同比下降近35% 券商股票质押规模持续缩小

    近期上市公司股票质押规模及风险进一步减小，很大程度上得益于券商对股票质押的消化。Wind数据显示，截至10月13日，今年以来，上市公司共向105家券商质押668.84亿股股票，较去年同期下滑近35%。与此同时，今年以来，因办理股票质押而遭监管部门问询、处罚的券商也持续增多。总的来看，券商开展业务过程中对融入方尽职调查存在较大缺陷是被提及最多的问题。此前证监会已就券商股票质押业务中存在五大风险点提出了监管要求，下一步还将继续加强对场内股票质押的监管与现场检查。

    整体规模同比下滑

    Wind数据显示，截至10月13日，今年以来，券商股票质押业务整体较去年同期明显缩水，总质押股数、质押股票总市值均出现大幅下滑。今年以来上市公司共向105家券商质押668.84亿股股票，而去年同期，为上市公司办理股票质押业务的券商共有107家，总质押股票数达1024.09亿股。年初迄今券商办理质押股票总数同比下滑34.69%。

    从质押物总市值规模看，年初迄今，上市公司质押股票的总市值达6378.14亿元，与去年同期的8065.08亿元相比，下降了20.93%。

    与去年同期相比，截至10月13日，今年以来办理股票质押数量同比减少的券商合计72家，占比68.57%。西部证券、华鑫证券、九州证券、长城证券、宏信证券、第一创业、东方财富证券、华龙证券、申万宏源（06806）西部、浙商证券、爱建证券等券商办理的质押股数同比下滑逾90%。

    从单家券商的情况看，中信证券、银河金汇资管（中国银河证券子公司）、中山证券、国泰君安、海通证券等头部券商更受上市公司认可，5家公司今年以来办理的股票质押数量分别为65.01亿股、50.43亿股、43亿股、39.24亿股、38.96亿股，在券商中排名居前。

    不少券商今年以来压缩了股票质押规模。中山证券今年初以来解质押的股票数量高达27.22亿股，占其今年以来办理股票质押总数的比重超过63%，截至10月13日，其尚处于质押的股票数量仅剩15.78亿股。华泰证券资管、光大证券、招商证券今年以来解质押的股票数量分别为5.9亿股、5.2亿股、3.75亿股，股票质押规模较年初均明显下降。今年以来有16家券商解质押股票数量超过1亿股，有29家券商尚未进行股票解质押。

    方正证券策略首席分析师胡国鹏认为，今年股票质押项目数净增量大幅下降的贡献来自券商对股票质押的消化。他说：“去年质押给券商造成了巨量减值损失，逼迫券商对股票质押业务进行全面整顿，目前以消化存量为主，同时辅以从事安全性更高、更谨慎的质押业务。”

    截至2019年10月11日，全市场质押股数合计5997.71亿股，市场质押股数占全市场总股本的9%，市场质押市值为4.65万亿元。与4月19日数据相比，全市场质押股数减少了185.04亿股，市场质押股数占全市场总股本的比例下降了0.49%，质押市值下降了1.13万亿元。

    监管关注股票质押业务

    据中国证券报记者不完全统计，今年以来，已有至少20家券商在股票质押业务中受到监管层的关注。国盛证券、万联证券、中邮证券、财富证券、英大证券、南京证券等多家券商因股票质押问题遭到地方证监局采取监管措施。

    以国盛证券为例，9月23日江西证监局官网披露，经查，国盛证券在2018年8月29日为客户宋睿办理了标的为云图控股的股票质押业务，质押数为5750万股，融资额为1亿元，本次质押完成后，云图控股市场整体质押比例为48.56%，超过了公司风险管理委员会制定的“单一A股股票市场整体质押数与其A股股本的比≤48%”的风险限额。上述问题反映国盛证券在开展股票质押业务时未严格执行公司的内部制度，未落实合规经营要求。江西证监局决定对国盛证券出具警示函。

    业内人士指出，上述券商在开展业务过程中，对融入方尽职调查存在较大缺陷是被提及最多的问题。此外，还存在针对具体项目质押率估算随意性较大、制度不完善、对标的证券管理不够严格以及履行存续期管理职责留痕不充分等问题。

    据不完全统计，目前已至少有7家券商半年报遭问询，交易所在问询函中重点关注券商股票质押相关业务的开展、风险管控等情况以及相关减值计提的充分性和合理性。今年上半年，多家券商因股票质押业务“踩雷”而计提资产减值损失。从已披露的数据来看，2019年上半年，对股票质押业务计提减值准备超过2亿元的券商共有4家，分别为东方证券（03958）、西部证券、国元证券和光大证券。

    头部券商也未能完全绕开股票质押的“雷区”。中信证券在2019年半年报中披露共计21起诉讼纠纷案，主要涉及股票质押式回购业务、融资融券交易、合同纠纷等。

    积极防范质押风险

    针对券商的股票质押问题，北京一位券商人士告诉中国证券报记者，股票质押业务2013年推出之后，在银行的参与下规模迅速扩张，银行理财一般将这一类的产品当作标准化产品来核算，在一定程度上替代了债券类资产，但2017年原银监会新修订的相关规定将场内股票质押定为“非标资产”。这就让原来大规模参与这项业务的银行产生了大量的回表需求，但这类股票的变现需要市场条件配合，否则可能对相关业务产生冲击。

    银河证券首席经济学家刘锋对中国证券报记者表示：“券商股票质押属于正常业务范畴，业务经营出现问题也是正常现象。股票质押业务与股市走势息息相关，大盘低迷的情况下券商难以独善其身；一旦市场转暖，跌出来的风险则消弭于无形。”

    8月28日，证监会机构部向各证券公司下发的一期机构监管情况通报称，券商股票质押业务存五大风险，包括“业务定位不清，盲目追逐利益”“风险意识不强，风控措施不足”“审核把控不严，质押率设置不严谨”“尽职调查不完备，甚至缺乏尽职调查”“贷后风险管理流于形式”。

    针对上述风险点，证监会还提出三大监管要求：一是要高度重视，理性展业。各证券公司要清醒认识、理性评估股票质押风险，将风险防范放在首位，重新审视业务定位，不能盲目扩张业务规模、忽视风险管控要求。二是要学习领会。各证券公司高管、业务部门、合规风控部门人员要认真学习股票质押自律新规，搞懂搞透，严格执行。三是要严格落实整改。各证券公司要严格按照股票质押自律新规，对照梳理自身业务管理运作中的薄弱环节，尽快采取整改措施。

    业内人士建议，对于个股的“排雷”，需要券商进一步提升风控和投研能力，否则行情大好时，也容易忽略个股风险，埋下隐患。