逻辑差异将促使A股脱离美股阴霾

    ■莫迟

    近期美国三大股指的闪崩，不仅引发各界开始质疑自金融危机后美股九年牛市的存续性，同时这种负面的氛围也波及到全球诸多主要股指。其中在本周二A股也出现了大幅波动，上证指数、深证成指分别大幅回调3.35%、4.23%，对此，笔者认为，虽然本周二市场的回调在一定程度上受到美股悲观情况的带动，但在经过短期的、不理性的宣泄后，市场仍将回归至自身震荡向好的走势之中。

    值得注意的是，上涨逻辑的不同是A股有望继续实现独立走势的主要原因。近年来美股的持续上涨，除得益于经济复苏、苹果等“王牌”企业业绩带动等因素外，更重要的因素是持续宽松货币政策造成的高流动性，正因如此，当近两年美联储试图逐渐通过加息等手段收回流动性时，美国股市的神经亦越绷越紧，而2月2日美国经济数据的捷报，就如同压死骆驼的最后一根稻草，压断了这根紧绷的神经，引发了美股三大股指集体大跌。

    而与支撑美股牛市的货币政策显著不同的是，A股市场自身上涨逻辑是由供给侧结构性改革、不断对外开放等组成“高质量发展”的内生性逻辑。在改革层面上，近年来，在去产能、去库存、补短板等一系列供给侧结构性改革措施的推动下，包括钢铁、煤炭等诸多传统行业供需关系出现了积极变化，重新焕发了生机；在开放层面上，受益“一带一路”倡议等推动，我国也已逐渐形成了开放共赢的合作模式，在资本市场中，A股的成功入摩，沪港通、深港通的相继开通，沪伦通准备工作的积极推进，均显示A股市场的开放程度也在不断提升，为A股市场引来更多带有成熟投资理念的海外投资者的同时，进一步加快A股市场向成熟迈进的步伐。

    事实上，近年来我国经济的增长也是有目共睹的，2017年我国GDP首次超过80万亿元，6.9%的增速在全球主要经济体中一枝独秀，同时对世界经济增长的贡献率也达到30%，这样一个成长中的中国势必为A股带来更多机遇。

    尽管支撑长线上涨的逻辑不同，但A股近期回调短期逻辑却与美股有相似之处，即均有技术面回调的需求。自2017年5月中旬以来，上证指数虽偶有回调，但整体处于震荡上涨区间，进入到今年1月份，上证指数更是加快了上涨步伐，在1月2日至24日的17个交易日中，16个交易日均有上涨表现，前期的持续上涨也使得A股积累较多获利盘，存在技术面的回调需求。

    可以看到的是，近一轮A股市场的上涨无论从时间还是空间均与美股的九年牛市相距甚远，进而历史获利盘总量也存在差距。从历史数据看，自2008年金融危机后，道琼斯指数在随后的9年间累计涨幅近200%，而同期上证指数虽一度冲高至5000点上方，但随着股指的回落，截至目前，逾九年的时间里累计涨幅为81.75%，远远小于道琼斯指数的同期涨幅。

    综合来看，随着美股长线逻辑存疑，成长能力凸显、整体投资理念日趋成熟、开放程度持续增加的A股市场，未来投资价值将进一步凸显，并成为更多海外资金关注的新方向。而包括近期人民币汇率持续走高等事件，也均从侧面显示出国际资本对于人民币资产的看好。正所谓“真金不怕火炼”，可以预见，A股市场在经过短期的回调后，势必将迸发出更多投资价值。