科创板的投资者首先应主板“毕业”

    ■本报记者 侯捷宁

    “科创板允许未盈利企业上市，这就意味着科创板的风险要比主板大很多，因此，科创板的投资者应该是主板‘毕业’的投资者，适当的投资门槛也是对投资者的有效保护。”英大证券研究所所长李大霄在接受《证券日报》记者采访时表示，科创板设立一定的投资者门槛，先让一些有经验的投资者进来，而普通的投资者可以通过公募基金参与，这与科创板风险性较强的特征相符合。

    根据科创板的规则，对投资者的门槛要求是“50万元+2年”，即申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于50万元，参与证券交易的时间需在24个月以上。对于这一投资者门槛，市场各种声音此起彼伏，有人认为高了，有人认为低了，立场不同观点各异。

    对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示，“50万元+2年”的门槛限制并不高，50万元是证券账户的市值加资金账户的现金，这个金额很多投资者都满足，2年的投资经验也是非常有必要的，因为科创板是一个高风险的市场，没有炒股经验的人不能盲目进入，有一定炒股经验的人会对风险有理性的认识。

    董登新表示，挂牌的企业都是创新型企业，并且部分企业未盈利，因此，这类企业的估值方法与主板企业是不同的，不能用市盈率和市净率来估值，特别对中小投资者来说，投资风险较大。因此，更适合专业的、有实力的投资者，中小投资者可以选择通过公募基金等间接投资来分散风险。

    科创企业商业模式较新，技术迭代较快，经营风险较高，业绩波动可能较大，制度设计允许尚未盈利的企业上市，这些都决定了科创企业投资的不确定性较大。

    中泰证券首席经济学家李迅雷建议，投资者要对估值进行合理评估，过去对估值的判断很简单，就是看市盈率的高低，或者是炒概念、炒题材。现在要更多地看股票成长性，比如公司有没有核心竞争力、有多少专利；它在行业里面处于龙头地位，还是一般水平；这个行业是有前景的行业，还是夕阳行业；它的盈利模式是什么样。这些都比较复杂，不像以前那么简单。

    万博新经济研究院院长滕泰也持相同的观点。他认为，对科创板公司有很多办法进行估值，要了解这些企业的核心价值到底是什么，它是一些软资源，而不是可以质押的硬资产，或者在某个时点必须有现金流的企业，这些复杂的方法也使科创板研究和投资变得相对困难一些。所以设立一定的投资门槛是有必要的。

    多数市场人士都认为“50万元+2年”是合适的。因为，对于投资风险比较高的业务，例如：港股通、融资融券业务的投资者门槛等均为50万元，新三板投资者的参与门槛则为500万元。不同的资金门槛相对应的是不同业务板块的不同风险，这更是对中小投资者的保护，目的不是要把中小投资者挡在门外，而是让中小投资者避免不必要的损失。