创业板有力支持实体经济发展 289家公司实施完成409单资产重组

    ■本报记者 苏诗钰

    十年来，科技创新型企业集聚的创业板市场充分发挥资本市场主渠道作用，积极支持上市公司。

    数据显示，十年来，创业板共有364家上市公司共计披露589单重大资产重组方案，涉及交易金额5729.25亿元；有289家公司实施完成409单资产重组，涉及交易金额3783.36亿元，累计配套融资金额超过1304.84亿元。通过有效运用并购重组工具，一大批创业板公司借助并购重组成功实现产业整合和转型升级，迈向高质量发展新台阶，为国家产业结构调整和实体经济提质增效提供了重要助力。

    积极尝试各项重组创新试点政策

    2013年11月份，证监会明确了创业板不允许借壳上市的政策。经过十年的发展，创业板市场估值逐步回归理性，长期投资、价值投资的理念逐渐形成。此外，部分创业板公司面临经营困境、资金链紧张、控股股东高比例质押等多种复杂风险，需要引入外部战略股东进行重整。

    面对新的市场需求和改革环境，证监会于2019年6月份修改了《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，允许战略新兴行业及高新企业通过重组上市方式进入创业板。

    近日，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》》（以下简称《重组办法》）指出，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板实施重组上市交易。

    中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖对《证券日报》记者表示，《重组办法》出台后，预期创业板并购重组的数量应该会快速增加。由于新规对重组的标准有所放松，我国存在大量创业企业希望被并购的需求，并购交易肯定会增加。同时，通过并购交易，创业板企业的业绩也有望在短期内好转。在这种良好预期的鼓舞下，有望吸引更多的投资者进入创业板，从而为其带来更多的增量资金，提高其活跃程度。

    盘古智库高级研究员盘和林对《证券日报》记者表示，上市公司的重组，有利于公司剥离不良资产，提升公司资产质量，这将帮助优化创业板市场的估值功能，有效规避市场风险。同时，将重组上市的对象严格的限制在高新科技产业和战略新兴产业，一方面拓展了创新创业企业和资本市场对接的渠道，但另一方面，并购重组上市的对象与科创板有重叠，那么在“捷径”下，难免会吸引资本的蜂拥，需要防止“壳资源”炒作产生的“泡沫化”风险。

    创业板公司一直积极尝试各项重组创新试点政策，各种案例更好实现了对制度创新的实践反馈，为打造交易方式更为灵活多样、审批流程更为简便高效的市场环境起到了重要助推作用。

    证监会于2018年10月份推出重组“小额快速”审核通道，对符合条件的5亿元以下的小额交易，直接由并购重组委审议。据悉，目前已有4单项目成功适用“小额快速”通道，其中创业板公司有3单，拓尔思作为首单“小额快速”案例，从受理到拿到核准批文仅20个工作日。

    此外，证监会于2018年11月份试点定向可转债并购支持上市公司发展，创业板企业新劲刚第一单试点同时使用定向可转债收购资产并募集配套资金。截至2019年9月底，温氏股份等12家公司推出了涉及定向可转债的重组方案，其中新劲刚和华铭智能的重组方案已获证监会核准，即将进入发行阶段。

    行业整合成为主旋律 业绩规模明显提高

    可以说，借助政策扶持，创业板上市公司实施完成的重大资产重组方案以产业整合升级、上下游产业并购为主，占比约七成，或横向拓宽产业维度、提高市场占有率，或打通产业上下游、优化经营，有效发挥产业协同效应，更好助力公司平稳发展。

    在从严监管理念的引导下，创业板重组市场乱象得到较为有效的治理，市场逐步回归服务产业发展本源。具体数据显示，从行业看，创业板公司重组标的集中于计算机和通信设备制造业、软件和信息技术行业、专用设备制造业、医药制造业、专业技术服务业等，这五类行业占到了重组方案总量近50%，前几年互联网金融、游戏、影视、VR等热点领域盲目跟风跨界并购大幅减少。业务规模方面，实施完成的289家创业板公司2018年平均营业收入及同比增长率分别为22.19亿元、23.79%，非重组类公司2018年平均营业收入及同比增长率分别为15.24亿元、18.20%，重组公司业绩规模大、增长率高，外延并购对创业板公司的发展壮大正面作用明显。

    十年来，创业板民营企业在并购重组市场表现亮眼，至2019年9月底，创业板民营企业累计实施并购重组交易400单，占比高达98%，交易金额3544.45亿元，募集配套资金1277.21亿元。一大批创业板民营企业利用并购重组提高资本配置效率，突破了行业壁垒，提升了创新能力，增强了业绩规模，实现了跨越式发展。

    重组纾困初显成效 增强抵御风险能力

    十年来，创业板企业积极利用注入优质资产、处置不良资产等并购重组方式加速实现转型升级、增强抵御风险能力。部分公司受国内经济环境承压、行业发展周期下行等因素影响，面临经营困难，并购重组在助力企业调整赛道、实现新旧动能转换等方面起到了重要作用。

    此外，部分公司通过处置不良资产，摆脱沉重包袱，持续经营能力得到明显提高。截至2019年8月底，创业板公司重组累计剥离资产14单，涉及交易金额58.87亿元，其中8单剥离方案涉及亏损资产，占比约六成，通过出清亏损资产，为后续发展奠定了轻装上阵的基础。

    盘和林表示，高质量战略创新企业和产业的涌入，不仅可以有效的拓展资本和企业的融资渠道，而且可以通过并购重组的方式提升企业资本的质量，从而改善股权结构，改善资本配置现状，优化资本配置，并最终提升市场效率，提升市场业绩。

    卞永祖表示，创业板面临的主要问题是如何尽快提高上市公司质量，通过并购重组，不仅可以让企业获取技术、市场等资源，增加企业可持续发展的潜力，也可以在短期内改善企业经营业绩，吸引更多投资者，也增加了整个创业板的吸引力。