A股风格切换持续演绎 稳增长主线渐成共识

    2022年以来，A股市场风格切换持续演绎。1月19日，A股主要股指集体走低。从行业看，建筑材料等受益于稳增长政策的板块逆势走强，而以新能源、国防军工为代表的高景气赛道则延续回调趋势。

    结合国内外宏观环境及政策变化，近期稳增长主线成为越来越多券商机构的共识。在业内人士看来，稳增长政策的不断落地和边际向好的经济预期将助力春季行情的演绎。稳增长政策有望持续发力，基建、消费等行业是值得布局的方向。

    建筑材料行业表现突出

    1月19日，创业板指调整明显。数据显示，截至收盘，创业板指跌2.17%，报3075.98点。沪深两市成交额仍然维持在1万亿元以上，北向资金净流入近40亿元。

    从行业板块看，市场风格切换持续演绎。在31个申万一级行业中，受益于稳增长政策的建筑材料行业指数以3.17%的涨幅显著跑赢其他行业；而此前被持续看好的高景气赛道，如国防军工、电力设备行业指数跌幅均超过2%。

    2022年以来，A股市场整体处于震荡回调状态，风格切换节奏明显提速。在招商证券分析师王武蕾看来，近期风格切换更多由风险偏好变动和无风险利率的变动所引起，当前市场仍然处于风险偏好略有回落、市场风格快速再平衡的状态。“从短期维度看，结合各轮动模型的观察，建议大小盘均衡配置，同时将配置重心偏向价值股。”王武蕾表示。

    从市值角度出发，中泰证券策略分析师徐驰表示，当前主板市场注册制与相关的退市制度全面加速，结合今年一季度在稳增长的背景下，社融等指标有望技术性企稳，此时以权重股、大盘股为代表的上证50指数表现或较好，而中小市值公司或面临一定程度调整。不过，考虑到货币宽松对于成长股估值的支撑，创业板权重成长股的调整或接近尾声，创业板大概率将进入筑底期。

    稳增长举措逐步落地

    市场近期对于稳增长相关政策的讨论逐渐升温。1月17日，央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购，两项操作中标利率均下调10个基点，这被不少机构视为新一轮货币宽松周期落地的信号。

    在华安证券策略首席分析师郑小霞看来，超预期降息落地吹响稳增长政策密集出台的号角，当前货币政策和流动性处于较为积极的时间窗口。随着稳增长措施不断发力，今年一季度经济增长有望边际改善，并超过市场预期。“稳增长政策的不断落地和边际向好的经济预期将助力春季躁动行情演绎，本次超预期降息则有望成为本轮躁动行情启动的东风。”郑小霞表示。

    从宏观与产业政策看，近日国家发展改革委发布《关于做好近期促进消费工作的通知》，意在进一步释放居民消费潜力，推动实现一季度经济平稳开局。

    在安信证券策略分析师朱海洋看来，对比前两年所下发的促消费有关通知，可以发现今年的通知在时间上相对更早一些，体现了稳字当头的中央经济工作会议精神。另外，此次通知在政策落实的主体上相对更加明确，在促消费措施的落实节奏上有可能相对更快。“结合中央经济工作会议的精神、上海重大项目的集中开工情况等，我们认为不要低估政策上稳增长的决心。”朱海洋表示。

    广发证券首席策略分析师戴康指出，从历史上典型盈利下行期的稳增长政策来看，每一轮稳增长周期都会有三个重要节点，分别是明确的定调转向、初始政策落地、密集政策验证。定调转向和初始政策落地都不是市场企稳或上涨的充分条件，往往需要等待密集验证，也就是盈利预期见底；但从行业超额收益看，定调转向后即是增配稳增长主线的时机。

    把握基建与消费领域机会

    从投资角度出发，当下稳增长主线中有哪些板块和方向值得把握？

    郑小霞认为，建议关注两个细分方向：“一是基建中的电力，如电网建设、电网运营、输配电、特高压等；二是基建中的传统方向，如建筑建材等。此外，还看好消费板块的布局机会，主要关注涨价链条，如食品加工、乳制品、调味品等，以及存在估值修复空间的医药生物行业。”

    戴康认为，本轮热门赛道股的调整或接近阶段性尾声，2022年在盈利下行和美债收益率中枢抬升的背景下，建议继续维持均衡配置，具体方向推荐券商、白电、消费建材、新能源整车、动力电池、电机、食品加工、农业等行业。

    招商证券首席策略分析师张夏认为，等到地方两会结束以后专项债发行可能逐渐提速，一些稳增长的措施可能在全国两会后集中发力并带动融资需求的改善，届时新增社融增速可能会明显改善，并引领A股走出稳增长行情。“短期而言，成长性行业可能受益于宽松的流动性环境，如TMT、电力设备等；另外，可以继续布局受益于稳增长的相关板块。”张夏表示。