透视上市酒企三季报：超七成营收净利双增长

    中高端产品放量低端产品销售额下滑

    本报记者 徐一鸣

    白酒上市公司三季报披露收官。据同花顺iFinD统计数据显示，沪深两市18家酒企整体表现较为稳健，前三季度有13家公司营收、净利润实现双增长，占比72.22%。此外，受益于消费升级等因素，中高端白酒产品持续放量。

    IPG中国区首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者表示，多数酒企前三季度实现了营收、净利双增长，主要是白酒消费市场的需求保持稳定增长，为酒企发展提供了良好的市场环境。此外，酒企积极拓展线上线下渠道，提高产品市场覆盖率，并通过创新营销策略和产品研发，满足消费者多样化需求。

    具体来看，贵州茅台前三季度实现营业收入1032.68亿元，净利润528.76亿元，两项核心财务指标均位列行业第一。五粮液紧随其后，前三季度实现营业收入625.36亿元，净利润228.33亿元。

    此外，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖等3家酒企前三季度营业收入均在200亿元以上，净利润则分别为102.03亿元、94.31亿元、105.66亿元。

    头部酒企净利润率往往高于其他一、二线品牌。前三季度，贵州茅台、泸州老窖等公司净利润率均超45%，反映出公司经营效率不断提升。

    华福证券食饮商业首席分析师刘畅对《证券日报》记者表示，头部酒企的高净利润率，主要是通过涨价来驱动营收增长，而成本几乎没有增加或仅少量增加。此外，通过控制经营活动产生的现金流量净额以及购买商品、接受劳务支付的现金，可以有效降低成本，从而也能提高净利润率。

    受益于消费升级，前三季度，中高端产品成为拉动酒企营收、净利润的“主力军”。

    贵州茅台方面，茅台酒销售收入达872.70亿元，同比增长17.30%，占营收比例为84.51%。口子窖以“兼20”为代表的高档白酒销售额为42.43亿元，同比增长19.34%，占营收比例为95.43%。在“金徽28年”带动下，金徽酒高档产品销售收入为13.72亿元，同比增长33.05%，中档产品销售收入为6.05亿元，同比增长23.77%。而低档产品销售额仅为925.02万元，同比下滑53.32%。

    贝恩公司全球商品战略顾问总监潘俊对《证券日报》记者表示，中高端产品销售额增长，意味着消费者购买能力的提升，消费升级趋势得到验证。另外，酒企通过持续加大研发投入，不断推出高品质产品，从而吸引了消费者的关注、提升其购买欲望。

    柏文喜认为，在消费升级趋势下，消费者对产品品质和体验的要求也越来越高，中高端产品能够满足这一消费升级需求。对于酒企而言，中高端产品往往有较高的利润空间。

    整体来看，招商证券研报称，当下酒企普遍在消化库存，为后续春节备货和明年目标做准备。预计白酒行业将延续复苏和分化态势，品牌认知度高的名酒优势将进一步扩大，而机制灵活、渠道能力强的企业将更容易逆势突围。