本报记者 田鹏 见习记者 毛艺融
相较于普通散户，“北向资金”的背后往往是资金实力较为雄厚、团队更为专业的机构投资者，因此被市场称为“聪明钱”，关注其动态也成为部分投资者的投资参考之一。而目前市场上，作为唯一执行实时信息披露的投资者，北向资金的交易信息披露具有频率高、范围广的特点，远超A股其他类型资金。
对此，市场有观点认为，对北向资金的过度披露，容易对境内投资者产生误导，有必要对北向资金交易信息披露机制进行适度优化，降低其市场影响。
据悉，目前，A股市场拥有公募、私募、社保、保险、券商自营、沪深港通北向资金等不同类别投资者，但不同投资者和投资渠道的信息披露安排存在不一致。其中，只有北向资金每日盘中实时和盘后披露交易情况和持仓明细等数据。
在频率上，北向交易盘中、盘后均实时披露交易信息，行情商也会在盘中主动推送资金流向信息。在范围上，北向交易披露成交个股、成交数量（成交金额）、日末持仓数量等。机构投资者、少数比较专业的个人投资者甚至可以计算出北向资金的增减持情况等。
多位接受《证券日报》记者采访的专家均表示，北向交易过度的信息披露既不合理，也非益事。
市场人士认为，目前，这种差异化的信息披露有失公平。允许北向资金交易信息过度披露、一家独大，其高频率的信息披露和动态变化极易受到市场各方的过度关注，干扰投资者判断，引起跟风交易。
“过度披露‘北向资金’交易信息，既可能由于‘跟风效应’加剧国内股市波动，也可能由于‘放大效应’降低市场定价效率。此外，针对某类特定投资者，盘中实时披露资金动向、盘后披露持股信息，或者对境内外投资者在信息披露上进行高度差异化的制度安排，除了博取新闻效应外，既没有必要性，也不符合国际通行惯例。”另一位业内人士表示。
纵观全球主要股票市场，普遍没有披露某类特定投资者交易数据的惯例，也没有对境内投资者和境外投资者在信息披露上做出高度差异化的制度安排。比如，新加坡交易所，每周披露的资金流向报告将投资者分为机构和散户，分别披露机构和散户净流入流出前十大股票，但未单独披露外资等某一特定类型投资者的净流入流出前十大股票。再比如，欧美等国际主流资本市场没有盘中实时披露某一特定类别或交易渠道的投资者交易信息的惯例，更不会详细区分国内投资者和国外投资者的交易和持有情况。
此外，也有观点认为，从规模来看，尽管近年来北向资金的交易规模和占比不断提升，但在A股的比重还相对较低。经测算，2023年北向资金成交金额仅占A股总成交金额的6%左右，北向资金持股仅占A股总市值的3%左右，难言北向资金能够对A股市场产生重要影响。
在此背景下，市场人士大多均建议适度优化北向资金交易信息披露机制，呼吁监管者从理性投资、价值投资的角度出发，对北向交易信息披露机制进行完善，可考虑优化盘中实时交易信息披露，并一定程度减少盘后披露内容或降低频率，以去除杂音，避免放大瞬时情绪面的波动，对投资者造成信息干扰。
此外，有市场人士补充建议，“参照内地A股披露惯例，对北向资金披露安排进行优化调整，统一交易信息披露制度。”
（编辑 李波）
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