金浮想联翩，更令那些跟踪机构动向布局的投资者激动不已。尤其对于增量资金的想象，对刚刚经历成交低迷的沪深市场而言，或意味着一剂“精力水”。

    4月中旬开始，市场资金面呈现逐步紧张趋势，R007从4月17日的3.36%快速上行至6%以上，GC001和GC007的上行幅度更大，由3.27%和3.63%分别上行至9%和6%以上。4月25日降准开始实施后，资金面的紧张情况并没有得到根本性的缓解，GC001和GC007仍保持在6%左右的高位，R007直到4月28日才明显回落。

    流动性紧张超预期，叠加其他诸多不确定因素，尽管目前指数已经处于阶段底部，但场内观望情绪仍然浓重，成交量依然萎靡不振。上周五，沪深两市合计成交额仅为3603.79亿元，已经触及两个月低位。作为场内活跃资金，截至5月3日，两融余额也仅为9825.15亿元，不仅连续11个交易日位于1万亿元之下，并且最近更发生“四连降”。

    分析人士认为，机构调研风向的变化一定程度上代表了市场主流方向，伴随6月A股正式纳入MSCI新兴市场指数，以及养老金持续入市，参与二级市场交易，那些受到机构共同欢迎的上市公司“名单”中，更有可能诞生出超级牛股。

    “成长”公司受捧

    除了上面提到的四家公司，华东医药、神雾环保、二三四五、神雾节能、碧水源也是机构调研数量极为靠前的公司，其中神雾节能调研家数为99家，其余均在100家以上。

    从数量上也能很容易发现，近期机构调研对象较为集中的特征。统计的428家上市公司中，调研家数超过10家的股票有170只，占比接近四成；而调研家数超过50家的则有26家，占比为6.07%。

    整体来看，中小创品种占据绝大部分天下，共计有339只股票，占比高达79.20%。其中又以汇川技术、卫宁健康、神雾环保、碧水源被调研密度最高。而机构调研家数前十排名中，出珀莱雅、华东医药、神雾节能为主板股票外，其余7只均来自中小创阵营。

    机构热情偏向“中小创”的这一趋势与场内成长走势略占优局面不谋而合。中信建投认为，随着多家分红政策的集中公布，高股息概念又受到了追捧；资管新规总体意见靴子落地，且宽限期时间延长，给金融机构更充足的整改和转型时间，体现了严监管和防风险的平衡。悲观预期正在不断修正，相对乐观的边际变化逐步呈现，市场风格将进一步均衡。市场走强的主要动力将来源于创新板块。

    宏观来看，4月工业品开工数据中规中矩，环比较3月改善，但弱于往年。从宏观逻辑推导，今年地产、基建投资将继续下行，需求整体呈现下滑趋势，蓝筹股需求端持续面临考验。这也进一步增添了成长股走强的砝码。

    TMT和医药行业受关注

    从方向上看，机构调研数量最高的前20只股票中，有接近一半来自TMT领域，其中电子、通信、计算机、传媒行业分别有3只、2只、3只和1只。此外，环保、医药、轻工制造领域分别有3只、2只和2只。

    当前市场筹码结构仍不平衡，基金一季报配置仍然集中，白酒、家电、消费电子等公募基金配置集中的行业，二季度仍然面临较大的调整压力。从环比变化上，一季度基金增持医药、计算机较为明显，持股比例环比分别上升2.1%、1.8%；减持食品饮料、非银行金融，持股比例环比分别下滑2.5%、2.4%。不过，行业方面一季度前五依然是食品饮料、医药、银行、电子元器件和非银金融。这就意味着，二季度基金增持创业板股票还有较大空间。

    申万宏源（2.37-1.25%）分析师傅静涛表示，“红五月”可能在轮动反弹中展开，此时更需坚守基本面趋势向上的方向，建议聚焦景气度，静待成长归来。“‘红五月’可能出现赚钱效应扩散的行情，价值和周期板块也将有所涉及，不过结合一季报验证和中长期景气趋势判断，医药生物、计算机、国防军工等成长方向的投资机会仍然最为领先。”

    从一季报来看，创业板净利出现明显回升，剔除温氏股份后，2018年一季度创业板净利增速达到31.46%，同比多增6.83个百分点。另有业内人士告诉记者，随着后周期行业业绩方面的瑕疵越来越多的暴露，当前仍然集中的筹码结构会继续施压白酒、家电、消费电子等机构扎堆的行业和板块。成长风格还将进一步凸显。

    不过，经历长达两年的估值去化，以及A股投资策略向价值方向转变，当前的创业板早已与此前不尽相同。较之整体，创业板业绩更重要的特征是高度分化；同时，业绩贡献由TMT驱动转向由制造驱动。

    对此，国泰君安证券认为，更应把握业绩估值合理匹配的龙头配置价值。经过近两年的创业板估值“挤泡沫”，不少创业板的真业绩、真成长股估值回落；从2017年年末至今的创业板反弹来看，创业板龙头股反弹更强，创蓝筹向上修复正在发生。