疫情“试拳”A股开盘日：身处寒冬 心中有光

    2月3日，A股将如期开市。

    由于身处新冠疫情防控期间，已有部分人士建议应进一步延长开始，市场各界春节后首个交易日的恐惧程度可见一斑。

    事实上，在春节A股休市期间，新加坡A50期货已经出现了7.5%的下跌。加之疫情向全球范围的扩散，进一步增加了不确定因素。

    短期冲击难免

    对于明日开盘后，疫情将如何影响市场运行，部分衍生品市场机构已经给出了预判。

    “在避险情绪升温和北上资金大幅外流的双重压力下，预计2月3日指数层面将出现大幅低开。如果后续病例数出现变化率缓和，则指数有望配合市场情绪和技术触发超跌反弹。”一德期货期权团队指出。

    中信期货金融团队也指出，1月疫情黑天鹅扰乱了经济弱复苏的预期，股市“春季躁动”提前腰斩。就疫情发展而言，当前与2003年4月较为相似，即疫情全国爆发，股市面临普跌，也是市场最为恐慌的时期，预计短期周期、消费以及交通运输行业首当其冲。

    一德期货参照2003年非典前后行情演变后认为，冲击最明显的阶段发生在病例集中爆发、国际关注度提升且国内舆论升级之时。统计数据显示，在疫情集中爆发的八个交易日内，上证综指、深证成指、沪深300累计跌幅分别为8.85%、8.23%、8.50%。

    而情绪的临界点发生在疫情缓和、新增病例数下降的时候，一旦病例数出现变化率缓和，则指数有望配合市场情绪和技术触发超跌反弹。

    值得关注的是，此次疫情与非典时期的A股市场存在些许不同。

    其一，今年疫情对股市的扰动时间或长于上次，肺炎确诊人数已超SARS确诊人数且还在攀升，地域影响也较非典时期更加广泛，预计今年企业延迟开工的影响预计会更大、更长。

    “今年春节之前市场累积了大量的获利盘。节前一周，偏股型基金平均仓位超过90%，私募平均仓位超过80%，两者水位均超2019年春季行情高点。从资金维度，获利盘抛压也可能加速A股的调整时长。”中信期货金融团队指出。

    其二，当前宏观经济所处环境令A股抗压能力下降，且2003年的A股资金结构与当前存在较大差异。

    2003年GDP整体处于爬升期，而2020年1月疫情黑天鹅飞出时GDP处于下降期，2019年底的经济弱复苏还未稳固，疫情将极大扰动经济复苏的节奏，1月新发地方债带来的基建托底也将被迫延后，A股投资者所期待的一季报可能从预喜转化为预悲。

    三大期指走势或分化

    虽然短期内疫情对市场的冲击难以规避，并成为了左右全球资本市场运行的最大变量，但是就中长期而言，市场运行仍将重归正规。

    “从2003年全年角度来看，非典的阶段性扰动不会改变市场原有风格。疫情升级时，受益于疫情的医药股较为抗跌；疫情消散时，疫情受损行业会迎来短期超跌反弹的时间窗口。”一德期货指出。

    中长期角度来看，市场依然会延续疫情前的结构，非典时体现为受益于中国工业化进程加快的大盘周期蓝筹股持续跑赢市场。因此，在市场超跌反弹期，部分疫情受损行业有望迎来短线的逆向投资机会。

    中信期货指出，当前中国经济还处于触底阶段，疫情把几乎所有行业股票砸出个“坑”，行业之间的“性价比”就此发生变化。

    该机构还预计，对于机场、航运、消费等板块，考虑到当前市场结构有更多机构和外资参与，一旦疫情拐点出现，这类板块预计将有明显的超额收益。

    考虑到各行业上市公司所占权重不同，在2月3日开盘后的一段时期内，国内三大股指期货品种走势上可能会产生一定差异。

    中证500期指，中医药板块占比高于沪深300，包括线上教育、娱乐在内关联度与中证500高度关联。

    “企业开工延后，尤其是工业企业短期业绩面临冲击，而沪深300指数中周期行业占比偏高。”中信期货指出，从安全边际的角度，若后续反弹信号出现，建议重点关注IC超跌反弹的布局机会。

    一德期货也认为，由于金融、消费、地产、周期等行业受疫情冲击较大，因此IH和IF将受到拖累。