科创板交易规则注重定价效率 未来有望推广到其他板块

    主持人左永刚：随着科创板交易规则等制度落地，该板块制度框架已然清晰，其中的投资机会与交易风险成为讨论热点。业内人士认为，科创板投资者门槛兼顾风险承受能力和流动性，相关交易制度更加注重定价效率。

    ■本报记者 苏诗钰

    近日，中央政治局会议提出，要以关键制度创新促进资本市场健康发展。可以说，科创板的制度创新给资本市场带来了活力。

    从上交所发布的《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》（以下简称《特别规定》）来看，上交所对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为20%。首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。

    厦门大学经济学院和王亚南经济研究院教授韩乾昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，从目前公布的科创板交易规则来看，主要有几方面的不同：第一，首次公开发行上市的股票，上市后前5个交易日不设涨跌幅限制；其他交易日连续竞价期间实行20%涨跌幅限制。这一方面意味着科创板上市交易的股票在前5个交易日信息将得到充分释放和反映，可以减少连续涨停的不合理现象，另一方面可能也会导致科创板股票的日内波动有所加大；第二，日前上交所向各家证券公司下发了《关于开展新一轮科创板业务全业务专项测试的通知》，其中要求投资者在限价委托时需满足买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%，否则为无效申报。同时还规定了30%和60%的盘中临时停牌制度。科创板的相应措施将有效防止“乌龙指”事件的发生，也将有效降低市场的日内波动；第三，还有一些正在考虑之中的交易规则，比如尚在研究制定中的融资融券及转融通证券出借相关制度。

    “这些措施都是市场微结构的重要调整，也是资本市场改革中的重要部分。有的措施是为了让市场定价更为有效，比如前5个交易日无涨跌幅限制以及连续竞价中的20%涨跌幅限制；有的是为了防止投资者操作失误给市场带来冲击，降低市场波动，同时也可以通过市场化手段防止游资炒作，比如委托幅度限制。以上这些都是很好的尝试和创新，如果在科创板上被证明有效，将有望推广到我国股票市场其他板块，带动整个市场的制度改革。这也正是设立科创板的重要意义所在。”韩乾表示。

    中邮证券董事总经理、首席研究官尚震宇昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，科创板交易制度与现行交易制度的不同，主要出于增加市场定价效率和市场流动性的考虑。盘后固定价格交易最有望待成熟后复制推广，此外做市商制度和增加涨跌幅空间暂不适用于散户投资者占主导的A股市场。