三管齐下提升资本市场内在稳定性

    彭春来 赵学毅

    中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。针对资本市场，会议提出“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。7月29日，证监会召开学习贯彻党的二十届三中全会精神暨年中工作会议时提出，“突出强本强基、严监严管，通过进一步全面深化改革来破除体制机制障碍和结构性问题”。下一步要突出抓好切实维护市场平稳运行、更大力度服务实体经济回升向好等重点工作。

    资本市场的内在稳定性是一个综合性的概念，它要求市场价格、市场结构、市场机制、市场参与者行为以及市场抗风险能力等多个方面保持稳定和健康发展。“内在稳定性”的这一要求，延续了去年中共中央政治局会议对于活跃资本市场、提振投资者信心的相关部署精神，也是未来一段时间内监管部门一系列改革举措的政策导向。

    笔者认为，提升资本市场内在稳定性具有三大深远的意义：一是资本市场表现出较强的稳定性时，投资者更愿意进行长期投资，而不是短期的投机操作，这有助于市场的健康发展；二是能促进资本形成与有效配置，吸引更多的长期资金进入市场，使得资本能够按照市场规律流向最具潜力和效率的投资领域，从而推动经济增长和产业升级；三是提升内在稳定性有助于降低系统性风险，确保资本市场在面对外部冲击时能够保持相对稳定，从而维护金融市场安全。

    怎样才能提升资本市场内在稳定性？刚刚召开的中共中央政治局会议已经给出9字清晰答案——防风险、强监管、促发展。防风险是提振投资者信心的前提，强监管是提振投资者信心的保障，促发展是提振投资者信心的手段。

    首先，市场的风险无处不在，防范风险是保护投资者利益、维护市场公平公正透明的基本要求。然而，防风险又不能抑制市场活力，需要理顺防风险与促发展的关系，两者的平衡和调控考验着政策制定者的智慧。证监会在7月29日的工作会议上提出，加强市场风险综合研判和应对，提高交易监管的针对性有效性，充分发挥各类经营主体的稳市功能，不断改进预期管理。笔者认为，强化信息披露就是防风险的一个重要举措，既让上市公司更加规范、透明地运作，有助于推动公司治理结构的优化，又能让投资者能够全面、及时地了解市场信息，做出理性决策。

    其次，增强市场内在稳定性还需加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”。证监会近日强调，突出加强“五大监管”，进一步完善涵盖市场各参与主体、各业务领域的监管制度机制，畅通投资者维权救济渠道。大力提升监管执法效能，坚持重拳治乱，加大力度防假打假，健全监管执法机制，强化科技赋能，严肃惩处重大违法个案。证监会还加强发行上市全链条监管，大力推进投资端改革；加强股东与高管减持监管，强化分红监管等。

    最后，提升上市公司可投性是增强资本市场内在稳定性的关键，其根本是提高上市公司的质量。要健全上市公司高质量发展的长效机制，促进上市公司完善法人治理、激发经营活力，以良好经营业绩和企业形象提升投资价值。同时要鼓励企业更大力度参与科技创新，发展新质生产力，从而带动资本市场的长期稳定发展。中共中央政治局此次会议也提出“要弘扬企业家精神，在改革创新和公平竞争中加快建设更多世界一流企业”。

    行稳方能致远。一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，必将为实体经济发展提供更强动力。