央行突然定向降准释放4000亿资金 A股能否止跌？

    4月17日，央行宣布自4月25日起下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利，此举预计将释放增量资金约4000亿元。流动性释放是否会扭转A股近期颓势？

    接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）采访的市场人士，大多将此次央行降准解读为“有助于稳定股市以及宏观经济”，并认为短期市场有望引来修复性反弹。

    “降准消息有望部分对冲近期因中美贸易战导致的悲观情绪，有助于稳定股市及宏观经济。”一位券商分析人士向澎湃新闻表示，降准消息出来后，新加波A50期货指数几波上涨就基本把当日跌幅收复完毕，说明这是超预期，A股市场情绪面波动造成的影响终会迎来修复，周三高开高走完全可以期待，不过中长线走势仍由基本面决定。

    前海开源基金首席经济学家杨德龙也向澎湃新闻表示，当前央行降准是及时雨，将大幅提振市场信心。

    “央行这个举措在当前是非常及时的。一方面通过降准，可以向市场释放4000亿元的增量资金，缓解现在市场上资金短缺的压力，促进经济增长。另一方面，在当前中美贸易摩擦的背景之下，降准可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低，置换中期借贷便利（MLF）使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本，这无异大大提振了投资者的信心。”杨德龙认为，近期A股市场调整主要是受到国际形势和中美贸易摩擦的影响，经济基本面并没有发生变化，很多优质个股遭到错杀。央行下调存款准备金率提振市场信心，后市有望展开反弹，逐步修复此前下跌的走势。

    华宝基金指出，央行此次操作，利率方面，对长端利率利好，短端利率伴随着市场和央行调控波动。风险偏好方面，对稳定市场情绪起到了积极的作用，基本面方面，也可以修复对经济过分悲观的预期，稳定整体的经济增长。从配置的角度，二季度宜淡化风格，精选成长方向：一方面成长符合国内政策引导的大方向，在此次贸易战中也充分体现了技术立国的重要性；一方面从业绩角度筛选一季报和中报预期向好的细分行业及个股。

    东吴证券表示，央行降准令A股成长逻辑进一步强化，原因主要有两点：其一，政策导向角度。此次降准主要为加大对小微企业的支持力度，一是增加长期资金供应，有利于降低企业融资成本；二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。除此之外，人民银行还将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。其二，流动性的边际改善将有利于提高中小创的估值空间。降准意味着今年以来相对宽松的流动性依然有望延续，而流动性宽松恰是中小创高估值的核心支撑逻辑。

    方正证券认为，股票市场处于反弹窗口布局期。股票市场2月份之后的调整，核心在于担心经济回落，一季度统计数据显示经济仍较为平稳，后续经济大概率波澜不惊。股票市场存在修复悲观预期的情形，在经济平稳，流动性中性偏松的背景下，股票市场仍延续业绩驱动力，目前正处于反弹布局窗口期，行业层面一方面关注银行地产和周期股超跌的修复机会，另一方面关注景气较高的医药、军工等成长类行业和业绩确定的成长龙头，淡化市场风险，业绩才是王道。

    历史数据也佐证了市场人士的观点。定向降准作为央行释放流动性的一种方式，自2014年至2017年间，共进行了8次。其中3次为定向降准（2014年4月，2014年6月和2015年6月），5次为全面降准（2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月和2016年3月）。（部分全面降准的同时进行了定向降准，这种情况归类为全面降准）

    根据长江证券的统计数据，降准后的5个交易日，上证综指4涨4跌；降准之后的30个交易日，上证综指只有2次下跌，其余均上涨，涨幅最大的是2015年2月5日降准后的30个交易日，上证综指累计涨幅达16%。

    不过，2018年1月25日，央行已经实施了一次对普惠金融的定向降准措施，随后的一个交易日（1月26日），上证综指收涨0.28%；此后的30个交易日（1月26日至3月15日），上证综指累计收跌7.25%；截至目前仅完成了51个交易日，尚不足90个交易日。

    因此，从概率上来看，短期9次降准后，有5次上涨，4次下跌；30个交易日的数据同样是，6次上涨，3次下跌。