“长钱”涌动 A股机构化稳步推进

    个人养老金投资公募基金政策落地，沪深交易所优化发布科技创新等领域相关指数，更好满足中长期资金配置需求……今年以来，一系列提高长期资金投资便利性的政策信号密集释放。

    风物长宜放眼量。便利“长钱”入市、加速A股机构化趋势是深挖股市“蓄水池”的现实选择，也是未来A股市场改革的重要内容。A股机构化进程正稳步推进。

    机构化交易占比提升

    养老金、银行保险机构和各类资管机构是投资者中的专业机构代表，也是资本市场重要的长期资金来源。

    今年以来，一系列鼓励引导长期资金入市的政策举措相继出台。得益于这些政策的接连落地，机构长期资金“奔涌”入市。截至10月31日，公募基金管理总规模为26.55万亿元。百亿级管理规模的私募股权创投基金管理人达到268家，管理规模6.6万亿元，占总体的比例为48%。“这些头部机构逐渐成为长期资金资产配置的重要合作伙伴。”中国证券投资基金业协会副秘书长黄丽萍表示。

    长期资金入市，提升了A股机构化交易占比。截至2022年三季度末，证券行业为客户开立A股资金账户数达3.2亿个，较上年末增长7.78%，行业财富管理的客户基础保持稳健。前三季度，证券公司代理客户证券交易额558.19万亿元，同比增长10.51%，其中代理机构客户证券交易额占比为38.1%，同比提高7.3个百分点，机构化交易占比持续提升。

    诚如中国证监会主席易会满所言，近年来，A股市场投资者结构正在发生积极的趋势性变化，机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60%左右。

    增量“长钱”入市可期

    今年以来，跨境投融资渠道持续拓宽，外资机构来华展业便利度不断提升，配置型、长线资金保持净流入。

    “随着中国基本面稳步改善、美债收益率和美元指数均可能转为下行，外资将继续加大对中国资产特别是权益资产的投资。”高盛首席中国股票策略师刘劲津预计，2023年北向资金净流入规模将达到300亿美元。

    在不确定因素影响有望逐步淡化预期下，机构化和居民增配权益资产的两大趋势性因素将为A股市场资金面提供有力支撑，增量“长钱”入市可期。

    以险资为代表的长线资金有望进一步流入A股。粤开证券首席策略分析师陈梦洁预计，随着保费持续稳定增长及市场修复背景下权益类投资比例进一步提高，2023年险资入市规模将高于2022年，预计可带来增量资金约1500亿元至2000亿元。

    在居民资产配置力量推动下，公募基金有望继续成为股市增量资金重要来源。“2023年公募基金发行回暖可期，将为市场带来增量资金。同时，个人养老金政策落地也会给市场带来新的资金。”招商证券首席策略分析师张夏表示。中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索预计，2023年偏股型基金发行规模将达6000亿份至9000亿份，其权益类持仓可形成增量资金约4000亿元至7000亿元。

    调动长线资金积极性

    提升机构化交易占比，调动长线资金积极性，倡导长期投资文化是资本市场改革重要内容之一。

    中泰证券首席经济学家李迅雷建议，完善金融创新工具，对冲结构化行情市场波动。推动“差异化的激励机制”和会计科目改革，鼓励养老金、保险等中长期资金入市。对于保险等机构所进行的长期投资，可设置以成本法计价的“长期股权投资”会计科目改革，吸引长期资金入市。

    近期，监管部门给出“长钱”入市线路图，再度明确将坚定不移引入更多各类境外机构投资者，促进我国资本市场机构投资者队伍发展。

    可以预期，引入境外长期资金将是一大重点。瑞银证券董事长钱于军说，“期待更多相关政策落地，包括扩大境外人民币境内投资金融产品的范围、推动金融期货市场与股票、债券、外汇、保险等市场合作，发展离岸金融体系等。”

    在畅通长期资金入市过程中，更加适合长期投资的市场生态有待培育巩固。“应从重首发、重单只产品销售、重一次性销售，逐步转向重组合销售和分期投资。通过科学方法，分散投资风险，均摊投资成本，降低客户对短期投资业绩波动的敏感性。”鹏扬基金有关负责人建议。