MSCI扩容在即 外资“知春”加速进场

    本轮A股“春季躁动”行情中，外资加速流入无疑是重要的推手。截至2月19日，2019年以来沪深港通净流入A股资金已接近1000亿元，超过上季度外资流入的总和，其中1月就净流入逾600亿元，创历史新高。

    外资在此时加速入场有什么玄机？机构人士分析称，MSCI指数A股扩容结果下周即将揭晓，叠加QFII额度提升，今年年初外资“抢跑效应”明显。

    据此前安排，MSCI计划分两阶段将A股大盘股纳入因子从5%扩大到20%，业内人士预计，这将给A股带来数千亿元增量资金。再考虑到A股将纳入富时罗素指数、标普道琼斯指数，今年外资流入A股的资金量有望达到6000亿元。在此过程中，金融、消费等领域的大市值龙头股更可能获得外资青睐。

    外资“抢跑”催化开门红

    2019年年初，A股“春季躁动”如期上演。截至2月19日收盘，上证综指、深证成指、创业板指等主要股指均上涨10%以上。

    短短一个多月的时间里，市场为何出现如此强势的反弹？机构人士指出，从数据上看，外资加速入场无疑是本轮行情的重要推手。

    数据显示，1月外资累计净流入606.88亿元，创沪深港通开通以来最大单月净流入纪录，2月截至19日也净流入约383亿元。按照这一速度预测，今年前两个月，很大概率有超过1000亿元的资金净流入A股。

    “1月以来，陆股通周均北向净买入金额132亿元，处于2018年以来的较高水平。而行业涨幅与外资流入情况也出现明显的正相关，比如涨幅居前的家电、食品饮料、非银金融，均是外资重点买入板块。”光大证券策略及消费行业联合研究团队表示。

    Wind数据显示，年初以来，A股市场上消费、金融等权重板块普遍实现15%左右的涨幅，其中电子、家用电器、农林牧渔行业累计涨幅均超过20%，紧随其后的食品饮料、非银金融、计算机等行业的累计涨幅也超过15%。

    光大证券策略及消费行业联合研究团队进一步指出，从沪/深港通前十大活跃个股的成交明细来看，外资重点买入的个股年初以来涨幅均达到20%左右，外资买入额占到这些白马股区间成交额的20%-30%。

    海外资金有望加速进场

    外资为何在这一阶段加速入场？机构人士认为，外资加速配置A股的动力主要有两点：其一，年初以来，美股出现一波反弹行情，全球风险偏好回升，新兴市场股市也受到提振，估值处于历史低位的A股相对性价比提升；其二，中国资本市场开放与MSCI权重增加的预期吸引外资提前布局。

    “近期无论是人民币升值，还是外资不断加大A股配置力度，都在反映全球资本对新兴市场经济的态度，尤其是对中国经济复苏的态度，悲观预期有所扭转。”中泰证券策略分析师笃慧称。

    此外，我国资本市场对外开放提速。今年1月QFII额度从1500亿美元提升至3000亿美元，叠加MSCI指数A股扩容结果下周即将揭晓，为此次外资“抢跑”提供了有利条件。

    去年9月，MSCI就进一步增加A股在MSCI指数中的权重展开咨询，此次咨询结果预计在2019年3月1日前公布。据此前安排，MSCI计划分两阶段将A股大盘股纳入因子从5%扩大到20%，实施时间将分别在2019年5月和8月。

    机构普遍认为，若这一计划得以通过，将给A股带来数千亿元增量资金。国金证券策略研究李立峰团队称，假设MSCI将A股大盘股纳入因子从5%扩大到20%，具体执行会分两步走，两步增量资金合计约3638亿元。

    国泰君安证券策略李少君团队更乐观地表示：“如果A股纳入MSCI的比例从5%顺利提升到20%，对应的海外增量资金将超过5000亿元，这与证监会副主席方星海1月12日所表示的‘预计2019年外资流入中国股市规模会进一步增加，6000亿元规模可以预期’基本一致。”

    进一步看，2019年6月，A股纳入富时罗素指数将生效；9月，A股纳入标普道琼斯指数将生效，也意味着将会给A股带来更多的海外增量资金，这无疑有助于市场估值加速修复。

    大市值龙头股更受青睐

    外资持续流入，在改善国内市场资金面供需的同时，其配置偏好也将在一定程度上影响市场的风格选择，哪些板块将最受外资青睐呢？

    华创证券首席宏观分析师张瑜指出，根据MSCI披露的信息来看，通信服务、金融、非必需消费占比超过20%，是MSCI指数权重最高的三大板块。

    “外资在A股持股的偏好较为稳定，主要偏好大市值、高ROE股票。”光大证券策略及消费行业联合研究团队表示，市值方面，2018年年底陆股通持股比例最高的依然是1000亿-2000亿元、2000亿-5000亿元规模的股票，陆股通累计净买入规模占流通市值比例分别为4.04%和3.73%，较2017年年底提升1.87和1个百分点。ROE方面，2017-2018年，在ROE20%-30%及高于30%的两组，陆股通持股比例明显高于其他ROE区间。

    李少君团队同时表示，在外资大幅流入的背景下要更为关注结构性影响。“根据韩国等地区的历史经验，海外资金偏好高市值、稳盈利、高流动性的个股，同时更为偏好本国的优势产业。映射到中国而言，对应的是消费行业和科技端制造业。往后看，外资流入的趋势不变，这意味着消费等行业的结构性冲击全年可持续。”