三方面发力强化IPO全链条监管

    择远

    在1月19日证监会举行的新闻发布会上，证监会发行司司长严伯进表示，试点注册制以来，证监会和交易所从保护中小投资者权益出发，持续向市场传导从严监管理念，申报企业和中介机构都切身感受到责任和压力。试点注册制5年多来审结的1000多家企业中，撤回和否决比例近四成，坚决把“带病闯关”和不符合条件的企业挡在市场大门之外。

    笔者认为，让申报企业和中介机构切身感受到责任和压力，主要来自以下几个方面：

    一是首发企业现场检查对发行人现场开展穿透式重点检查，让一些心存侥幸的企业知难而退。根据相关规定，在发行上市审核或注册阶段，首发企业存在与发行条件、上市条件和信息披露要求相关的重大疑问或异常，且未能提供合理解释、影响审核判断的，审核或注册部门可以将其列为问题导向检查对象。处于交易所审核阶段的首发企业存在上述情形的，证监会注册部门可以将其列为问题导向检查对象。

    如今，现场检查已成为强化IPO全链条监管的重要手段。监管层强化“申报即担责”，对发行人、中介机构实施更为严格的制度约束，对督促发行人提高信息披露质量，引导保荐人、证券服务机构提高执业质量发挥了积极作用。

    即便是撤回IPO，若存在违法违规行为，同样会被监管事后追责。日前，监管部门公布多份监管函，与多家企业的IPO业务相关。这几家公司及其保荐代表人和签字会计师，均是在撤回IPO材料后领了罚单。

    二是问询力度加大，在“一问一答”间不断彰显监管威力。注册制下，企业IPO过程中，其中一个环节是问询。通过精准问询和持续问询，督促企业“说清楚”“讲明白”。一方面，交易所可在“一问一答”间，判断发行人是否符合上市条件、信息披露要求；另一方面，可以督促发行人和中介机构真实、准确、完整地披露信息，提升信息披露质量。

    这就提醒发行人和中介机构，在IPO过程中要高度重视合规问题，充分做好相关准备工作。因为监管部门对于IPO项目的问询态度非常明确：“刨根问底”“一问到底”，问出一家“真公司”。

    三是现场督导发力，与日常审核工作形成“组合拳”，阻止企业“带病闯关”。一般而言，现场督导是问题指向型，这是注册制下交易所强化审核监管的重要手段，通过查阅底稿、现场访谈等多种方式，一方面核查验证发行人重点存疑事项，包括收入利润真实性、成本费用完整性、业务合规性等，督促发行人“说清楚”；另一方面，核查保荐机构和保荐代表人执业质量情况，督促中介机构“核清楚”。

    这就要求发行人和中介机构，要加强内部管理和风险控制，摒弃闯关心理，确保发行人在财务信息、内控、信息披露等方面不存在问题。如果对项目存疑，即使撤回了，监管部门仍会进场督导，一核到底。

    全面注册制下，企业上市审核更加透明高效，监管更为严格。从严把好IPO质量关，防范“病从口入”，这是提高上市公司质量、促进一二级市场协调平衡发展的重要举措。