银行股连跌三日：资金净流出32亿 估值有上升空间

    虽然估值不断下滑，但是银行股仍然被资金抛弃，厦门银行上市次日即给出一个跌停答卷，截至周三当日收盘，仍有20万手的卖单压在跌停价上。

    同日，常熟银行也遭重创，全天下跌9.84%，收报7.33元。37只银行股无一上涨，板块跌幅0.88%，这已经是本周银行板块连续第三日下跌，累计跌幅为2.43%。

    据资金流向数据显示，10月28日，银行板块资金净流出19.5亿，为行业最多，如果将时间拉长至本周3个交易日，则有32亿资金净流出。

    银行股连跌3日

    厦门银行是银行板块新丁，10月27日刚刚在上海证券交易所主板上市。根据公告，厦门银行本次发行股份数量为2.64亿股，发行完成后总股本为26.39亿股，发行新股募集资金净额17.39亿元。

    上市首日，相比其他新股，厦门银行表现得较为平淡，开盘报8.05元，涨幅19.97%，最终收报9.41元，涨幅40.24%。据龙虎榜数据显示，有机构净流出迹象。10月28日，厦门银行低开之后不断走软，开盘不到20分钟后就被按在跌停板上。

    龙赢富泽资产总经理童第轶在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“厦门银行跌停的主因要归咎于当前估值过高，其上市后市盈率超过14倍，已经是银行股中最高。横向比较来看，类似质地的地方商业银行估值大概在6-7倍左右。再加上近几年上市的银行股大多都会高开低走，厦门银行的走势也就可以理解了。”

    厦门银行的不佳表现，拖累银行板块下行，常熟银行全天下跌9.84%，成都银行、无锡银行、渝农商行、光大银行的跌幅也都超过2%，银行板块整体表现低迷，板块内37只个股无一上涨。

    若将时间拉长，本周以来，除了刚刚上市的厦门银行之外，其余36只个股全部下跌，8只股票的周跌幅超过5%，常熟银行累计跌幅14%，暂列跌幅榜第一。

    银行板块连续下跌，估值也在节节败退，截至10月28日，共有26只破净，占比超过七成。华夏银行和交通银行的破净程度最高，分别为0.45倍和0.48倍。此外民生银行、北京银行、浦发银行、中信银行和中国银行的市净率也都在0.5倍到0.6倍之间。

    目前市净率超过2倍的银行股仅有宁波银行一家，为2.02倍，其次是招商银行为1.69倍。

    私募排排网未来星基金经理夏风光认为，虽然银行股破净程度严重，但目前板块的主要问题不在PE等静态估值上，而在于高杠杆经营下对未来的预期上。通过对银行板块强弱股的分析，可以看出资产质量好，零售业务占比高的银行可以得到更高的平均估值水平。银行在中短期内仍然会维持差异化的走势，全面普涨的时机尚不成熟。

    银行平均股息率为4.91%

    本周三季报披露进入披露高峰，10月27日，张家港银行三季报披露，截至9月末，张家港行共实现营业收入31.01亿元，同比增长10.46%；归属于上市公司股东的净利润7.68亿元，同比增长4.82%。不过这个成绩并没有激起市场的小水花，张家港行本周连跌三天。

    10月21日，平安银行率先披露三季报。财报显示，今年前三季度，该行实现营业收入1165.64亿元，同比增长13.2%；归母净利润223.98亿元，同比下降5.2%，不过，这一降幅较上半年的11.2%收窄6个百分点，三季度该行单季归母净利润同比正增长6.1%。

    紧接着，10月23日晚间，上海银行发布了2020年第三季度报告。报告显示，2020年1-9月，上海银行实现营业收入375.36亿元，实现归属于母公司股东的净利润为150.52亿元。上海银行加强风险形势应对，主动加大拨备计提力度，1-9月计提金额同比增长19.84%。

    厦门银行在披露上市计划的同时，也披露了三季度的经营业绩。截至2020年9月末，厦门银行资产总额达到2712.42亿元，负债总额2550.73亿元。该行资本充足率为14.10%，一级资本充足率10.35%。

    盈利能力方面，2020年1-9月，厦门银行实现营业收入37.39亿元，同比增长19.56%；净利润12.81亿元，同比增长8.70%。

    根据银保监会此前披露的数据显示，今年上半年，国有大行、股份制银行、城商行、农商行净利润同比分别下降12%、8.5%、2.1%、11.4%，显示新冠肺炎疫情对于实体经济仍有一定的冲击。

    虽然银行股表现欠佳，不过多数分析认为，作为市场定海神针，银行股的配置作用依然不容忽视。夏风光表示：随着经济复苏和阶段性政策底部可以确认，银行业三季报业绩预示着银行向实体经济“让利”的压力下降；其次，2020年上半年银行加大了不良确认力度，大幅计提减值、核销处置加速，资产负债表出清加速完成，即便是从今年的中报来看，银行的资产质量并没有明显恶化，而是变得更好。当前银行股的资产比上半年更加健康，银行股的估值有提升空间。目前对银行股的投资应该更看重资产质量，而非短期报表利润。

    天风证券分析师吴先兴表示：银行业的发展与宏观经济密切相关，回溯历史，自2005年以来的每一轮银行板块的趋势性机会基本都与经济景气度有关。虽然2020年新冠肺炎疫情的大流行造成了全球经济增速低迷，但2020年二季度以来，我国PPI降幅逐步收窄并有望转正，规模以上工业企业利润增速走高，国内经济稳步复苏，同时部分种类的新冠病毒疫苗研发已进入临床试验阶段，经济复苏预期进一步得到强化，银行股行情在经济复苏阶段将走得更远。

    此外，目前正处于全球降息的大背景之下，低估值高股息率的优质资产吸引力提升，有望带来超额收益。截至2020年9月30日，银行（中信）指数估值为0.71倍，股息率为4.91%，对比其它中信证券一级行业指数，估值最低，股息率排名第二，具备配置价值。

    第三，今年年初以来，银行（中信）指数涨跌幅为-9.41%，与热门板块涨跌幅差距大，存在强烈补涨需求，具备安全边际。复盘过去15年银行板块的四季度行情，共有11年收益率为正，平均涨跌幅为11.83%，呈现年底估值切换特征。