投行应统筹好“荐”和“保”的关系

    李文

    近日，证监会在官网公示6份行政监管措施决定书，分别对3家券商出具警示函，并对6名保荐代表人采取监管谈话措施，引发市场广泛关注。

    本次受处罚的3家券商及6名保荐代表人，所保荐的项目发行人在证券发行上市当年“业绩变脸”，处罚的依据是《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称《保荐办法》）。本次投行业务“罚单”透露了最新的监管导向：在对保荐代表人采取监管措施的基础上，首次对保荐机构也出具警示函；另外，本次处罚综合考虑发行人业绩变动原因、保荐机构履职尽责情况、风险揭示情况等因素，进行综合判断，也反映出监管的精准追责。

    笔者认为，投行既要做到“荐”又要实现“保”，需要尽快转变执业理念，从注重“可批性”向“可投性”转变。注重“可投性”有助于投行提高自身的业务质量和风险控制水平，通过对项目的深入研究和筛选，更好地评估项目的风险和潜力，降低业务风险和提高盈利能力，实现企业、保荐机构和投资者的多方共赢。

    全面注册制下，监管层严厉打击投行的各类违法违规行为，严把“入口关”，促使中介机构提高执业质量，对于中介机构的监管正在逐渐细化完善。证监会先后发布《证券公司投资银行类业务内部控制指引》以及《保荐办法》等文件，证券交易所、中国证券业协会也陆续发布相关自律性规则、办法。比如，就在前不久，中国证券业协会修订并发布《证券公司投行业务质量评价办法》，扩大评价范围。其中还有一大看点是，进一步强化结果应用，不但向社会公布，发挥声誉约束作用，还将与券商分类评价、白名单、行政许可等机制挂钩，发挥行政约束的作用。

    一系列监管措施在敲响警钟的同时，也督促投行尽快改变执业理念，主动适应全面注册制要求。未来，投行可以围绕强化执业质量、切实提升服务实体经济质效，推动行业高质量发展。