北交所设立宣布一周年 两项重磅改革创新措施推出

    本报记者 孟珂

    正值北京证券交易所（以下简称“北交所”）设立宣布一周年之际，9月2日，北交所重磅推出两项改革创新措施，发布北交所指数编制方案，并对融资融券制度公开征求意见。

    市场人士表示，北证50成份指数是北交所市场的首只指数，定位于反映北交所市场最具代表性的50只证券的整体表现，兼顾表征性和投资性，为市场提供投资基准及指数产品标的。同时，推出融资融券制度，符合当前市场需要，对完善北交所交易机制、提升二级市场定价功能具有积极意义，也是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。

    北证50成份指数    

    及时反映市场整体走势

    据了解，北交所开市后，上市公司数量逐步增多，整体运行平稳，已具备编制发布指数的市场基础。从指数编制看，已有81只证券符合样本空间条件，通过市值、流动性等指标，筛选出规模大、流动性好、认可度高、最具代表性的50只样本股具备一定余量，同时依靠调样机制将新上市的优质股票及时纳入，为后续提供有力的基本面支撑。

    北交所相关负责人介绍，为便利投资者理解运作，北证50指数的编制借鉴了境内外市场指数及指数化投资产品发展经验，并充分考虑市场具体运行情况，各项指标设计遵循标准化原则。指数类型及样本股数量方面，编制成份指数，固定样本股数量50只。

    选样方面，北证50指数在剔除日均成交金额后20%的证券后，以日均总市值排序进行选样。权重方面，北证50指数采用自由流通市值加权，分级靠档赋予权重因子。为防止指数受个别证券影响过大，提高指数抗操纵性，参考境内外有益经验，对单一个股设置10%的权重上限，前五大样本股权重之和不超过40%。样本股调整方面，指数发布初期，按季度定期调样，设置调样比例上限和缓冲区制度。调整比例上限设为10%，缓冲区比例设为20%，即50只样本股缓冲区为40-60之间，排名前40的新样本优先进入，排名60以内的老样本优先保留。新股计入方面，证券上市6个月后被纳入样本空间，上市以来日均总市值排名在北交所市场排名前5且发行总市值100亿元以上的除外。

    北证50指数基日定为2022年4月29日，主要有以下考虑：一是符合市场惯例，以月末作为指数基日；二是市场前期运行时间与指数编制方案中新股企稳纳入样本空间时间（6个月）相符，市场认知初步形成，价格博弈相对充分，可更客观反映市场真实水平；三是有一定回溯期，可以反映北交所市场运行相对稳定后的历史走势。

    “北交所指数的推出能够及时反映市场整体走势情况，又有助于集中反映核心上市公司股价表现，在客观、准确评价市场的同时，为指数型投资产品提供跟踪标的。”市场人士表示，市场各方可通过北证50了解上市公司总体价格变动和走势。投资者及各类专业机构可通过北证50进行市场分析与业绩基准比较。随着指数发布并平稳运行，可引导机构持续开发跟踪北证50的被动型产品。

    融资融券制度    

    增强市场活力与韧性

    为丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进北交所市场双向价格发现和提升市场流动性，在广泛调研和深入研究的基础上，北交所制定了《北京证券交易所融资融券交易细则》（以下简称《融资融券细则》），自2022年9月2日起向市场公开征求意见。

    “北交所开市时构建了连续竞价的基础交易制度，目前成立已近一年，市场整体运行平稳，合格投资者群体迅速壮大，流动性水平明显提升，具备推出融资融券业务的制度基础。”市场人士表示，推出融资融券制度，符合当前市场需要，对完善北交所交易机制、提升二级市场定价功能具有积极意义，也是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。对投资者而言，融资融券业务提供了风险对冲工具，有利于投资者投资策略的完善；对北交所市场而言，融资融券具有放大成交量的杠杆效应，有利于进一步提升市场流动性水平。

    与沪深市场的异同之处在于两方面：一是转板衔接。转板机制是北交所特色制度安排，为做好北交所融资融券制度与转板制度的衔接，《融资融券细则》明确了标的股票转板的将被调整出标的股票范围；二是暂不实施转融通制度。转融通是融资融券制度的补充，为稳步推进两融业务，北交所将根据业务实施情况和市场发展需要，在下一阶段适时推出转融通制度。

    围绕融资融券业务，北交所有何风险控制安排？北交所相关负责人表示，考虑到现阶段北交所的结构性特点和流动性水平，北交所将采取以下几点风险控制举措：一是执行“两步走”策略，初期仅推出两融基础业务，运行平稳后再推出转融通，确保两融业务落地后初期将以融资业务为主，市场上的融券券源有限，整体杠杆水平较低，降低市场整体波动风险；二是审慎筛选两融标的，把好标的股票准入关；三是严格投资者适当性管理，把好投资者准入关，尽量避免单边行情下投资者追涨杀跌加剧市场波动；四是持续监控市场，通过控制两融余额的集中度、监控担保品集中度等方式，对业务集中度进行总量控制和持续监测，提前研判和应对市场流动性和波动性风险。

（编辑 白宝玉）