短期反弹还是中期反转？ 机构对消费板块分歧加大

    11月以来，机构资金持续加码消费板块，不仅主动偏股型公募基金持续增持食品饮料行业，股票多头私募也大手笔加仓食品饮料板块。在资金涌入过程中，消费板块强势反弹。不过，机构对于消费板块后市开始出现分歧。看多者认为消费板块估值仍处于底部位置，未来消费数据将会呈现逐级上涨态势；谨慎者则认为，受益于预期回暖，消费板块快速反弹，但后续消费恢复情况存在一定的不确定性。

    公私募加码消费板块

    11月以来，市场迎来反弹行情，其中消费板块表现抢眼。Choice数据显示，12月27日中证消费指数上涨1.61%，申万酒店餐饮指数也涨超1%。另外，截至12月27日收盘，11月以来中证消费指数涨超22%，申万酒店餐饮指数涨近30%，申万社会服务指数也涨超21%。

    消费板块强势反弹的背后，是机构资金的持续涌入。

    信达证券测算显示，截至12月25日，近3个月主动偏股公募基金在计算机、国防军工、食品饮料行业的配置比例提升较多，其中主动偏股公募基金在食品饮料行业的配置比例近1个月来持续上调，行业配置比例上升0.75个百分点。

    与此同时，近日发布的华润信托阳光私募股票多头指数（CREFI）月报显示，11月CREFI指数成分基金持仓增幅最大的行业为“食品、饮料与烟草”，增持比例为1.77%。

    北京某百亿级私募基金经理坦言，在稳增长政策持续发力下，此前因基本面不佳而持续调整的行业，有望迎来盈利和估值双重提升的投资机会。“因此，11月公司在组合层面增配了一些受益于疫情防控措施优化的消费类行业。”

    看多者：长期投资价值突出

    大幅反弹后，接下来消费板块将如何演绎？反弹行情能否持续？多家机构保持较为乐观的预期。

    星石投资分析称，近期消费板块估值提升主要缘于疫情防控措施持续优化带来的预期改善，后续消费板块的驱动因素或将从预期改善转为业绩改善。从政策端来看，明年稳增长政策将持续发力，恢复和扩大消费有望成为重要的扩内需“抓手”。从居民端来看，随着经济逐渐企稳回升，企业盈利和居民收入预期将逐步改善，居民消费意愿将随之提升，线下消费空间或被进一步打开，因此，当前消费板块仍存在投资机会。

    博时研究慧选混合基金经理冀楠也表示，中长期来看，居民消费升级的内在动力仍然存在，长期需求空间可观，消费板块的长期投资价值非常突出。而且，岁末年初是消费旺季，厂家会开展强力促销，将提振消费板块景气度。

    谨慎者：板块基本面有待验证

    值得注意的是，与乐观看待消费板块后市的机构有所不同，部分私募对反弹后的消费板块相对谨慎。

    “近期消费板块强势反弹，但我们需要稍微冷静一些。”丹羿投资基金经理朱亮坦言，从海外市场的经验来看，疫情防控政策优化会使线下消费预期快速反弹，但由于感染高峰期的出现，线下消费会受到短期抑制，从而使得消费板块出现回撤。与此同时，经过阶段性反弹后，消费板块行情的持续性取决于企业利润能否如期兑现，目前居民消费能力的恢复情况、企业盈利的修复进展，均有待验证。

    融智投资基金经理夏风光也认为，当前消费行业整体估值并不低，食品饮料指数市盈率处于近10年来60%以上的分位水平。另外，由于2023年春节偏早，消费旺季的数据大概率不如往年，消费板块的业绩表现难言乐观。因此，明年消费板块能够提供超额收益的可能性较小。

    建泓时代投资总监赵媛媛坦言，12月以来，以食品饮料、休闲服务为代表的消费行业强势反弹，股价充分反映了复苏预期。但截至12月25日，执飞航班、快递投递等高频数据尚未出现明显改善。经过阶段性反弹后，消费板块的估值可能会在此位置修整并等待后续高频数据的验证。“因此，公司组合近期已经减持部分休闲服务类消费股。”