市场人士：北向资金交易信披机制需适度优化 兼顾市场结构和公平性

    本报记者 田鹏

    作为外资投资A股的主渠道，沪深港通交易情况一直备受关注。近三个月来，受内外部多重因素影响，北向资金出现大幅波动，引发市场广泛关注和讨论。

    市场有观点认为，北向资金在A股的交易占比不高，且内部构成复杂，对北向资金的过度披露，容易对境内投资者产生误导，有必要对北向资金交易信息披露机制进行适度优化，降低其市场影响。

    针对上述观点，记者梳理了北向交易信息的披露内容和境内外交易信息披露实践，并走访了部分市场人士后了解到，北向交易信息披露内容较多、频次较高，且与境内外实践均有所不同。因此，相关交易信息的披露应适应本地市场投资者结构及信息披露惯例。

    “北向交易信息的披露最初是为了有效揭示、提醒北向交易额度使用情况而实施的一项特殊安排，但其披露频率和内容与A股市场信息披露的一般习惯不同，也不同于国际主流市场的普遍实践。”有市场人士如是表示。

    例如，从国际实践来看，欧美日韩等主流市场均不在盘中实时披露某一特定类别投资者的交易信息，也未在交易信息披露机制上，对国内投资者与国际投资者做出差异化安排。

    据悉，北向交易信息涉及了盘中北向实时交易信息及盘后买卖、交易居前股票等信息，是披露频次最高、披露内容最多的交易信息。特别是北向资金实时买入、卖出金额数据，经部分行情商、中介机构整合后进一步向投资者集中展示，使投资者在盘中交易时即可获取北向资金净流入或流出信息。

    针对该信息披露的影响，市场人士表示，从实现中看，这很大程度上提高了市场对于北向资金的关注度。但需要注意的是，这也在部分市场条件下，可能会出现对北向资金片面、过度甚至错误的解读，对投资者交易判断造成影响。比如，2023年7月24日北向资金大幅净卖出164亿元，个别报道认为这是外资加速撤离A股市场的信号，但现实却是，7月25日北向资金又大幅净买入190亿元。

    考虑到相较于中小投资者，专业机构的信息搜集、分析能力更强，北向信息的高频披露，有可能加大机构投资者的信息优势，而中小投资者处于相对劣势，信息使用上并不平衡。

    有市场人士分析认为，信息披露并不是越多越好，而是要综合考虑市场发展阶段、投资者结构和信息披露惯例等做出合理安排，从沪深港通的情况来看，北向信息披露应充分考虑A股市场结构，同时兼顾市场整体信息披露公平性，可考虑优化盘中实时交易信息披露，并一定程度减少盘后披露内容或降低频率。由于香港市场以机构投资者为主，相对成熟，南向信息披露机制可与北向信息披露存在差异。

（编辑 何帆）