圆石投资创始人黄咏：A股四季度仍持乐观态势

    本报记者 王宁

    近日，圆石投资创始人、投资总监黄咏在接受《证券日报》记者采访时表示，私募行业经过了多年的发展，财富管理机构进入到大发展时代，各种基金管理机构如雨后春笋般涌出，行业管理规模有了显著的增长，新增资金在不断涌入这个市场，导致财富管理市场有了非常显著的增长。现阶段，行业分化十分显著，一方面在于百亿元级的私募数量显著增加，90多家百亿元级私募管理的规模占到整市场份额的三分之一以上，另一方面则是量化基金也得到了较大发展，但主观多头策略私募基金仍然是股票市场的主流。

    在黄咏看来，中国居民财富比例中，近六成为房产、两成为金融资产，居民财富过多的押注于房产。在“房住不炒”的政策基调下，房产与金融资产不平衡的局面将会打破，居民财富的资产配置大转移开启，权益类的资产成为越来越多人的选择。

    10年打造核心投研体系

    一般来说，私募基金管理规模超过5亿元就越过了生存期，由此进入高速发展阶段。圆石投资自2011年成立以来，进过10年不懈努力成功迈入中型私募行列。

    在黄咏看来，10年间最骄傲的事情莫过于打造了一个经验丰富、热情好学的核心投研团队。他说，公司在深度调研了数百家具备高速成长潜力的上市公司，在国产替代、医疗电新等行业确立了投资的主场优势，构建了“三高（高成长性、高持续性、高确定性）”标准成长股投资体系和核心股票池，在波动率适中的情况下，也能达成复利30%的业绩，公司投资的产品具有高收益，风险适中的风险收益比特征，为投资者带来了满意的收益，所管理的产品业绩频繁登上各大排行榜前列。

    对于私募基金来说，规模固然重要，但是打造一个核心团队和有效的投资管理体系更加重要。一个坚强的团队，一个不可替代的私募产品，一个别人很难模仿的品牌，构成了对客户的巨大吸引力。黄咏介绍说，目前公司拥有7名研究员，2名基金经理，构建了完备的私募基金公司组织体系，为积极、稳健和保守型客户提供满足需求的产品。“客户满意度高是公司很显著的特点，很多客户都陪伴了我们五年甚至十年。最早的客户更是已经和公司成长了10年以上，取得了近百倍的收益，客户对公司创造超额收益的能力给予了极高的评价。”

    “公司建立了成熟的三期研究体系和成长股投资体系，聚焦于极少数最优秀的成长企业，集中精力进行阿尔法收益的获取。”黄咏介绍说，公司深度研究打造主场优势，形成研究规模效应和复利效应，最后通过组合投资三高特性（高成长性、高持续性、高确定性的成长股）的标的企业，保持基金产品的稳定复利收益；专注于二级市场投资，集中投资在符合国家和社会发展大趋势，未来10年确定性和成长性很高的的行业，如军工、医药、智能化等；目前关注的赛道主要有民参军、医药研发生产外包（CXO）、汽车四化和光伏。

    A股四季度仍持乐观态势

    近几年来，A股市场在剧烈波动后，逐渐走向平稳态势，大盘指数在宽幅震荡中保持着结构性行情，黄咏认为，结构性行情较适合注重精选成长股的私募基金发展。他说，2018年A股是一个小熊市，上证指数录得比较大的回撤，很多私募纷纷亏损，但公司业绩表现不错，有着超过10%的业绩增长；在2019年和2020年，公司重仓的股票开始表现良好，投资业绩厚积薄发，大幅度领先于市场，两年合计收益超过200%。

    黄咏表示，过去几年，投资者对股票市场的认识越来越充分，也就越来越多的选择通过投资私募基金的形式参与资本市场投资。公司经过多年发展，管理业绩和管理规模都取得了重大的突破，即将迎来十周岁生日，目前正向着百亿元级私募的目标稳步迈进。

    对于四季度的A股走势，黄咏表示持较为乐观态度。他认为，目前A股估值中枢仍然不高，是持有乃至加仓的时机，公司也在国庆节前对仓位进行了提升。当然，作为一家专注于投资成长股的公司，不依赖于预测大盘涨跌来指导投资。“对宏观风险，更加注重推演和应对，不去预测，尤其是不预测短期，比如说一个季度的大盘涨跌情况。我们看的更长远，一般会以三年、五年乃至十年为周期来布局具备十倍乃至百倍的成长股机会。”

    对于北交所设立所存在的投资机会，黄咏表示，北交所是我国推进资本市场改革的重大举措。随着中国经济的快速发展，资本市场也随之不断壮大，但是限于规则要求，有很多优秀的企业没有办法在国内证券交易所上市，资本市场需要更好的平台来支持中小企业的发展。

    黄咏说，北交所的成立有利于增加中国资本市场上优质上市公司的数量。对于私募基金来讲，具备高成长性的上市公司是私募基金行业发展的最坚实基础，优秀上市公司越多，才能够承载私募基金所募集的资金，最终形成投资者与上市公司共同成长、共同壮大的良性发展格局。

（编辑 李波）