人民币由贬转升 你想到了吗？

    习特会后，人民币一改此前的贬值态势。12月4日，离岸人民币对美元率先发动攻势，连收六道关口，创下9月21日以来的新高，至6.8276；在岸人民币对美元盘中大涨逾500点，截至16点30分报收6.8401，一度升至9月21日以来的新高，超出不少投资者预期。但我在早前文章《不要错过贸易战降温的机遇期》中便预见，中美可能达成共识，可能成为支持人民币不会破7关键。早前受贸易战影响，人民币汇率贬值较多。从4月份的6.2左右，到12月2日的6.96，跌幅超过12%。在此背景下，大家对于人民币“破7”的担忧也愈发强烈。笔者认为未来一年人民币贬值压力将会降低，甚至有可能实现升值。主要有以下几个方面的考量。

    首先，未来一年美元的走势将是向弱的。2018年美元持续走高，背后主要有两方面的原因，一是2017年12月底正式启动的美国税改，短期内居民现金收入增加，企业盈利改善，提振美国经济，另外一点就是美联储的持续加息。但是到2019年以后，一方面税改政策的基数效应将会减弱，政策影响力的逐渐消退将导致其对美元升值的推动力减弱。另一方面，美联储曾经的鹰派加息预期将会变成鸽派加息。北京时间11月29日凌晨，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部上发表讲话，表示他和其他美联储货币政策委员会FOMC决策者都认为，美国经济会持续稳步增长，失业率低，通胀接近2%，利率“略低于”（justbelow）中性区间。鲍威尔此番鸽派讲话意味着美联储本轮加息周期已接近尾声，加息频率也会下降。再加上美国财政政策的空间有限，2019年美元有很大可能将会走弱。

    众所周知，人民币走势与美元判断密切相关，二者往往呈现相反的走向，而未来一年美元的走弱或将推向人民币走高。

    其次，贸易战缓释、国内政策拐点的出现也使得中国经济正逐渐走出最差的局面，未来人民币贬值压力有限。在近日召开的G20峰会上，中美领导人进行了“非常成功的会晤”。美国将避免在2019年1月1日将2000亿商品关税从10%上升至25%，中国承诺加大自美国进口农业、能源、工业品等更多产品。两国同意就强制技术转让、知识产权保护、非关税贸易壁垒、网络安全、服务业和农业等方面结构性改革展开谈判。中美贸易战风险得到了缓释，这对人民币来说也是相对利好的。

    而从政策层面，虽然自2018年以来，中国消费疲软、投资下滑，但在此背景下，笔者认为政策的拐点已经出现。10月31日政治局会议上，对去杠杆的表态已经不再提及，相反，易纲行长也早就表示杠杆已经稳住，我们有足够的理由预计未来货币政策会保持整体宽松的态势，这就为我国经济企稳营造了良好的环境。

    综上，总体判断，2019年美元有可能走弱；人民币贬值压力有限，甚至可能升值。